一季度债券市场延续了去年11月以来的强势表现,各期限收益率均进一步下行,期限结构曲线由平变凸。以国债为例,1年期和30年期品种收益率均下行36bp,而5年期品种收益率仅下行20bp。信用债方面,二级永续债、城投债表现较强,中长久期品种利率下行幅度更大,5年期国有大行二级资本债下行幅度38bp,表现优于同期限利率债,信用利差趋于收窄。一季度资金面平稳趋松,货币政策也以宽松操作为主,包括一次50bp降准和一次25bp的5年LPR降息,幅度均超以往;另一方面,一季度利率债和城投债发行规模均有下降,上述因素共同导致了债券供需结构出现阶段性变化,市场参与机构行为趋于一致,带动了债券资产持续走强。一季度本基金维持高仓位运行,通过止盈套息了空间较窄的超短券并适度降低杠杆、略增久期。一季度转债市场跟随股市大幅震荡,先跌后涨,中证转债指数一季度累计下跌0.81%,其中大小盘转债表现分化,小盘转债跌幅和振幅更大。本基金一季度对持仓结构进行了优化,并对临近强制赎回期和兑付期的个券进行转股操作,转债整体仓位有所下降。
权益方面,一季度权益结构上依旧是两端配置。一端配置低估值的传统行业,一端自下而上地寻找成长和估值匹配的细分行业和个股,同时在两端中分别做动态调整,调整依据是性价比和基本面是否符合之前预期。行业上增加了医药、轮胎权重,降低了煤炭权重。