前些天，看过一个知名基金经理的访谈，他讲他管理的基金发行至今涨了二十来倍，但遗憾的是拿到这个涨幅的客户寥寥无几，大部分客户持有基金的时长在几个月左右，一两年的已经算持有很长时间了。股市上有句话是会卖的才是师傅，那么在基金投资上有没有同样的问题呢。

毫无疑问，长期持有基金，持有时间越长获利的概率越大，经济长期向上，股市长期向上，基金基本上也是长期上涨，是不是基金投资没有择时的必要了呢。

我自己持有部分主动基金，我一直在思考这个问题，要不要卖出，什么时候卖出。我们知道股票波动比基金大多了，极限情况下，跌得只剩个零头的也很多。虽然主动基金回撤相比股票小多了，但是也有高点回撤三四十个百分点的情况，这么大的跌幅也是比较恐怖的，能够回避还是尽可能回避。

我们先要确定大幅回撤会发生在什么时候，这样才能有效的抓住卖出时点。在我十几年的股市经历中，有这么几次印象比较深刻的。一是2007年超级大牛市终结后，二是2015年杠杆牛结束后，三是2018年中美经济摩擦，这几次主动基金净值都大幅回撤，股票型基金和混合型基金普遍回撤20到40个百分点。

可以看出疯狂牛市结束，主动基金也难以独善其身，大部分基金经理都不去择时的，如果抱着指望基金经理帮你躲避大跌的心态，估计会很失望。那么我们怎么能够判断到了牛市顶部该卖出主动基金回避风险呢。这确实是个难题，那么心态放好点，不要指望卖在绝对顶部，卖在顶部阶段就不错了。每次牛市顶部都有很多类似的情形，比如说身边的每个人都在说着股票，喜笑颜开的讲着收益；比如说管理层不断发话提示风险，但市场不管不顾的还在一直涨；比如说网上充斥着八千点、一万点的言论；比如说大盘连续上涨加速赶顶等等。如果有这些情况，我觉得手头的主动基金应该分批卖出了。

2018年主动基金大幅回撤并不是因为牛转熊，下跌起点也就三千多点，并没有牛市顶部泡沫的特征，要避开2018年这种主要因为国际形势引发的大幅回撤那可能需要另外的方案了。那就是一定回撤幅度下降低主动基金仓位。比如我们可以约定当持有的主动基金总市值最高点回撤达到10个百分点就暂时离场，其实这种方案也适用于牛市顶部择时卖出主动基金。

总体来讲，确定主动基金的卖出时点确实有点难度。因为慢牛行情和震荡行情还需要主动基金来博取超额收益，所以我还是配置了一定比例的主动基金，要不然就全部搞趋势策略了。