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2020三季度激进二级债基简评
在我个人的基金分类中，一般会把偏债混合型与激进型二级债基放在一起讨论，因为他们的权益类仓位（按照个人习惯，我会将可转债的比例折算50%至权益类仓位，比如20%的股票+40%的可转债，我会认为他的权益类仓位是40%）一般都会在20%～40%这个区间内，具有相仿的特性。
在当下这个阶段，如果基金经理的水平相仿的情况下，能够享受打新收益的偏债混合型基金就会有更大的优势。不过在如今的市场上，激进型二级债基由于明星基金经理的加持依然收获着不少人气。这种良性竞争的局面能让投资者找到更适合自己的产品。接下来我们先分开聊一聊两类基金，最后再放一起比较一下。
激进型二级债基我的基金池里只有两支，博时信用债与易方达安心回报债券，这两支我都特别点评过，有兴趣的朋友可以看一下我之前的文章。由于其重仓可转债的特性，我还会将公认比较优秀的可转债基金，兴全可转债加入一并对比。
首先是博时信用债。过钧总的季报以及风格都是我大爱他的原因。除了依然详细介绍了基金在该季度的债券与股票仓位，过钧总还在开头用到了苏轼当年治理边防时提到的名言：'夫为国不可以生事，亦不可以畏事。畏事之弊，与生事均。'给我们所有投资者注入一针强心剂，人民币升值长期来看是国力的体现，而人民币升值又会对资本市场有极大的利好作用，这种底层的确定性逻辑是我们应该始终牢记的。
从持仓来看，股票这部分依然相当集中，前5大重仓股直接占据了16.24%的仓位，清一色的顺周期产业。可转债持仓依然高达66%，同样集中于顺周期与低估值金融产业。过钧总依然保持着他只要看好就会全力押注的风格，他过往的高成功率以及在定期报告中给出的精准宏观判断，是投资者对他的最大信任。在信任的同时我们也需忍受这种风格带来的较大波动，千万不要被他的名称所迷惑。现在介入多多少少有一些追高的嫌疑，这类优秀的激进型二级债基有十分明确的指标，那就是近3～6个月的基金排名，排名垫底之时就是最好的买入时机，屡试不爽。
易方达安心回报债券相比就'怂'了一些，科技、生物、光伏以及顺周期都有所配置。他的可转债配置更集中于金融与电力电气，张清华经理有自己的择券思路。不过将近110亿的规模会对可转债投资造成了不少干扰，这点需要我们投资者额外注意。激进型二级债券的可转债投资本就是我们重点关注的方向，一旦在这方面丧失优势，那就失去了我们选择他的意义。
兴全可转债可以看作是'加强版'的易方达安心回报债券，无论是股票还是可转债都有十分相似的地方。作为一支可转债基金，他的可转债投资不低于50%，股票仓位不高于30%，基本上不会去投信用债与利率债，这是他的局限性。所以即使是市场高估阶段，他也无法将权益类仓位降到很低。
我们现在看一下两支激进型二级债基与兴全可转债走势比较。之前在聊易方达安心回报债券的时候提到过，这支基金的基本定位就是一支进行'择券'的基金，所以他会始终保持一定的可转债，从对比来看，可以理解为一支弹性更小的可转债基金。但博时信用债有他自己的特点，18年他几乎不持有可转债，所以当年业绩相当平稳。该加仓的时候也绝不含糊，特别是今年一季度的下跌真心让人吓出一身冷汗，投资体验肯定要更差一些，但敢于买入就会有明显的超额收益。