昨天我在讲述市场风格切换问题的时候，说到了央行收水，放水的问题，有读者表示央行收水就不要再投资市场了，什么股票表现都不行。中午的时候我说过目前A股所处的环境像极了2009年到2010年的行情。本帖将详细说说当时的上证指数走势，希望能给各位读者带来借鉴。

先上一张2009年到2012年上证指数周K图：

由上图我们可以发现上证指数在2009年7月之前，呈现单边上涨走势。同时期2009年上半年的流动性是较为宽裕的，下图是当时的财经新闻。

文章指出落实宽松的货币政策，就是我们常说的放水。而2009年下半年的流动性可以说像现在这样，边际递减，下图是当时的学术研究说明。

文章摘要部分说信贷投放平稳回落并不意味着流动性的大幅紧缩，下半年流动性依然较为宽松，意思就是市场中的水并没有减少，只是不再放水而已，整体流动性还是比较充裕的，跟现在所说的不搞急转弯差不多。而且当时出口逐步恢复，带动企业业绩上涨，跟现在由于疫情被控制，企业业绩上涨差不多。

至于2010年流动性情况，下图财经报告有所说明。

由此我们会发现几个问题，2009年下半年，在流动性边际递减（央行可能慢慢收水的情况下），而企业业绩上涨的情况下，上证指数整体维持震荡走势。市场不断在流动性下降与企业业绩上涨之间博弈，寻求平衡。而2010年虽说流动性已经开始趋紧（就是央行明确收水），但市场整体依然是震荡的，并非读者口中所说的行情走弱，甚至在2011年4月之前，市场整体依然震荡。

另外2011年4月以后、2012年整年市场行情整体比较萎靡，呈现单边下跌走势。这跟2010年、2011年流动性趋紧有关，其实2012年流动性已经开始适度宽松，但2012年的市场行情并不是太好。

2012年流动性情况见下图：

综合来看，流动性确实能影响市场行情，但我们在考虑市场走向的时候不能忽视企业业绩影响。此外流动性放宽以及收紧并不能立刻改变市场走向，往往具有滞后性，这对于我们的投资是比较有借鉴意义的。要说明的是，2011年流动性紧缩是因为当时CPI（消费者物价指数）偏高，而目前国内CPI并不高，所以后续流动性紧缩的幅度也会小很多，所以大家不用过于担忧后市，半仓做好防守就好。