买基金时的一个参考指标！
之前不止一次地说过，估值是投资中的锚，估值之所以有个“估”字，是因为世界上并不存在准确的估值方法，任何一种估值方法都只是提高投资胜算的概率。
估值无非是用来判断市场或者具体投资标的的价格大致处于什么水平，贵了，还是便宜，还是既谈不上贵也谈不上便宜。
股市，尤其是A股，80%的时间其实是垃圾时间。只有20%的极端时刻，需要我们去提高精神，想想如何操作。
而只有那些“一眼识胖瘦”的机会，才是真正需要我们去抓住的大机会。
估值的方法很多，巴菲特非常推崇通过现金流折现的方法来给一家企业估值，但是他的好搭档芒格同时也指出，从来没有看过巴菲特用笔计算现金流。
现实中很多人用市盈率，市净率，市盈率百分位，市净率百分位等判断。
实际上，除了这些，很多指标可以被我们用来作为判断估值的辅助指标。
之前的文章我们其实写过估值的辅助指标。文章名《赢家的诅咒——估值判断的辅助指标》。主要介绍的是通过流动性和波动率来感受市场热度。
其中，流动性主要是成交额、成交量。举个例子。
上图画圈圈的位置从左到右对应的是沪深300在2019年4月和2020年7月。所以，即使不看点位，只看成交额就知道市场的火热程度。
大家一定听说过，大盘是否狂热看看身边人就知道了，当大爷大妈们开始买股票，当身边从来不炒股的同事开始大谈股市，当一些外行人开始给业内人士荐股的时候，大概就是该出局的时候了。
因为那时候市场热情度高，交投非常活跃，彼时也通常伴随着成交量的非正常放大。
这里插入一个问题小问题，你们可以在留言区回我。
我们做一个调查问卷，假设样本足够多。
问股民：你觉得市场未来是涨还是会跌？
得出的统计结论是:绝大部分受访股民都说会涨。
你们觉得未来的后市大概率会涨还是跌？你的理由是什么？
这是一个小互动，你们在留言区留言，关键回答“为什么”？
我今天想讲的是一个判断基金阶段性火爆或者交投清淡的一个指标——基金的百分位排名。
我不知道多少小伙伴平时会关注这个指标。首先任何指标都只是一个参考。
指标之间的交叉验证非常重要。交叉验证越是充分，结论的可靠性就越高。
百分位排名我一般是在天天基金网上看。这个在逻辑上不及市盈率那些估值指标，后者有其经济学意义，逻辑更自洽。
而百分位排名是基金在同类基金中排名走势，逻辑稍弱，但并不妨碍我们将其作为投资的一个参考。
我之前说过，基金的短期表现不佳，有可能是因为风格处于“逆风期”，有可能是规模不耐受。
对于规模不耐受的情况。一般来说，有两种，一种是平时擅长在中小盘股票中淘金的，一旦规模变大，便影响了优势的发挥。
因为，受双十规定的影响，善于在中小盘中找黑马的，可能买不足想要的仓位。
一是平时换手率特别高、主要靠交易（而非企业的业绩增长）来获得超额收益的。这类基金一旦规模变大，便可能发生“船大难掉头”的情况。
规模大了以后，调仓换股难度加大，买卖的冲击成本导致调仓速度变慢，以前一两天就能买足想建仓的仓位，现在却需要一两个星期，甚至更长。
如果因为规模变大了，业绩较长时间排名靠后，我们可以考虑换一只基金。
如果是前者，基金风格处于“逆风期”，对于我们信任的基金经理，短期百分位排名靠后，反而可能是我们短期加仓的良机。而对于我们不想长持的基金，比如主题/行业基金，我们可以在百分位排名非常高的时候，获利了结。
但是，就像高估可能继续高估，低估有可能继续低估下跌。百分位排名也是同样的道理。
百分位排名的意义主要在于，它可以在结合其他估值指标的前提下，提供一个短期的买点，避免买在了短期高点。
尤其对于主动型基金，由于持仓是个黑匣子，只有季度才会公布前十大，半年/年报才会公布持仓的情况下，多个时段的百分位排名情况就是一个很好的参考指标。
此外，风格较为均衡且长期业绩比较优秀的基金，很少会出现其排名在20%以下的位置，即使在低位，时间也比较短。
而一直风格激进的基金则经常会在0%到100%的位置停留。
举个例子：
下面是兴全趋势和富国天惠的历史百分位排名走势。
而风格基金更为激进的基金的百分位排名则更容易出现在20%以下，尤其从3个月这么短的维度。
看看坤坤的易方达中小盘，由于白酒行业占比较高，其风格比行业均衡的基金更为激进。
但是，从六个月/一年排名走势来看易方达中小盘，就好看得多（感兴趣的小伙伴可以去天天基金网自己查找看看）。
而诺安成长的百分位排名是这样的。
可谓“一念天堂，一念地狱”，历史上多次停留在20%分位以下，且时间较长。
此外，当你持有的基金最近六个月甚至一年排名都在20%以下，就要查看其原因是什么，是风格不符合当时的市场，是改变了投资策略（可以通过持仓变化，结合着季报中基金经理的阐述来判断），还是更换了基金经理，或者是前面说的规模不耐受。
如果经理未变更，当初买入时认可的投资策略未发生变化等原因，仅仅是因为风格不适合当下的市场，还可以继续持有。反之，就要考虑将其替换掉。
本文作者简介：《指数基金从入门到精通》一书的作者。入市15年，全职投资者，深耕基金投资和资产配置
