煤炭巨头中国神华前两日涨停，起因是因为昨晚的年报中拟高分红。

按照昨天收盘价（涨停前）计算，这次股息率达到近10%。

确实是巨额分红，不但股息率达到10%，分红的绝对数额360亿也是个惊人数字。

360亿现金啊，一下子拿出来分了是相当豪气的。

所以今天市场对此也给出了涨停的巨大认可。

但是今天我却收到好几个同学的提问——

躺赢君，分红不是要除权的吗？我的资产并没有增加啊，为什么股价会上涨呢？

其实这个问题很长时间以来很多人都在问，我之前还写过一篇《分红会除权为什么还要分》来解答。

可能是我写的还不够清楚，很多同学还是不明白，甚至还有几个非常“聪明”的同学，说我是骗子，骗他们去接盘分红这个不增加资产还交税的数字游戏。

对于高分红为何如此有吸引力我下面会详细说，这里要先说一下这些非常聪明的同学的思维方式其实是有点问题的。

众所周知，股神巴菲特最喜欢高额分红的公司，高分红的公司大概率好，已经是绝大多数成熟投资者的普遍共识，所以市场今天也给了神华一个涨停。

面对这样一群有智慧的主体：巴菲特、成熟投资者、市场。非要觉得是这些人合起伙来骗你，就你最聪明，一眼就识破了骗局，你确定不要再想想？

下面回到正题，之所以很多同学不理解为什么分红会除权，资产明明没增加，却是件市场认可的大好事，股价会大涨呢？

这其实是静态理解企业价值导致的。

我们就拿神华举例子，觉得分红股价不应该涨的同学的思路大概是下面这样的：

根据2020年年报，中国神华账面上的净资产为3602亿，其中，货币资金为1275亿。

昨天收盘，神华的市值正好是3602亿，等于净资产。

现在分掉了360亿现金，账上应该还剩：

3602-360=3242(亿)

那市值也应该相应减少360亿，等于3242亿啊。

怎么还涨停！变成了3962亿！

妈呀！这不科学！我搞不懂了！

大家发现这个思考方式的问题了吗？

其本质就是把企业的市值等同于净资产，且盈利能力是不变的，而没有考虑企业的无形资产和盈利能力的动态变化。

我们来看看一家分红后，市场可能会怎样看待它：

1.这公司一下子能拿出这么多现金出来分，说明账上的利润是真的，没有做假账

2.这公司不缺钱，分完后剩下的钱完全可以维持现有的经营，未来他们预计自己能赚更多

3.这公司非常重视股东利益，手上有大笔现金就拿出来分给股东，而不是随便扩张一些乱八七糟的业务，甚至给股东拿去买游艇

你把一家公司想成你老公可能就理解了，你老公把每年赚来的钱超过90%分给你，这钱还挺多，说明什么？

1.钱多，说明他能挣

2.90%，说明他不乱花，没有烧花钱的不良嗜好，没有养小三

3.给你，说明他爱你

想成你老婆也一样，自己替换吧。

所以巨额分红的这一刻发生了什么？

市场认为这是家好公司，同时它未来的盈利能力很可能增强了。

所以股价也就上涨了。

这时候思维还没转过弯来的同学可能还是会问：

最终不还是靠股价上涨获利么？分红本身还是不增加价值啊。

那我们反过来想，如果一家企业宣布：永远不分红，会怎么样？

那就等于在说，除非你们把股票卖了，否则你买股票的钱1分钱都拿不回来，我们赚再多的钱，也不会分给股东1分钱。

那这样这家公司的股票就会变成纯粹的筹码，和价值创造完全无关了。

大家都知道股票价值等于它的赚钱能力对不对？（装一点说就是“等于其未来可产生的自由现金流的折现”）

现在公司告诉你，它赚的钱1分钱都不会分给股东，且不说法律允不允许，股价会怎么样？

直接跌到爆吧，因为它产生再多现金流也和股东没关了，那它的股票就和一张白纸无异（可能还不如白纸，白纸起码能写写字，能折纸飞机）。

这样的东西哪怕是赌博，又有多少人会拿它来当筹码呢？

分红是价值的实现方式，没有分红，就（几乎）没有价值。

别以为我说的情况极端。

我们可以看到美股很多中概股，账上有非常多的利润，却从来不分红，而美股给它们的股价几乎是0。

同样的，在港股也一样有很多账上一堆净资产，但从来不分红，PB（股价除以净资产）几乎为0的股票。

这时候，我猜还有一小部分同学存有不解，说，可是，市场上涨的最好的很多股票，几乎都不分红啊，什么爱尔眼科、宁德时代啊。

这是因为，它们的不分红只是暂时的。

目前它们把钱留在手上，能赚到更多钱，远比分给股东划算。

当它们有一天不再能用这些钱去赚更多的钱，它们大概率是会把这些钱分给股东的。

至少市场是这么预期的，如果到时候它们没有这么做，我相信很多股东是会用脚投票的。

这种场景在之前格力董小姐宣布不分红之后就发生过。

包括很多同学说巴菲特这么多年从来不分红，他的公司不还是这么牛，也是相同的道理，毕竟他觉得自己还能赚，他们公司的股东也相信这一点。

当然，巴菲特分过红，同时也说在自己去世之后，会以某种形式进行分红，那些功课没做到位人云亦云说巴菲特从来不分红的同学，可以好好反思一下。

再说一点，分红获得股息和买货币基金获得利息是完全不一样的事情。

前者净资产没增加，后者是实实在在增加了，两者虽然都能拿到钱，拿到的钱里也都有“息”，但价值实现的方式是完全不一样的。前者还要面临股价波动的风险。

最后，通过这篇文章，希望大家明白，企业的价值远远不止净资产，不然茅台腾讯几十倍于净资产的市值将是巨大泡沫。

也不是过去的盈利能力，而在于未来的盈利能力，以及大家对它未来盈利能力的预期。

同时，这个预期还在动态变化。

投资不是刻舟求剑，也不是简单加减乘除的数字游戏。

所以你对高分红的公司怎么看？喜欢投资这样的公司吗？一家公司的价值到底是什么？

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以上内容仅作为个人记录之用，不构成任何投资建议。