2017年以来,国内越来越多的资产管理公司开始重视并发行Smart Beta产品,Smart
Beta(聪明贝塔),是指一种投资策略、投资方法,这种策略是在被动投资的基础上,融合了一定的主动投资经验而成。它通过改变指数的市值加权方式,通过基于规则或量化的方法,增加指数在某些特定风险因子上的暴露,以获得相应的超额收益。
Smart
Beta是指数型基金发展的第三个阶段,即将一些简单有效的选股逻辑、投资理念严格应用于指数成份股而形成的基金产品,它的出现是金融市场不断发展、参与者投资理念不断成熟的产物。
Smart
Beta产品也可以分为以下几类:一是单一因子策略类,利用单一指标进行股票筛选,如价值、成长、动量、红利等指标;二是多因子策略类,即根据多个指标的综合得分筛选股票;三是权重优化类,如等权重指数、因子加权指数等。
大部分单因子策略与主流价值投资的思路高度契合,如红利指数、价值指数、成长指数等,这类产品最大的优势在于逻辑清晰,相关策略的投资理念很容易被理解,也方便投资者选择适合自己的指数产品。不足之处在于,由于只选用一个因子筛选股票,其选股的不确定性更大,相对指数的超额收益的波动性也更大。
反过来,多因子策略的主要优势就是通过不同风格因子共同打分来选出股票的组合,因此组合的稳定性相对会大很多。但是如果多因子策略过于复杂,则不易于编制指数产品,即使形成了指数产品,对于投资者来说理解的难度也大幅增加了。
比如华宝标普中国A股红利机会指数基金(501029),一看就知道是强调通过在红利因子上做文章。华宝标普沪港深中国增强价值指数证券投资基金(501310),一看就知道是通过对价值因子对指数进行优化,去获取超额的收益。
华宝标普中国A股质量价值(501069)顾名思义,就是同时运用了质量和价值因子。具体来看就是通过质量指标和价值指标进行两层筛选,选出A股市场中高质量低估值的100只股票组成成分股。
Smart Beta" 前世 ",也就是概念的萌芽还要追溯到上世纪 60 年代。Smart Beta
可以说是整个现代投资理论发展的产物。经典投资组合理论、资本资产定价模型(CAPM)、套利定价模型(APT)、有效市场理论(EMH)以及行为金融理论,为指数化投资打下了理论基础。
1960 年代资本资产定价模型(CAPM)的提出,使市场认识到原来的 Alpha 收益,有一部分是 Beta 收益。CAPM
模型通过建立收益与风险的线性关系,来解释任何高于市场的超额收益,均来自特定风险敞口的溢价,其中 Beta
即为线性系数。市场指数通常都是市值加权,如果把市场指数换成按非市值加权的指数或投资组合,其得到的Beta即为Smart Beta。
北美市场依然是Smart Beta指数份额最大市场。亚太市场 Smart Beta 产品规模虽然小,但却是最近几年增速最快的市场。
亚太及中国是最近几年Smart Beta增长最迅速的地区。截至 2017 年 6 月,亚太区共有 147 只Smart Beta ETPs ,总资产达
125 亿美元 , 年增长65%。
从目前数据来看,亚太地区 Smart Beta 产品近年主要是日本占比最大,中国目前所占份额较小,有较大的发展潜力。
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