文 望京博格 （转载请注明出处）

昨天（11月16日）食品饮料、医药生物行业涨幅在2%以上，估计重仓这两个行业的坤坤们今天净值不错。望京博格统计了一下规模比较大的主动基金11月16日的业绩：

（1）易方达蓝筹涨幅1.30%，这个基金现在持仓比较分散了，有医药、有消费、还有银行、港股什么的，所以相对涨幅比较平均了。
（2）中欧医疗C份额320亿， A份额312亿两个合计633亿算，人家都要都叫医疗了，所以昨天净值涨幅2.95%，主动基金再次超越了医药生物指数。

（3）易方达消费行业，仍旧重仓消费所以涨幅2.51%，涨的没有白酒指数多，但是比食品饮料多一些；除此之外银华富裕、景顺长城鼎益、汇添富消费行业大概率依旧重仓消费。

（4）望京博格持有的易方达国防军工规模都171亿了，昨天跌幅-3.05%，跌的比国防军工指数跌的少，最近涨的时候也比指数涨的少。关于军工有人问卖不卖，我觉得大家赚钱了都可以卖。我继续持仓了，波段博格做不来，唯有长期持有了， 军工长期的逻辑还在， 短期的谈判成果或者未来和平，都需要强大的国防军工。　弱小了就没有话语权。军工是长期逻辑，军工并不是为了打仗，而是为了和平。欧耶，同意的点赞！

食品饮料与生物医药选哪个？

按望京博格的决策流程，咱们先看看食品饮料与医药生物（相对历史的）估值水平：

（1）食品饮料目前市盈率为42倍，处于最近十年历史百分位水平为88.01%；

（2）医药生物目前市盈率为34.99倍，处于最近十年历史百分位水平为28.07%。

换一个角度：

如果食品饮料与医药生物都是40倍市盈率的话，大家选哪个？

估计大多数都会选择生物医药，在我们普通人看来生物医药似乎应该比食品饮料更高大上一些。
我们再看看食品饮料与医药生物的历史走势：

从2005年以来：
（1）食品饮料涨幅是30倍左右；
（2）医药生物涨幅是13倍左右；

（3）沪深300指数涨幅是4倍左右；

食品饮料与医药生物的分水岭在2018年；

（1）在2018年之前，有时候食品饮料高于医药生物，有时候医药生物高于食品饮料，例如2015年的时候，医药生物大幅跑赢食品饮料；
（2）在2018年之后，医药生物开始大幅落后食品饮料，主要原因就是2018年开始了“集采”，然后医药企业进入白热化的竞争，之前是营销推广为主低成本的竞争，现在是研发投入为主的高成本的竞争，而且后者的投入非常大，就连创新药龙头恒瑞医药都说了“短期内要利润没法搞创新，要创新势会必降低利润”。

那么未来呢？

起码食品饮料头上没有“集采”这个紧箍咒啊。但是作为投资者必须明白一切亏损源于追高。食品饮料这样的消费板块具有非常大的配置价值，但是望京博格觉得还是稍微有点贵，未来继续耐心等待机会，万一来个什么黑天鹅，食品饮料行业的市盈率降低到30倍左右不就是一个上车的好机会（持有食品饮料的不要骂博格）？
医药生物还会有“黑天鹅”吗？

望京博格自己从2018年底开始持仓医药（后面也补仓了几次），目前盈利还有120-130%左右安全垫足够厚了，对于医药生物已经被雷击了几次了，也就不怕了……反而如果白酒啥的出现什么不好的事情，那帮投资者最近三年安逸习惯了，或许反而不适用呢？

大家非要一个结论的话。

那就是食品饮料继续等机会，例如市盈率小于35倍的时候。对于生物医药、医疗服务还有医美概念啥的，有机会的话再逢低买入一些呢？

欧耶，今天就聊这么多。
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