清明节，多了一天假期，正好总结一季度投资的情况，场内的部分就不展开讲了，避免误导大家，我以场外基金定投为主体，把我的主要思路揉碎在一起，仅供大家参考，欢迎拍砖交流。

一、一季度的成与失

先说做的不好的地方。

1、收益率勉勉强强。既然是做投资，以收益率说话就是必然的，截止3月31日，股票型基金组合收益率是-3.08%，债券型基金组合收益组合是-0.18%，

这样的收益率不能算优秀，虽然单独的比一个季度并不能说明太多的问题，可以业绩都是一步步做出来的，季度功课还是要看成绩单的。

按照XIRR时间加权后，股票型基金组合年化收益率29.51%，债券型基金组合年化5.3%，尚可。

当然，我也想说，目前把定投基金组合的收益率跟同期沪深300的涨幅并列对比，是不合理，真正的对比应该是把定投组合的收益与定投同期沪深300作对比，这才是合理的。

由于这样的展示，很多不明就里的朋友没少喷了股票型基金组合，对此我已经不想解释了。

2、债券型基金组合的弹性略大一些。

这应该跟我的风格有关，而风格又跟人的成长阶段有关，堪堪40岁的年纪，太保守了未免老成了，而太激进了显然也不适合，所以我的风格总体而言就是稳中求进，也许再过10年，50岁了风格又会发生改变也不一定。

稳中求进的风格体现在年年红绝对收益组合这个以获取稳定收益目标的债券基金组合也体现的淋淋尽职，在稳定配置4支债券基金的基础上，我重配了一支股票型基金，交银优势行业519697，

之所以做这样的配置，是因为何帅任职以来的过往历史年收益都是正的，理论上可以确保今年不亏损，而我又认为2021年股市最坏的结果是盘整，结构性机会很明显，主动基金有超额收益的可能。（另外配置了一支双低可转债基金，去年4季度也出现了意外的杀双低行情）

这样的配置，体现在业绩上，年年红的弹性就比较大了，虽然目前年化5.3%，但回顾一下，愿意投资债券基金的朋友，还是会被波动性吓到。

3、股票型基金组合的调仓做的还不够好。

股票型基金组合的基础仓位是长期持有，但我从过不排斥适当的做一些波段，历史上我确实也是这么做的，2020年2月25日清仓半导体、减50%的科技，转移到基建；

11月重仓军工，2021年1月25日又减掉大半，随后又启动定投；

2020年初重仓新能车，2021年2月22日清仓。

回顾这一次在2月22日23日的调仓，力度小了，实际上应该在现有的基础上扩大一倍才是符合我的预案的，

事后分析，对比场内个股操作的果敢犀利，还是担心跟投人数众多，有一定的心理负担。

4、试仓方向有点，造成持仓基金数目略多。

目前股票型基金组合持有的基金约20支，有不少只有0.x%的迷你仓位，这也是很多跟投的朋友诟病的地方。

从投资的角度出发，这些基金都代表了我某一阶段看重的方向，选择部分基金做试仓，都有我的思考和布局，但客观的局面，就是持仓略多，需要整理至10-15支之间。

以上自我批评，以后我要引以为戒，在以后的投资中处理好，下面几个做的还可以的地方，要坚持。

1、始终没有忘记长期投资为本，不管给我贴什么标签，我都没有改变长期投资的本质，主要仓位仍然在科技、消费、医疗方面。

2、遵守定投纪律，不盲目追涨，注意留存闲钱，这方面的纪律总体做的很到位，坚持了定投，不盲目追涨杀跌，留存了闲钱不着急全部投出去。

3、敢于适当波段操作，高估值区域舍得卖出，低估值区域敢于买入，不过分被行业约束。

4、确有助人之心。

5、虽然偶尔吹牛，但还是能够对自己诚实。

二、二季度的主要思路

继续保持定投的节奏，主要方向在低估值的大金融、房地产、基建等方向，

留存部分现金流，应对可能突发的外部冲击，如有出现，果断加仓。

三、主要的风险点

1、外部冲击。

这里不展开说，但冲突什么时候、什么形式、什么级别不知道。

但主要行业这么高的估值，对于外部冲击不做任何提防，这未免太乐观了。

2、过于追求利润最大化。

坦白的说2月初预判到市场调整的风险后，场内个股部分我就开始了大规模的移仓，并做了很多短线，由于运气比较好，再次蒙中，

个股部分的收益对冲了基金部分的回撤，还创了收益新高。

这样的操作，难免对心态有所影响，要克制自己，认识到运气成分，不可持续。

四、主要的投资策略

说下二季度基金定投的主要策略。

1、股债平衡，并预留部分机动仓位。

今年会在合适的时点把债券基金的组合仓位提升到30%左右，并会留存不少于20-30期定投资金，作为机动仓位。

这么做的目的很简单，一方面确保2021年绝对收益部分能够贡献绝对的现金流，另一方面为应对外部冲击留足余地。

2、股票基金组合追求平稳，低估值方向是定投重点。

对比目前高估值的白酒、医疗、光伏、新能车，在可预期的2021年里，上涨的空间有限，而一旦调整起来极限腰斩都不意外，这种情况下，除了偶尔接一些，以及科技方向的定投外，暂时不具备系统性机会。

反过来看低估值的行业，往下走空间有限，反而往上走的确定性更高。在新的平衡点出现之前，我都会以低估值方向为重点。

具体的低估值方面，主要是166005、260112、000251，低估值二线蓝筹、房地产、高速公路、银行等低估值方向，还有证券160419。

3、债券基金组合择机降低波动性。

虽然我对年年红绝对收益组合的思路、策略和预期收益，都有绝对的信心，但从股票型基金组合和债券型基金组合的配合配置角度来说，还是需要适当的提高年年红的稳定性，牺牲一点预期收益，降低波动性。

4、科技方面保持不低于20%-30%的发车配置。

之所以有这样的配置策略，有两个原因，

第一个原因，科技作为这一轮行业的主线，是要贯穿这轮牛市的全程的，这并不是我的主观判断，而国民经济到了这个阶段；

第二个原因，科技从2020年7月以来就一直调整，即便是2021年1月初的上涨，也没有突破前高，这次节后急跌，又回到了一年来整理的平台底部。

科技方面，主要会在006751、000601、001538之间平衡，再就是港股互联网方向001691、007455、118001之间平衡。

5、利用好定投这个利器。

场外基金定投，非常适合固定现金收入的投资者，只要能够确认闲钱并做好定投规划，选择好投资的方向，避免追涨杀跌，长期下来收益率会非常不错。

作为我来说，一定也要利用好，而不是放弃去完全进行个股投资，放大风险。

6、调整心态，不急不躁。

这里面要控制好，一方面不能盲目的追求收益率，导致操作上变形。

第二，一定要对年初确认的不亏钱目标予以重视，今年重视风险要大过收益。

第三，要接受别人的批判，对了吸收，错误不理；要真正放低姿态，加强学习别人的长处，弥补自己的能力不足。