贵州茅台股价波动，必然牵动着众多投资者的神经，因为其对于白酒乃至消费板块的影响实在是太大了。比如，今年8月20日茅台股价最低跌至1525元每股，随后于10月13日最高反弹至1949元每股，两个月不到涨幅接近28%，期间中证白酒指数大涨近29%，中证食品饮料指数大涨近21%。

这几天，随着茅台股价走势的逐渐企稳，不少投资者又开始纠结万分：“消费板块，到底是应该逢低布局还是反弹减仓？”毕竟，从过往十几年表现来看，A股消费赛道长牛！不过还是担心2019、2020连续两年大涨之后，今年以来累计回撤幅度并不算太多。

从（主要）消费板块的历史行情来看，股价表现对于盈利因子的变化最是敏感，如果盈利预期边际抬升或下降的速度与预期分歧相匹配，股价表现与盈利预期将呈现出较好的拟合度。例如，泸州老窖在8月20日-10月13日区间，股价从最低160元每股反弹至246元每股，区间涨幅近54%，反弹力度更胜于贵州茅台，究其原因离不开盈利增速的表现。

一起来看看，贵州茅台和泸州老窖已经公布的今年一季报、中报与去年同期相比情况。贵州茅台2020一季报净资产收益率（TTM）为28.89%，2020中报为31.96%，而2021一季报净资产收益率（TTM）27.13%，2021中报为30.14%；而泸州老窖2020一季报净资产收益率（TTM）为22.93%，2020中报为25.19%，而2021一季报净资产收益率（TTM）25.63%，2021中报为28.85%。贵州茅台ROE增速同比呈现下滑态势，但是泸州老窖ROE增速表现仍然较好。

所以，还在纠结应该逢低布局还是反弹减仓的投资者，不妨可以密切关注三季报业绩增速表现情况。毕竟，盈利是客观世界的经营成果，而股价只是投资者内心世界的博弈写照。

如果实在喜欢消费赛道的投资者，司令倒是觉得还可以关注新兴消费行业。随着Z世代人群消费能力愈来愈强，他们正在逐渐成长为主力消费人群，注重品牌、品质、服务及个性化，习惯线上消费和超前消费。相信大家也深有感受，今年的双十一战火已经被点燃了，李佳琦、薇娅等红人的视频直播抢购那叫一个火爆。

今天，指数对对碰栏目就来介绍两只看上去有点接近的新兴消费主题指数，它们的名字叫做：中证线上消费主题指数（931480）VS中证智能消费主题指数（930648）。

线上消费指数，选取50只主营业务涉及线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播以及远程医疗等领域的上市公司股票作为成分股。跟踪基金：工银瑞信中证线上消费ETF（159725）。前十大重仓股依次是：科大讯飞、顺丰控股、芒果超媒、三七互娱、世纪华通、视源股份、卫宁健康、韵达股份、中公教育、苏宁易购。

智能消费指数，选取100只涉及电信业务、可选消费、信息技术、医疗卫生、主要消费等行业中与智能消费相关的公司作为成分股，比如智能穿戴、智能家居、互联网医疗、智能汽车等。跟踪基金：博时智能消费ETF（515920）。前十大重仓股依次是：海康威视、美的集团、立讯精密、爱尔眼科、京东方A、格力电器、韦尔股份、歌尔股份、中兴通讯、海尔智家。

从两只新兴消费指数的重仓股来看，前者偏向于传媒消费，而后者偏向于电子消费。不难猜测，前者过去两三年的历史表现要弱于后者。

Wind数据显示，截至2021年10月20日，今年以来：智能消费下跌-8.13%，线上消费下跌-21.56%；但是近3年以来：智能消费上涨82.52%，线上消费上涨11.51%，前者表现明显强于同期沪深300（上涨56.63%）。从历史单个年度（2016-2020）来看，2016年、2017年、2019年、2020年智能消费的表现也明显比线上消费更好，2018年两者比较接近。

好了，目前市场上也有一些名字中带有“新兴消费”的主动型主题基金，但是从持仓来看还是以传统的食品饮料行业公司为主。那么，到底什么才算是有巨大潜力的新兴消费行业呢？从美股上市公司最新市值排名来看，依次是苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook、特斯拉……或许对我们能有所启发吧！

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