文 望京博格 （转载请注明出处）

(一）低估值的传统行业

老巴说他清仓航空股，因为估计航空股长期（4-5年）受到疫情的影响。

让我们换一个角度，是不是医药股会长期（4-5年）受益于疫情？

如果这个结论是正确的，那么李时珍医药组合还是应该长期持有的。

望京博格在5月4日统计宽基指数与行业数据的统计，看着数据令人陷入深思：

（1）美股暴跌之后，标普500指数今年以来跌幅为-12.38%，恒生国企指数跌幅-10.09%，沪深300指数跌幅-4.49%；与其形成巨大反差的是，纳斯达克100指数今年以来仅跌幅-0.17%，创业板指数今年以来涨幅为15.09%，美股五大权重股亚马逊、微软、脸书、谷歌更是坚挺无比;

（2）非银金融（保险、证券）指数今年以来跌幅12.29%，银行指数今年以来跌幅11.24%，房地产指数今年以来跌幅10.47%，在行业涨幅榜中分别位于倒数第二、第五、第六位置，这些传统行业会一蹶不振吗？

与其形成巨大反差的是，医药行业今年以来涨幅14.28%，2019年以来涨幅56.39%，计算机行业今年以来涨幅11.76%，2019年以来涨幅65.45%，生物医药、芯片半导体、通讯设备5G、新能车行业将是未来的新白马行业吗？

（3）证监会公布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，自公布之日起施行。什么是红筹股呢，其实注册地在海外（当初为了在美国、香港上市方便），但是主要业务在国内的企业。更多的红筹股回归，解决更多中国企业回归A股的问题，同时也会提高A股上市公司的质量，另外对于A股上市公司的估值会有一定影响，尤其是那些各种伪科技的概念股票。

（二）中国经济的转型势在必行？

最近很多景点限流，这个估计导致景点的收入下降，在国内大家都喜欢（或者不喜欢）但是总是扎堆出行，很多景点的盈利主要靠各个假期，例如今年五一是第一次放假五天，北京出京的高速照样堵车。但是景区股票的盈利势必是下降的…… 因为之前的亏损，也不能靠之后报复性旅游弥补，而且估计未来还要限流。

传统行业与新兴行业矛盾与战斗持续的进行。例如，以电影发行为例，按一部电影的收入分配，差不多一半多都归电影院线了，所以院线在电影行业中影响力很大，同时院线商业模式非常单一就是卖电影票。

现在由于疫情所有的电影院都停业了，新电影想通过互联网发布，院线不仅不同意，而且反应激烈……

如果真正的引入互联网发行，估计院线传统行业模式就被颠覆了，所以他们联合起来封杀那些试图通过互联网发行的制片方。

传统行业不满可以影响趋势的发展吗？

例如，最近有一篇文章说，T 0的货币基金本应由银行创造出来，但不是……

任何一个行业有了既得利益集团之后，所谓的创新就越来越难了，因为创新本质就是改变原有蛋糕的分配方式。
标普500指数最初的成份股铁路与钢铁（例如美国钢铁集团），后来变成能源（例如美孚埃克斯），再后来就是金融巨头（例如，美国保险集团、摩根大通银行）, 最后变成我们熟知的互联网巨头（例如，亚马逊……）。

最近这些互联网巨头相比传统行业股票跌有限，导致在指数权重中这些巨头的占比更多，传统行业股票的占比更少……

越白越贵，也是未来趋势？

（三）指数的进化……

据说某位投资大师曾经说过：

支撑指数长期上涨的趋势有两个原因：指数成份股的新陈代谢与纸币的无限量发行。
传统指数的纳入成份股以及加权的方式都市场加权法。以标普500指数为例，如果某一个公司市值增长到一定程度就会被纳入指数，而且随着公司市值持续增长Ta在指数中的权重也会越来越大，这个就是俗称的“追涨杀跌”模式，如果“追涨杀跌”这个名词不好，我们可以换成“新陈代谢”。

嗯，“新陈代谢”是一个长期过程，“追涨杀跌”是一个短期博弈。
指数还有另外一个魔力，指数的长期收益可以跑赢市场90%的上市公司（其实随着时间推移很多公司都退市了……亚马逊是在1997年上市的），其实股票市场上差不多1-2%的公司可以做到长期增长，推动指数长期上涨的成份股占比不到10%。
再引用巴菲特的两句说：
有人说，被动投资的好时候过去了，之后将是主动投资的好时光。你怎么看？

巴菲特称，建议投标普500。

很罕见有人能做到持续巨大收益，即使这样，会收很多管理费，而且这种业绩表现的基金之后会关闭申购，因为很难容纳很多钱来获得巨大收益。
巴老最有价值的一句话：

“分散投资是比较好的，我也是这么做的，而且结果也不错！”。

——长期以来中巴们对巴菲特有两大误解，特别是没有深入理解巴菲特的半吊子投资人，念念有词：

一是买的便宜，误解为买低PE；

二是集中投资，误解自认为All in

单个“最好的”企业，甚至有些机构都敢这么玩，甚至上杠杆的玩。

最后，望京博格再给大家讲一个故事：
初中的时候，学校距离我家差不多3公里（也就四五个红绿灯），

望京博格可以双手全程离（开自行车）把，

从家骑行到学校或者从学校骑回家，

拐弯都靠身体重心的偏移实现。
后来有一次摔的很重，直接把眼睛与脸都摔青了……

两眼冒金星！

之后再也不敢双手离把了。

即便在路上看见有其他人双手离把耍酷，

望京博格心中会默默的说一声：“SB，没被摔过！”
投资要时刻思考与反省，并跟上时代的趋势。

未来会加大科技类指数的布局与投资，

医药基金继续持有，

同时减少传统低估值行业的配置。
欧耶，今天就聊到这里！

别忘了点赞与转发！

PS：望京博格有绿巨人（低估值大盘）、李时珍（医药）、蜘蛛侠（科技概念），战神（国防军工）四个组合。别忘了关注望京博格！

1.绿巨人（低估指数配置组合，累计业绩39%）：

2.李时珍（精选医药基金的组合，累计业绩81%）：

3.想在天天基金网跟投，请在APP搜索—实盘—“绿巨人”“李时珍”

#指数基金投资#