【配置指数平衡】：复盘（七）

【定配置、选指数、再平衡】

载入史册的 2020年 3月，天上地下的 2020年一季度。再次感受到，未来是不可预测的，在 2020年初，谁能料到一个新的 10年会以这样的形式开头呢。

但也只有身处极端情境，才能真正检验我们的投资原则是否牢靠，是否能坚定地执行。只有在事先就确定买入卖出规则，事先就有风险控制的方法，事先就有应对之策，才能真正做到临危不乱，遭遇大跌才能安得下心，碰到时机才能下得去手。

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大面对了

这是说资产配置策略，尤其在面对大跌的时候，投资者才真正知道自己的心态如何？了解自己能承受的最大回撤幅度到底有多大？这时候往往也是多元化资产配置策略展现优势的时候，因为这样的组合最显著的优势之一就是：波动低，回撤小。

大跌当下，账户中原本有的收益是跌去一些，还是跌去很多，或者跌到赔钱，甚至发生巨亏，对于普通投资者来说，心理感受是绝对不一样的。

大跌之时，相比较基准指数，组合的回撤幅度是小得多、还是小一些，或者超过了，甚至超很多，对于普通投资者来说，心理感觉也是不一样的。

多元化资产配置组合，比如个人推荐的 永久组合和全天候组合，往往就能在大跌之下，保持原本收益只是跌去一些，保持回撤幅度远低于基准指数，甚至有时还能逆势上涨。所以，作为普通投资者，如果希望能在熊市中守得住、静下心，多元化的资产配置型组合就是最优选择之一。

这是某平台公开的四个全天候组合一季度的最大回撤幅度比较：

2020年一季度，标普500和 纳斯达克100指数 的最大回撤幅度均在 -30%左右，而四个全天候组合的最大回撤幅度全部都低于这两个基准指数。

其中简版全天候回撤幅度最小，仅为 -11.33%，也是因为该组合中包含部分国内的股票和债券基金，分散化程度更高；而蛋卷安睡全天候(海外)实盘回撤幅度最大，达到 -23.70%，比跟踪的蛋卷安睡全天候(海外)指数大了很多，这是因为该实盘组合是通过QDII指数基金来投资海外市场的，会受到汇率、跟踪误差、费用等多个因素的影响。

同时，2019年通过多篇文章尝试构建了三个组合：国内永久组合、国内简化全天候组合、鸣凰一号组合，近期直接在某平台上创建了这三个组合（还无法公开展示）：

三个组合的创建时间点正好处于近期股市高点，所以截至 2020/3/31，收益自然不好看，均为负收益。

不过，最大回撤这个指标可以比较下，在同时间段内，三个组合的最大回撤均远远低于 沪深300和 中证500这两个基准指数，绝对数值在 -5% ~ -9%之间。

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规则定了

这是说实盘中买入卖出的规则，包括再平衡规则、新增资金买入规则、分红资金使用规则等。事先必须设定明确的规则，否则临阵就会慌乱、就会犹豫。

以上述构建的三个资产配置型组合为例，经过研究，目前确定的基本规则如下：

1. 采用一年一次定期再平衡的规则，在每年年初将组合中各类资产恢复到初始比例，每年只要花 15分钟操作即可，关于再平衡规则的比较，之前做过分析，可见：资产配置型组合如何做再平衡更好？

2. 新增资金采用每月定投买入的规则（从向下偏离度最高的资产开始买，以此类推），这样做能被动达到买入低估资产的目的，同时对组合采取定投方式也证明是有效的，可见前期分析：资产配置型组合的定投效果如何呢？

3. 分红资金采取直接再投资本身资产的规则，分红资金相对较少，便捷性高于收益性，只需在事先将每只基金的分红规则设为分红再投资即可。

当然，还会有一些辅助规则，包括阈值 40%触发式再平衡、新增资金低位临时补仓等，尚在进一步的摸索中。

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做就是了

这是说投资心理，做起来要坚定，不要有丝毫地犹豫。一季度的大涨大跌，最大的教训还是错过了很多次低点买入的机会，尤其错过了一季度的最低点，倒不是说一定要追求最低点买入，因为最低点只有事后才能知道，况且后面的行情怎么走也还是未知数。

个人追求的是在最低的一个区域买入，那如何才能达到这个目标呢？还是靠事先设定买入规则，比如组合中单一资产占比向下突破阈值，比如单一资产下跌 20%、30%等，都可以作为买入的一个触发点。

由于事先没有确定这样的买入规则，结果临时看着盘面下跌到这样的幅度，根本没有勇气和信心下手，强烈体会到人性的追涨杀跌，真切感受到要想逆向操作，绝不是嘴上说的那么简单，还是需要外力的帮助，比如死板的规则，才有更大概率做到。

声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。

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