• 最近访问:
发表于 2021-08-18 09:34:25 股吧网页版
三傻强势回归,风格要转向了吗?


三傻强势回归,风格要转向了吗?

在股票或基金的投资过程中,经常听到有人提到“风格”一词,那么到底何谓风格?最常见的风格可分为两种:

价值/成长风格、市值风格。

价值/成长风格是股票的估值和增长特征,价值风格通常是指估值低、增长慢的股票,成长风格是估值高、增长快的股票。

市值风格,顾名思义,就是股票的市值大小,通常分为大盘、中盘和小盘。

实际提到股票风格时通常把这两种风格结合一起说,比如:工商银行是大盘价值风格,宁德时代是大盘成长风格。

市场风格,就是指市场上某类风格的股票占优势。

2020年到2021年2月份,占优的是大盘成长风格股票,如一路高歌猛进的恒瑞医药

2021年2月至今,占优的是小盘股票。

今年以来,市值风格涨幅如下:


基金风格,是指基金持有的一篮子股票的总体特征。

对于指数基金来说,在市值风格方面,沪深300、上证50属于典型的大盘风格,中证500是中盘风格,中证1000是小盘风格。

在价值/成长风格方面,300价值、中证红利、上证红利等都是典型的价值风格,创业板指、科创50等属于成长风格。

对于主动型基金来说,同一个基金经理管理的基金通常是同一种风格,通常也就是这个基金经理的风格。如朱少醒,属于大盘成长风格,曹名长,中盘价值风格。

但是,基金经理的风格也有可能随着市场变化而发生改变。

基金的阶段性收益受市场风格的影响很大,当基金风格和市场风格一致时,基金的收益就会好;反之则反。

比如2020年,许多大盘成长风格的基金走势非常强,而到了今年,走得好的通常中小盘风格的基金。

因此,我们需要关注市场风格和基金风格。

基金风格不难判断,我们可以通过查看基金风格箱,比如富国天惠成长:


上图可以看到,其持仓51%分布在大盘混合型,38%是大盘成长型,简单来说,富国天惠是大盘成长风格。

指数基金和多数主动基金的风格都是比较稳定的,但也有部分基金存在风格频繁变化的情况,这种基金就显得没那么可靠。

怎么判断市场风格呢?

判断当前和过去的市场风格也很容易,国证指数中就有风格指数,包括大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值和小盘成长六个指数,如果其中哪个指数的涨幅明显强于其他风格指数,就可以判断市场属于什么风格。

当然代表市场风格的指数还很多,比如沪深300可以代表大盘,国证2000可以代表小盘。

多个指数对比着看毕竟麻烦,为了看的更清楚,我把代表小盘的国证2000指数相对于代表大盘的沪深300指数的超额收益率进行累计,得到小盘超额累计收益走势(下图蓝线),向上走代表小盘股占优,向下则代表大盘股占优。

类似的,我也计算了国证价值相对国证成长的累计超额收益走势(下图红线),向上代表价值股占优,向下代表成长股占优。


如图,今年2月至今,市场的主要风格是小盘成长。

基金收益受市场风格影响很大,今年许多明星基金经理表现不佳,其中重要的原因就是他们大都是大盘风格,而今年中小盘风格的基金表现大都不错。

很容易想到,如果我们能够预判未来市场的风格,投资就变得很容易了。

理想很丰满,现实却有些干瘪。

判断风格没那么简单,即使某只基金的风格是相对稳定的,市场风格却是多变。

尽管如此,我们还是可以从数据中觅得一些蛛丝马迹。

关于如何预判市场风格,我总结了一下,大致可以从这3个方面考虑。

1.市场风格的惯性

从上图历史市场风格走势可以看到,一种风格可以持续个好几年,具有明显的惯性。即,最近市场什么风格,下个阶段还是这个风格的可能性较大。

2.风格板块的估值

这是从市场风格的转换来考虑的,如果某种风格板块一路涨估值过高且维持了较长一段时间,后面风险就比较大,如果某种板块一直不涨估值极低,反弹或反转的可能就比较大。

比如目前的风格指数估值:


3.宏观环境因素

同一类风格的股票往往受某种宏观环境因素同样的影响,比如,无风险利率下降时,对成长、小盘风格更有利;无风险利率上升时,大盘、价值风格通常更有优势。

每个时期关键的宏观指标未必一样,但这几年来10年期美债收益率是最值得关注的指标,如下图,红色的10年期美债收益率和A股价值股相对成长股的累计超额收益率走势相当类似,而且美债收益率相对提前。


目前的情况,从市场风格惯性看,前期一直是成长风格,后面保持的概率较大;从风格估值看,大盘成长估值高、风险大,而大盘价值估值很低,反转概率大;从宏观考虑,如果美债收益率开始转头向上,全球主要股市出现风格切换的可能性很大。

我们每周发布的估值数据里也增加了风格走势、风格估值和美债收益率这三张图(表),大家可以参考。

如果能预判未来市场风格,只要买相应风格的基金,表现都会不错,但准确预判风格是很困难的事,即便大势判断对了,如果时间没判断对,投早或投晚了都容易跑输市场,这一点上左侧投资者感受应该更深。

因此我更推荐普通投资者尽量配置风格相对均衡的基金,或者在风格上做适度的偏移,任何押注某一种风格的都有跑输的风险。

That’s all.  ~~

@天天精华君

本文作者简介:《指数基金从入门到精通》一书的作者。欢迎关注自媒体号:不在此山中。


郑重声明:用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存,仅代表作者个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
温馨提示: 1.根据《证券法》规定,禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱证券市场;2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500