当前公募基金正面临十年一遇的黄金时间窗口。截至今年一季度末，国内公募基金管理规模达到16.6万亿元，再创历史新高。

作为最能体现公募基金核心竞争力的主动权益类产品，2700余只主动权益类基金规模合计2.32万亿元，比去年同期增长逾30%。其中以权益属性最强的普通股票型和偏股混合型基金贡献最为突出，分别同比增长880亿元和4289亿元。(如无特殊说明，本文数据全部来源于Wind，截至2020年3月31日)

从管理规模的角度，我们对全市场所有主动权益类产品进行了研究。我们发现爆款产品对于头部公司的助推效应非常明显。资金正向头部基金公司、头部基金产品、头部基金经理快速聚集，公募基金的“头部效应”愈发明显。我们之前预计的“二八现象”已经比较明显。

一、清风山岗，明月大江：TOP20%管理80%的规模

截至2020年一季度，全市场共有143家公募基金公司。我们统计了主动权益类基金前20名基金公司的管理规模。TOP20的总规模为1.55万亿，占比已达到66.97%。

数据来源：wind，截至2020.3.31，统计口径为wind基金分类中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型，不包括QDII基金、战略配售基金，下同

需要说明一下，上述统计口径为wind基金分类中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金。偏债混合型基金、QDII基金不在统计范围之内。另外，战略配售基金目前主要投向固收类资产，也不纳入统计。应该说，上表所列的数据，是各基金公司最“纯”的主动权益型基金的规模。

上面这个表可能会颠覆很多人的传统印象。剔除战略配售基金之后，坐第一把交椅的并非豪门易方达，而是同城德比广发基金。平时默不作声的交银施罗德其实一直都在“默默的数钱”，已超越兴证全球冲到第四名。公认的一些传统豪门，其主动权益规模并非印象中的那么大。像华夏、嘉实排第8和第9名，而南方和博时仅排第13和14名。成立不到10年的泓德基金，已经冲进20强。

前三名广发、易方达和汇添富，这也是主动权益规模超过1000亿仅有的三家公司，牢牢把控三甲。同比规模增加较快的是易方达、广发、汇添富、交银、中欧、富国、兴证全球、景顺长城、鹏华等基金公司。这与我们之前分析的“哪些基金公司容易出爆款”基本上是吻合的。

换一个角度来看，存在统计数据的其它123家公司，主动权益类管理规模均值为66亿元。其中有89家规模低于100亿元，行业分化态势明显。在这123家公司中，近十年内成立的仅有泓德、睿远基金领衔的五家，主动权益管理规模超过百亿。后起之秀要想实现弯道超车，难度颇大。

二、济济群英，一览众山：TOP5管理70%的份额

为了深入分析，我们对TOP20基金公司各自的管理规模的前5名进行了逐一分析，结果让人惊叹不已。

需要说明一下统计规则。我们之前见过很多人统计“管理规模超百亿”的基金经理。由于存在多人管理同一只基金的情况，这里面有一些水分。对多人管理同一只基金的，我们仅记在排第一位的基金经理名下，不重复统计。比如，兴全趋势是由董承非和乔迁共管的，我们仅归在老董名下，未计入乔迁的个人规模。

1、广发

数据来源：wind，截至2020.3.31，主动权益基金的定义见上文，多人管理同一只基金的，记在排第一位的基金经理名下，不重复统计，下同

2、易方达

3、汇添富

4、交银施罗德

5、兴证全球

6、中欧

7、富国

8、华夏

9、嘉实

10、景顺长城

11、华安

12、东方红

13、南方

14、博时

15、鹏华

16、工银瑞信

17、国泰

18、银华

上面这18张表包含的信息量很大，值得仔细研究。

1、上述TOP20基金公司，其TOP5内部占比平均值为71.4%。“二八规则”不仅存在于整个公募行业，在基金公司内部，同样是“20%的基金经理管理80%的份额”。

2、除去比较特殊的泓德基金（只有5名基金经理），TOP5内部占比最高的是中欧基金，达到90%；占比最低的是富国和嘉实，均为51%。首尾差别较大。

3、基金公司的整体战略，对TOP5占比影响较大。中欧基金明确定位于主动权益精品战略，旗下没有一只指数基金，坚定不移的走明星基金经理路线。而富国和嘉实是主动权益与被动指数并举的战略，明显有意弱化明星基金经理效应。对指数基金比较重视的基金公司，TOP5占比一般不会恨高。

三、大江东去，千古风流：百人扛鼎

基金经理存续的管理规模是市场化选择的结果。有的基金经理凭借短期优秀业绩也能大量吸引申购。但如果不具备驾驭百亿级别资金的能力，业绩跟不上去，跟风资金也会慢慢散去。而经过时间砥砺，能沉淀下来的管理规模，就是基金经理管理能力和市场号召力的集中体现。

为此，我们再次拉出了全市场单个基金经理管理规模TOP30的榜单。

数据来源：wind，截至2020.3.31，主动权益基金的定义见上文

放眼望去，这份榜单堪称群星璀璨，绝大多数基金经理都耳熟能详。在TOP20基金公司之外，有万家基金的黄兴亮、永赢基金李永兴、信达澳银冯明远、诺安基金王创练上榜。

这30人管理总规模为6318亿元，全市场占比为27.2%。如果扩大到上述20家基金公司的100人，占比则达到48%。中国公募基金的主动权益类基金，将近一半的规模都压在这100人肩上，称其为“扛鼎之士”一点也不为过。

公募基金本质上基于信任的一种信托关系。中国的公募基金制度是一个舶来品。我们之前说过，中国主要还是基于亲情关系的东方文化。在中国，既没有信托传统，也没有信托文化。二十多年来，为了“信任”二字，无数公募人士殚精竭虑。上面这些基金经理，实实在在为投资者赚到了真金白银，获得投资者信任，从而脱颖而出。

明星基金经理对基金公司的重要性是不言而喻的。前面提到，近十年内成立的基金公司，有五家主动权益越过百亿级别。他们基本都是依靠自家这些扛把子的基金经理。像前海开源（174.38亿元增至238.59亿元）、泓德（152.81亿元增至321.56亿元）、睿远（58.77亿元增至177.6亿元）、永赢（30.84亿元增至153.59亿元），平安（34.55亿元增至103.83亿元）最近一年管理规模快速跃升，就是依靠曲扬、邱杰、邬传雁、王克玉、秦毅、傅鹏博、赵枫、李永兴、李化松、黄维等优秀基金经理，而上述人员的内部规模集中度均超大半。

大江东去，浪淘尽，千古风流人物。公募基金就是一个大舞台，台搭好了，如何表演看自己的本事。上面这些基金经理通过自己的辛勤工作，成就了投资者，同时也成就自己。

多年来，我们一直致力于寻找、挖掘更多的优秀基金经理，不遗余力的为他们摇旗呐喊。我们坚信：让有能力、有责任心、有信仰的人去管理更多的资金，服务更多的投资者，用优秀驱逐平庸，用良币驱逐劣币，这就是坚定的站在投资者这一边。

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