无论是中国还是美国,消费股都是牛股的集中营,广义的消费行业比较宽泛,我们这里讨论是生活消费品行业,一般是指食品饮料行业、家庭和个人用品行业以及烟草行业,这些行业的产品形态基本保持不变,行业整体进入成熟期,龙头公司业绩稳定增长,是长期投资的理想标的。
有很多“股神”都是通过长期持有消费行业龙头股实现财富倍增的,比如很多人就持有贵州茅台。
具体来说,消费品行业具有以下特点:
1、我们每个人都可以直接感知,我们本身就是消费者
2、需求稳定,行业稳定增长,无周期性
3、产品形态基本保持不变,容易长期积累形成优势
4、行业竞争格局稳定,每个细分领域由少数寡头把控
从好生意角度看,所谓好生意即潜在消费者规模巨大,终生、高频消费,市场需求稳定,显然这些特性消费行业都具备。
从护城河的角度看,企业的竞争优势可以分为四种类别:
1、特许经营权;2、转换成本;3、网络效应;4、规模经济
消费品龙头公司具备特许经营权和规模经济的护城河,前者如贵州茅台,后者如伊利股份。
成功的消费品公司的特点
1、强大的品牌
品牌力强大,形成心智垄断,具有定价权
2、主业简单、集中,形成规模经济
几家企业占据市场非常的大份额,几乎垄断整个市场,规模优势降低成本
3、充足的现金流
好的消费品公司,一手交钱一手交货,甚至货还没交就有钱进来,几乎没有应收账款;
生产成本低廉,产品售价高,长期累积巨额现金。
4、对渠道掌控力强
由于强大的品牌力,形成对销售渠道的掌控,甚至可以占用上下游的资金,如茅台、格力。
消费行业的增长路径:价格和销量
要么提高价格,要么提高销量,两者同时提高再好不过。提高价格要具有绝对的定价权,提高销量需要开拓市场,提升规模。
总结
1、消费行业符合好生意的特征,潜在消费者规模巨大,终生、高频消费,市场需求稳定,行业发展空间巨大;
2、消费行业产品形态长期基本保持不变,经过长期竞争中胜出的龙头公司具备强大的护城河,具有定价权和巨大的规模。
3、强者愈强,持续的竞争优势转换为定价能力和获利能力,龙头公司积累了强大的利润和现金流,进一步巩固自己的地位。
投资策略:
1、个股
我选股的思路是“三好公司”:好行业(生意)、好公司、好价格,缺一不可。
消费行业是个好行业,我们需要选择具有强大品牌、具备规模优势,现金流充足的龙头公司。
但需要动态观察。比如一家消费龙头公司各方面都很好,但是更换管理层后,喜欢瞎折腾,盲目多元化,员工激励机制不行等,这就是不好的;
再比如一些科技公司,比如苹果,曾经颠覆了传统手机行业,近期销量低迷股价大跌,它未来会不会也被颠覆呢?
关于好价格,消费龙头股长期价格保持合理偏高的位置,买入机会需要等待市场错误定价时,当然我们需要鉴别的是,市场是否真的定价错误了,防止落入价值陷阱。
国内:茅台、伊利、海天、格力、美的
国外:雀巢、宝洁、百事、耐克、星巴克
2、指数基金
中国:中证消费指数、全指消费指数、上证消费、上证消费80
指数基金包括:汇添富中证消费ETF、消费50ETF;主动型基金包括易方达消费行业
美国:美国消费(162415)、标普消费(XLP)