文/云舒

好快，马上六月份就要过完了，7月份就要来了。云舒在此盘点一下近期市场状况和下月基金策略。

上半年市场概况

今年上半年受到疫情影响，全球各类资产经历了大涨大跌。A股也是，国内和海外两拨疫情冲击下经历了两轮快速下跌，此后逐步反弹。截止6月24日，沪指今年以来下跌2.91%，沪深300今年以来上涨0.32%。然而，在经济困难背景和流动性充裕背景下，市场分化较为严重。其中，医药、科技、消费三个板块表现领先。

结构性行情下，主动权益基金整体获得明显的超额收益，普通股票基金今年以来平均涨幅为21%，偏股混合基金今年以来平均涨幅20%，显著跑赢主要指数。其中，重仓医药、科技、消费的基金明显受益。医药主题基金基本包揽了基金涨幅榜。

为什么会出现分化

总结一下上半年的行情，可以用“分化”两个字来形容。为什么会出现分化行情？

第一，疫情冲击下，经济受到重创，上市公司业绩下滑。

今年上半年行情影响的最大因素就是疫情，国内和国外的两拨疫情直接引发了上半年的两次下跌走势。对于股市而言，疫情带来的恐慌是股市下跌的直接因素，背后是投资者对上市公司盈利能力的担忧。

第二，宽松的货币政策背景下，资产存在上涨动力，受疫情影响小、确定性强的医药、消费和科技获得资金青睐。

疫情对各行业的影响差异较大，包括了供给冲击和需求冲击两个方面。供给侧主要影响了企业生产，无法正常开工，科技行业中，新经济占比较大，对于灵活办公的接受程度大，受影响较小；而需求侧主要是疫情冲击下居民收入下降影响消费，但是医药、必选消费等刚需受影响较小。

后市如何发展

中长期看，主线是经济复苏，整体乐观。

虽然目前还难以确定疫情完全结束的时间，但是至少国内来看，疫情二次爆发的风险不大。随着各行业复产复工进程，国内经济有望逐步恢复正常。前期经济数据显示，国内经济复苏整体好于预期，表现了国内经济相当强的韧性。二季度以后，上市公司业绩将恢复，尤其是龙头公司有望超预期。

这样的环境下，云舒认为，下半年分化的格局还将延续。一方面，疫情影响还没有完全散去，经济复苏还有相当长的过程；另一方面，医药消费等确定性强的板块，受益于疫情因素，出现超预期爆发的可能性更大。

不过短期内，经过了三个月的上涨，短期内的确存在着调整的压力。

1、疫情方面，疫情反复有可能影响经济复苏。疫情尚未结束，对实体经济的影响还在持续，例如电影、酒店、航空等负面压力仍然存在。前期经济向好主要依赖受影响较小的必选消费，而未来随着他们完全恢复，对整体经济的恢复贡献将减少，而受影响大的行业将决定经济恢复的程度。
2、投资方面，今年突发的洪灾对新基建等投资项目有可能产生不利影响。今年洪灾的严重性可能远超往年，入汛时间较往年更早，灾区涉及省份多，破坏力和影响力不能小视。
3、流动性方面，二季度央行政策报告提出“总量稳定、结构性调整”，流动性已边际收紧。在流动性总量不变的情况下，金融市场中的钱逐步流向实体经济，市场流动性会相对稀缺。近两个月债市的下跌，反映了投资者对于经济复苏好于预期背景下，对于宽松政策延续性的担忧。
4、限售股解禁方面，7月科创板解禁潮来临。前期新基金发行和北上资金涌入，为股市带来活水。但7月份面临科创板满1年，面临巨额的限售股解禁，是今年以来第二高峰。

尤其是七八月份是中报披露期，前期的反弹可能已经包含了一部分乐观预期，如果出现低于预期的情况，可能也会爆个雷。对于这样的不确定性，市场风险偏好有可能会出现一点微妙的变化。

不过，未来市场下跌空间也并不大，前期2600的坑不容易跌破。

对于云舒而言，短期可能的下跌更是珍贵的布局机会。基于中长期的判断，A股震荡向上的趋势仍然存在，就怕没有足够的时间吃进足够多的筹码。

分化行情下，主动基金还将跑赢指数，下半年云舒还将继续主要配置主动基金。这几天，云舒再买一波精选优秀主动基金的基金组合“基金长青”，欢迎小伙伴们跟投。

风险提示：本文所有内容均为云舒本人结合公开数据进行的客观分析，所有结论仅供参考。所列的基金产品主要投资股票等风险资产，存在亏损的可能，并不一定适合所有人。基金产品历史业绩并不代表未来表现，云舒也不对其未来业绩进行任何保证或承诺。投资有风险，入市需谨慎。

我是云舒，获得CFA资格的基金从业人员，13年投资经历的老司机。想投基金挣钱，请关注基遇人生！

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