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发表于 2021-06-18 10:25:57 股吧网页版
意外放“鹰”!美联储两句话预示放水拐点?对投资有啥影响?

市场的转折风险,大家都盯着国内外流动性动向

这不,美联储议息会议结果出来,改写两句话,就让全球市场神经一紧。尽管本次没有加息,但表态偏鹰派,称预计到2023年底两次加息。

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这次的会议被称为“五年来最重要”的一场——疫情爆发以来,在全球货币、财政部门的共同努力下,以美股为主的全球主要权益类市场一直处于“接着奏乐接着舞”的节奏。

市场一致预期,只要美联储不收紧,“资产”的盛宴将不会停歇。

我吧,最近一直关注着美国工作小伙伴的朋友圈,之前是陆陆续续地晒图接种疫苗,最近画风一变,大意是疫情控制得不错,很多公共区域都重新开放,可以出去high了。还有一些在国内“云上学”的小伙伴,晒出留学签证获批的照片。

为啥扯这些呢?实际上这和老鲍在利率决议会上的说辞有点儿类似。

与上次会议对比,本次话锋一转,说起了疫苗的效果还不错,顺带调高了今年的GDP恢复预期。与朋友圈看到的情况相印证。

但这是否意味着美国流动性拐点?流动性收紧是必然、加息时间是提前了,但还不是现在。

疫情得到控制,各行业复工复产,服务业占比高的美国市场经济复苏强劲是理所应当,但这并不足以左右美联储在货币政策的转向。相比而言,这两点其实更加值得关注:

1、就业:

经济数据不能直接体现民生,相比而言,安居乐业、柴米油盐才是。就业数据其实和美联储等美国政府部门的相关性是更强的。比如6月4日美国劳工部发布出远低于预期的非农就业数据,数据一出,美国10年期国债收益率直接拉出一根阴线。图片
债市和货币的周期是完全相关的,疲软的就业数据给市场上QE紧缩的预期泼了一盆冷水,直接反应在了10年国债收益率上。 所以说,就业没有改善,QE缩减短期难以提上日程。

2、通胀

第二个重要因素就是通胀了,如果说就业对应的是“安居乐业”,通胀就对应“柴米油盐”了。
通胀超过预期,各国央行往往不得不收紧货币供给。上周四6月10日的数据显示,美国5月CPI同比大涨5%,超过预期的4.7%,去除掉是食品和能源得出核心CPI,也有3.8%之多,就连昨晚老鲍也表示,通胀确确实实是正在进行的。

一、为啥美联储现在仍然按兵不动呢?

一如既往,先做预期管理。既要打预防针,又要呵护经济。


鲍威尔表示,通胀是临时的,所以短期不会采取紧缩的行动。美联储一直坚持“平均通胀目标”这样一个框架,由于是采用一段时间的平均通胀来作为政策参考,对于临时性的通胀是有一定容忍能力的。


好消息是仍然明确表示加息为时尚早。 当然,预期管理的另一方面,也表示:如果持续地超出目标水平,就会调整货币政策立场。放放烟雾弹。 市场也懂它这一套,往往也是“不见兔子不撒鹰”,临近时再说!

问题是,加息会多快到来呢?


要看上面两点会如何发展: 首先,就业方面的恢复确定性是很强的。现在美国的很多企业其实有旺盛的人员需求,迫切地为复工复产筹备逐渐的人力。

但是由于财政部多轮的财政补贴,压制了美国人民的返工意愿。账户里有粮,短期也就不着急找工作。但这只是暂时的,一些声音认为美国劳动力市场将在秋初迎来拐点。


其次,就看通胀到底是不是暂时的?拆解看,这一轮通胀主要由两方面造成。


1)需求和供给的错配。全球大放水推升资产升值,有产阶级有巨大的财富效应;另外财政部门不断向账户里打钱,美国人民的消费热情丝毫没有因为疫情受到阻碍。反观供给方面,疫情导致工厂停工、服务业也都运转不起来,完全跟不上旺盛的需求。


2)资源国家和发达国家在疫情方面的错配,导致上游的资源品价格高企。巴西、印度、东南亚这些提供上游原材料的国家在疫苗接种、疫情防控方面是落后于下游需求国家的,原材料不够了自然也要涨价。上游原油、金属价格的抬升也一步一步地传到到终端物价上。


短期来看,供给端的不足短时间并没有很好的办法,无论是本国的服务业,还是上游的资源品,通胀回归正轨的时间可能都会更长一些。美国在通胀这块压力可能会更大。

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所以,整体上看,美联储QE收缩只是时间的问题。只不过发生在2022、2023年的什么时候。


这对我们投资有什么影响呢?

短期加息为时尚早,但收紧已逐步提上日程。货币政策收紧,与利率上升会是长期的趋势。


但目前总的来说,股票还是要好于债券,但权益的方向将发生改变,整体上对于高估值、高成长的股票会产生一定利空;对于受益于利率上行的一些银行则比较收益;主线从顺周期低估值变为高景气低估值方向。


当然政策还有一些变数的影响,所以想做择时依旧比较难,均衡配置可能是更好地选择。 其次对于商品,不同商品对应的利率期限也不一样,由于短期美联储大概率按兵不动,阶段性偏周期类的资产,可能看到供不应求加剧。

不过像黄金这样中长期期利率相关性比较强的资产,可能后面下行的风险就比较大了,黄金如果等价为不会下蛋的零息债券,利率上行的周期中往往表现比较糟糕,这是一个需要注意的风险点。 还是认为市场短期没有太大系统性风险。

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