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发表于 2021-03-31 19:40:13 股吧网页版
高分红的致命吸引力!

煤炭巨头中国神华前两日涨停,起因是因为昨晚的年报中拟高分红。

按照昨天收盘价(涨停前)计算,这次股息率达到近10%。

确实是巨额分红,不但股息率达到10%,分红的绝对数额360亿也是个惊人数字。

360亿现金啊,一下子拿出来分了是相当豪气的。

所以今天市场对此也给出了涨停的巨大认可。

但是今天我却收到好几个同学的提问——

躺赢君,分红不是要除权的吗?我的资产并没有增加啊,为什么股价会上涨呢?

其实这个问题很长时间以来很多人都在问,我之前还写过一篇《分红会除权为什么还要分》来解答。

可能是我写的还不够清楚,很多同学还是不明白,甚至还有几个非常“聪明”的同学,说我是骗子,骗他们去接盘分红这个不增加资产还交税的数字游戏。

对于高分红为何如此有吸引力我下面会详细说,这里要先说一下这些非常聪明的同学的思维方式其实是有点问题的。

众所周知,股神巴菲特最喜欢高额分红的公司,高分红的公司大概率好,已经是绝大多数成熟投资者的普遍共识,所以市场今天也给了神华一个涨停。

面对这样一群有智慧的主体:巴菲特、成熟投资者、市场。非要觉得是这些人合起伙来骗你,就你最聪明,一眼就识破了骗局,你确定不要再想想?

下面回到正题,之所以很多同学不理解为什么分红会除权,资产明明没增加,却是件市场认可的大好事,股价会大涨呢?

这其实是静态理解企业价值导致的。

我们就拿神华举例子,觉得分红股价不应该涨的同学的思路大概是下面这样的:

根据2020年年报,中国神华账面上的净资产为3602亿,其中,货币资金为1275亿。

昨天收盘,神华的市值正好是3602亿,等于净资产。

现在分掉了360亿现金,账上应该还剩:

3602-360=3242(亿)

那市值也应该相应减少360亿,等于3242亿啊。

怎么还涨停!变成了3962亿!

妈呀!这不科学!我搞不懂了!

大家发现这个思考方式的问题了吗?

其本质就是把企业的市值等同于净资产,且盈利能力是不变的,而没有考虑企业的无形资产和盈利能力的动态变化。

我们来看看一家分红后,市场可能会怎样看待它:

1.这公司一下子能拿出这么多现金出来分,说明账上的利润是真的,没有做假账

2.这公司不缺钱,分完后剩下的钱完全可以维持现有的经营,未来他们预计自己能赚更多

3.这公司非常重视股东利益,手上有大笔现金就拿出来分给股东,而不是随便扩张一些乱八七糟的业务,甚至给股东拿去买游艇

你把一家公司想成你老公可能就理解了,你老公把每年赚来的钱超过90%分给你,这钱还挺多,说明什么?

1.钱多,说明他能挣

2.90%,说明他不乱花,没有烧花钱的不良嗜好,没有养小三

3.给你,说明他爱你

想成你老婆也一样,自己替换吧。

所以巨额分红的这一刻发生了什么?

市场认为这是家好公司,同时它未来的盈利能力很可能增强了。

所以股价也就上涨了。

这时候思维还没转过弯来的同学可能还是会问:

最终不还是靠股价上涨获利么?分红本身还是不增加价值啊。

那我们反过来想,如果一家企业宣布:永远不分红,会怎么样?

那就等于在说,除非你们把股票卖了,否则你买股票的钱1分钱都拿不回来,我们赚再多的钱,也不会分给股东1分钱。

那这样这家公司的股票就会变成纯粹的筹码,和价值创造完全无关了。

大家都知道股票价值等于它的赚钱能力对不对?(装一点说就是“等于其未来可产生的自由现金流的折现”)

现在公司告诉你,它赚的钱1分钱都不会分给股东,且不说法律允不允许,股价会怎么样?

直接跌到爆吧,因为它产生再多现金流也和股东没关了,那它的股票就和一张白纸无异(可能还不如白纸,白纸起码能写写字,能折纸飞机)。

这样的东西哪怕是赌博,又有多少人会拿它来当筹码呢?

分红是价值的实现方式,没有分红,就(几乎)没有价值。

别以为我说的情况极端。

我们可以看到美股很多中概股,账上有非常多的利润,却从来不分红,而美股给它们的股价几乎是0。

同样的,在港股也一样有很多账上一堆净资产,但从来不分红,PB(股价除以净资产)几乎为0的股票。

这时候,我猜还有一小部分同学存有不解,说,可是,市场上涨的最好的很多股票,几乎都不分红啊,什么爱尔眼科宁德时代啊。

这是因为,它们的不分红只是暂时的。

目前它们把钱留在手上,能赚到更多钱,远比分给股东划算。

当它们有一天不再能用这些钱去赚更多的钱,它们大概率是会把这些钱分给股东的。

至少市场是这么预期的,如果到时候它们没有这么做,我相信很多股东是会用脚投票的。

这种场景在之前格力董小姐宣布不分红之后就发生过。

包括很多同学说巴菲特这么多年从来不分红,他的公司不还是这么牛,也是相同的道理,毕竟他觉得自己还能赚,他们公司的股东也相信这一点。

当然,巴菲特分过红,同时也说在自己去世之后,会以某种形式进行分红,那些功课没做到位人云亦云说巴菲特从来不分红的同学,可以好好反思一下。

再说一点,分红获得股息和买货币基金获得利息是完全不一样的事情。

前者净资产没增加,后者是实实在在增加了,两者虽然都能拿到钱,拿到的钱里也都有“息”,但价值实现的方式是完全不一样的。前者还要面临股价波动的风险。

最后,通过这篇文章,希望大家明白,企业的价值远远不止净资产,不然茅台腾讯几十倍于净资产的市值将是巨大泡沫。

也不是过去的盈利能力,而在于未来的盈利能力,以及大家对它未来盈利能力的预期。

同时,这个预期还在动态变化。

投资不是刻舟求剑,也不是简单加减乘除的数字游戏。

所以你对高分红的公司怎么看?喜欢投资这样的公司吗?一家公司的价值到底是什么?

欢迎留言与我交流。

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