文 | 望京博格

在2019年福布斯财富豪榜上，投资大师巴菲特以825亿美元位居第3，量化大师西蒙斯以215亿美元位居第44，按照惯例福布斯富豪榜51-100会出现不少对冲基金大佬与公募基金大股东，例如富达集团的所有者约翰逊家族。

巴菲特曾经说：

“如果非要在华尔街给谁立一个雕像，以纪念为普通投资者贡献最大的人的话，那么这个人非约翰博格莫属。”

约翰博格是先锋集团的创始人与前任CEO，以及指数基金之父。毕业于布莱尔学院与普林斯顿大学，并将其整个67年职业生涯奉献给共同基金行业。

目前先锋集团的管理规模已经超越5万亿美元，作为全球最大基金公司创始人，约翰博格为何并不是一个有钱人？

这个取决于先锋集团独特的股权结构。

传统的基金公司都会有自己的股东，还有有自己的客户。通常的方法是按资产管理规模收取固定的管理费，在扣除运营成本与人员工资之后，剩余的盈利归公司股东。

通常而言，管理费越高基金公司剩余的利润越多，公司股东获得的利润也就越多；反过来如果降低管理费，将导致公司股东利润的降低，通常情况下股东是反对基金公司降低管理费的，这就会出现股东利益与客户利益不一致的情况。

但是在行业竞争激烈，股东也意识到降低基金费率会为基金公司获得更多客户的时候，并着眼长期利益的时候也会在降低率这个件事情上面进行妥协，毕竟公司倒闭了对于股东也没有什么好处。

先锋的公司架构非常独特，被约翰博格称为真正"共同化"的基金公司。

对于传统公司而言（例如富达基金），如果你持有富达旗下的基金份额的仅代表你是富达的客户，富达基金的股权是归约翰逊家族的。

但是先锋集团为没有外部股东，作为先锋集团创始人约翰博格也没有先锋集团的股权。如果你持有先锋旗下的基金份额，不仅代表你是先锋的客户，而且是先锋的股东，当然同时你赎回基金份额同时也丧失了股东权利。

所有先锋的基金没有固定管理费率，基金在扣除运营成本与人员工资之后，所有的盈利都计入基金资产，被所有的基金持有人所享有。

对于先锋集团而言，客户与股东都是先锋旗下的基金持有人，而且先锋集团的主要产品都是指数基金，那么对于先锋集团而言主要的工作就是降低基金运营成本（费率），因为省到就是赚到，基金费率越低持有人的盈利越多。

先锋这样的独特的组织结构，解决了大多数公司股东与客户之间的矛盾，创造性的使得公司股东与客户合二为一，结果就是：

指数基金费率越低，长期投资复利效果越显著；同时吸引更多的投资者来投资，基金的规模也越大，相对固定的运营成本占比越来越小，基金的费率越来越低……

在先锋旗下基金持有人获得公司股东权利的同时，作为先锋集团的创始人与管理层丧失了股东权利，所以即便作为全球最大基金公司的创始人，约翰博格在2019年初去世的时候，全部身家都不到1亿美元。成就与财富不匹配的人，才是更值得我们尊重的人。

忠诚是双向的：先锋集团的双向激励模式

如果先锋集团管理层一味强调降低基金成本，那么他们的员工一定会怀疑自己奖金是否也会受到影响，更直接的是先锋集团是否会通过降低员工工资来达到降低成本的目的呢？

如果你之前问我这个问题，我估计是没有办法回答的，而且在中国估计也没有几个人可以回答，所以有些公司对ETF价格战望而却步，犹豫不前。

忠诚是双向的，公司必须关心员工，员工才会关心公司与客户。

如果公司以牺牲员工利益讨好客户，问题客户都是由员工直接服务的，这样的模式不可能持久……

如果公司以牺牲客户的利益讨好员工，问题如果客户流失了，公司没有收入了，员工的收入从何而来呢？

约翰博格为此设计先锋集团合伙人计划：

先锋集团合伙人计划（VPP）在我们员工的利益，我们的共同结构以及创新战略之间建立了一座桥梁，创新战略就是低于同行的成本为客户提供更优质的服务与更高的投资回报。效果非常惊人：VPP每个单位盈利稳步增长，从1983年的3.43美元，增长到2017年248.45美元，复合年化增长率为13.9％。

因为先锋集团是一个真正的“共同”共同基金家庭，它由共同基金的持有人（100%持股）拥有，并非由一家外部管理公司控制，我们不能按常规计算公司盈利。　相反，我们定义了我们盈利由共同基金持有人回报增值构成，基于以下两种方式计算：

1.先锋集团基金费用率与我们最大竞争对手基金费率之间的差异；

2.基金优秀业绩为基金持有人赚取的额外回报（扣除任何亏损之后）。

这些是决定奖金池大小的两个要素，其中一部分作为先锋集团合伙人计划的奖金。

我们的费用率优势在2017年占总管理规模的0.65％，乘以我们平均资产规模4.5万亿美元，当年我们净节省/赚取达到295亿美元。这些年度节省中有多少将分享给先锋集团的员工由管理层设定。我很有信心，先锋集团合伙人计划的成本已经为我们基金持有人/投资者创造数倍的回报，我们的运营效率与我们的生产力将继续不断提高

很多人说选择比努力重要，指数基金对于大多人而言是稳健获利的模式而非工具，

更多内容参看：

（1）指数基金投资，躺赢80%的投资者（升级版）

（2）承认自己的平凡，从投资指数基金开始

（3）想炒基金赚钱，比涨工资还难？

（4）投资基金赚钱，从读懂这个故事开始：理财师汤姆的纠结

最后，向伟大的约翰博格致敬!

约翰博格与先锋集团：一个人改变一个行业（精装版）

作者：[美]Robert,Slater（罗伯特斯莱特）

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