$蓝盾转退(SZ123015)$$蓝盾退(SZ300297)$$起步转债(SH113576)$

今天是7月10日，上证指数在连续三天下跌后反弹上涨0.22%收在3203.7点，收复3200点。东财ST股指数下跌0.45%，结束了连续10个交易日强于主板的强势。由于今年以来ST股指数下跌已达到21.87%，看好今天调整后ST板块继续反弹的空间和三季度的表现。

ST万林今天换手率0.11%比上日减少0.03%，收在3.69元上涨0.54%，换手率继续维持低位。万林今年涨幅已达到32.73%，估计最近要在3.70元附近继续盘整。从 2020 年 7 月 6 日到现在樊总取得万林实控权已超过三年，随时可以注入资产。到了考验投资者耐心的时候了。

ST金鸿今天换手率0.36%比上日减少0.08%，收盘无涨跌收1.77元。上周金鸿担保利空不断，但股价异常稳定。近几天持续在1.76元附近大量换手，今天1.76这个价格的成交比例达到82%，有多空双方达成一致在1.76换手的可能。换手完成之时，可能就是金鸿腾飞之日。

ST摩登今天跟随板块回落调整，收盘价2.24元跌0.88%跌幅收窄。换手率0.74%比昨天继续减少。之前几次波段顶部的换手率都在10%以上，按目前成交量主力无法出货。加上离上次换会所利空下跌前的平台2.70元还有一定距离，ST摩登在2.20元上方站稳后应该还有上涨空间。

之前提到的3只转债有涨有跌。起步转债由于正股回复问询函高开影响今天高开冲到94.776元后回落涨幅收窄，最终涨幅0.19%收盘93.353元，起步转债交易比较活跃，可以尝试低位买入高抛低吸增强收益。红相转债今天涨幅0.46%收盘95.44元，后面有挑战百元的潜力。广汇转债今天跌幅0.34%收盘91.618元，上周五收益有部分回吐。作为98元以下唯一一只信用评级AA+以上转债，回售年化收益有9%以上，我觉得91元附近买入有极高的性价比，可以逢低买入作为理财替代持有。

今天重点说一下蓝盾转退。由于正股*ST蓝盾（改名蓝盾退）进入15个交易日的退市整理期，蓝盾转债（改名蓝盾转退）相应也同时进入退市整理期。15个交易日后就是7月28日后就摘牌退市。退市后股票和转债转到老三板交易。投资者好奇蓝盾转退是不是要归零，我下面跟大家研讨一下。

1. 财务价值。正股蓝盾退净资产为负数，从财务理论上公司财务价值归零（只是公司财务价值归零，股票交易价值不会归零），但对应蓝盾转退价值不归零。根据蓝盾退今年一季报资产负债表显示，资产总计为46.89亿元；负债总计为55.78元；股东权益合计为-8.89亿元。根据破产法规定：公司破产的偿付顺序是先债权人后股东，如果资产变卖后债权人不足全额支付，优先支付员工工资、税金及担保债权，普通债权对优先支付后剩余财产按比例分配，股权没有分配权。蓝盾退资产占负债的比例为84%，我们假设公司变现损失30%，有50%优先债权。那每100元蓝盾转退有可能收回的金额=（0.84*0.7-0.5）/0.5*100=17.6元。上一只也就是第一只退市的转债搜特转债退市前收盘价是18元，是不是有一定合理性？

2.转股价值。退市整理期蓝盾转退还可以转股。蓝盾退今天的收市价0.24元，蓝盾转退的转股价0.84元，按收市价算转股价值28.57元（0.24/0.84*100）。就是说今天申请转股明天按今天收盘价卖出还可以收回28.57元。今天蓝盾转退收市价35.593元，估计没有人愿意转股，只是说明转债还是有相应价值。

3.交易价值。目前蓝盾转退的剩余规模只有1亿元，按今天的收盘价算市值只有3559.3万元。正股蓝盾退的市值也只有3亿元，属于创业板涨跌幅有20%。由于可转债可以T+0操作，而且不用交印花税，容易受正股波动影响。波动越大交易成本越低，交易价值就越大。所以蓝盾转退在余下的15天内除了财务价值和转股价值以外有一定交易价值。

4.三板价值。退市后还可以继续在全国中小企业股份转让系统（老三板）交易，老三板144只股票价格从0.13元到8.62元不等。大家期待着股票在老三板通过重整，引入新的投资者，符合相关条件的公司（如连续盈利三年，且累计利润不少于3000万元等）可以重新恢复上市。就是说除了公司价值本身，还有重整后恢复上市的可能性价值。对于在老三板还可不可以转股这个没有先例，理论上应该可以。

我只是在理论上跟大家探讨即将退市的转债的价值是不是零，大家千万不要据此买入，因为风险巨大，即使不归零，跌到剩下几分钱；在老三板挣扎一段时间后破产永远消失的可能性还是有的。

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