10月收官，节后红十月没有来，而是继续区间来回。为啥？

A股三季报披露完毕，的确偏弱。在去年基数效应减，加上遇到缺电限产、疫情偶发等情况，整体盈利增速回落。

本来我们就没有进一步强刺激，按照这轮经济复苏内生驱动，到这个时候也是自然降速。只是叠加了限电因素。

因涨价效应等，2021Q3业绩增速环比改善的行业仅包括有色金属、建材、国防军工、煤炭、银行和通信，其中连续两期业绩环比改善的行业包括国防军工、煤炭和银行。

10月行情也继续结构分化，虽然季报数据偏弱，但已经是历史底部区间，未来反而在保增长大背景下，可以对流动性等不那么悲观，这对市场反而是有利的。否极才能泰来。

包括最近讨论的新基金发行冰点，往往“好发不好做、好做不好发”，市场情绪低点，往往意味着机会也不远了。

整体增长放缓下，后面投资更应该瞄准少数业绩有望持续高增长的方向，包括新能源车、军工等。

随着基金三季报的披露完毕，明星基金经理的重仓股及管理规模也相继浮出水面。我们看到，三季度头部基金经理之间的规模座次这在发生微妙的变化。继张坤和刘彦春之后，谁将成为成一位“千亿顶流”？

张坤、刘彦春三季度管理规模分别为1057.48亿元、1029.15亿元，较二季度末有所下降，但仍险守千亿规模，差距进一步缩小。

三季度末，张坤规模减少了近300亿元、刘彦春减少近130亿元。只有“医药女神”葛兰躺赢，规模仍有增长，距离千亿俱乐部仅是一步之遥。兴全基金由于“大白”谢治宇接任董承非原因，加速迈入千亿规模梯队。

业绩表现不及预期导致投资者赎回或是坤坤、春春管理规模小幅下滑的直接原因。

一、“坤坤”的拐点来了？

时间回到2020年底，张坤以1255.11亿元的管理规模，成为首位管理规模超千亿元的主动权益类基金经理，且赢得来众多粉丝追捧，被冠以昵称“ikun”“坤坤子”，成为首个“出圈儿”的基金经理。

今年上半年，张坤的基金管理规模也是持续攀升，一、二季度管理规模分别为1331.09亿元、1344.78亿元，三季度规模在跨入千亿俱乐部之后首现下滑，以微弱的20多亿优势险守住“公募一哥”地位。

从最新持仓来看，张坤三季度增持了贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，从行业来看，增加了食品饮料、银行板块个股（以前说过不买银行等），降低了医药、互联网等行业配置。

他管理的代表作易方达蓝筹混合三季度净值增长率为-14.21%，跑输业绩比较基准。他管理的易方达中小盘也在报告期内换了“马甲”，更名为易方达优质精选，9月“改头换面”后业绩净值增长率为-1.88%。

张坤也在报告中表示：“在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。”

随着“茅指数”回调，遭遇“宁组合”的挑战，时代最终会站在哪一边？

二、“春春”说市场是“布局良机”

今年一季度，景顺长城基金明星基金经理刘彦春也成功跻身千亿俱乐部，“春春”成为继“坤坤”之后第二个“千亿顶流”。目前在管产品共6只，规模均有不同程度的下降。

其中，景顺长城绩优成长混合、景顺长城新兴成长混合的“缩水”程度较大，最新规模分别为97.9亿元、542.7亿元，较二季度分别减少41.31亿元、39.66亿元，三季度净值增长率分别为-11.77%、-13.78%。

刘彦春表示：“市场风格正在发生变化，而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。”

言下之意，刘彦春认为市场定价是“错误”，并积极调仓开启新一轮布局。三季度，增了贵州茅台、泸州老窖、迈瑞医疗、蔡明康德等白酒、医药股。在行业配置上，增持制造业和科技板块。

三、“医药女神”受追捧

三季度，尽管医药板块的行情有所回落，医药基金得业绩也整体出现亏损，但“医药女神”葛兰却逆势实现规模增长，管理基金规模单季度增加121亿元，增幅为14.31%，距离“千亿顶流”身份仅剩下30亿元，四季度或有望进阶。

葛兰在管的2只医药基金——中欧医疗健康和中欧医疗创新的三季报中其实表现没有十分出挑，报告期内净值增长率分别为-9.9%（A类）、-10.51%，略微跑赢同期业绩比较基准。

但三季度，中欧医疗健康净申购30.48亿份，净申购比例超50%。这也离不开蚂蚁上兰兰长期占据的热销榜首位地位。

对此，葛兰在三季报却是惜字如金，仅仅表示：总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。

从葛兰的持仓来看，药明康德、泰格医药、康龙化成等被增持，美迪西等新入十大重仓；锂电池行业板块则遭到减持，宁德时代，亿纬锂能等被减持。

四、“大白”的等待

在“继承”了董承非的兴全趋势投资“300亿+”管理规模后，谢治宇本季度没有成功跻身千亿大咖之列，原因在于，谢治宇原本管理的兴全合宜、兴全合润截止三季度末，管理规模分别265.61亿元（A/C类份额合计）和287.56亿元，环比双双下降。

特别是兴全合宜A，三季度遭遇净赎回达27.01亿份，该基金三季度净值增长率-10.94%，兴全合润三季度净值增长率-9.71%，双双跑输业绩比较基准。

（扣掉兴全趋势投资的规模）

市场普遍预计谢治宇接管兴全趋势投资后，或由于投资风格的变化，进行调仓，市场表现还要等待下一个报告期来解开面纱。

至于谢治宇能否如愿实现“千亿顶流”的进阶，可能需要再等一季的情况了。

不过话说回来，追逐顶流基金经理不要盲目，主要不是管理千亿还是百亿，而是他的投资风格和投资方向是否符合市场趋势。如果接下来传统核心资产“茅指数”等继续遭遇调整，擅长布局这些方向的基金业绩恐怕也还会遭遇考验。

时势造英雄！

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