引言：今年来第一轮行情受益于市场估值修复及政策利好频出，加之市场流动性的配合，不少行业主题指数涨幅遥遥领先沪深300。第二轮行情会如何演绎呢？又该如何潜伏？

先来回顾上周行情。A股创出近一年新高后呈现回调走势，相继跌破5日和10日均线。虽然周五出现企稳回升迹象，且周末消息面正面居多，三月出口数据、M2数据、新增人民币贷款等数据均呈现利好，今日（周一）A股市场各大指数在银行、保险、煤炭等板块带领下大幅高开，但午盘抛压盘释放，指数随即震荡走低，各大指数收盘均“由红转绿”。

第一轮行情是否已经结束？第二轮行情何时到来？如何潜伏？

目前大家对今年来第一轮行情普遍的共识是，反弹主要受益于市场估值修复、政策利好频出、市场流动性较宽松，也就是大家俗称的“水牛市”。虽然现在有不少机构预测第二轮行情会由“水牛”专向“业绩牛”，但第一轮行情真的不是以业绩牛为基础吗？司令窃以为，第一轮行情同样是建立在上市公司盈利基础上，白酒、食品饮料、家电等消费板块涨幅领先的背后同样离不开业绩牛。

司令把已公布2018三季报ROE数据做了个整理，ROE超过15%以上的（行业）指数共有23只，下图已按照ROE的多少进行排序。截止4月12日（下同），沪深300今年来上涨32.48%，跑赢沪深300指数的共有16只，持平的共有3只，跑输的共有4只。其中表现最好的是中证白酒指数（ROE排名第一），招商中证白酒指数基金今年来上涨57.73%；其次是中证酒指数（ROE排名第四），鹏华酒分级基金今年来上涨53.26%；另外像跟踪中证消费（ROE排名第七）的嘉实中证主要消费今年来上涨47.21%，跟踪国证食品（ROE排名第二）的国泰国证食品饮料行业指数今年来上涨43.59%，跟踪CS食品饮料（ROE排名第六）的天弘中证食品饮料A今年来上涨40.99%，跟踪地产等权（ROE排名第九）的招商沪深300地产等权重指数今年来上涨40.33%，跟踪成长40（ROE排名第十三）的达成深证成长40ETF联接今年来上涨40.04%，都远远超过沪深300涨幅。所以，第一轮反弹行情虽然有“水牛”因素，但仍然离不开“业绩牛”因素。

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