最近很多同学问我，XX红利基金怎么样？

最近网上很多投资者也在讨论红利策略是否失效。

今天我们就来聊聊「红利策略」这个话题。

具体的基金我不评价，但可以谈谈红利策略本身，看完后也许你会得出自己的结论。

首先我们要定义下什么是「红利策略」，我们这里讨论的主要是：

「以股息率高低进行选股」的策略。

它区别于以分红额为主的策略。

股息率指公司分红额占市值大小，它是个比率。

用它作为核心选股指标的策略指数有：中证红利、上证红利等。

分红额指分红金额，它是个金额。

用它作为核心选股指标的策略指数有：深证红利。

虽然名字里都有红利，但是是两种完全不同的东西。

这就像最近有的基金名字叫「太空基金」，但买的全是京东、百度这样的公司，虽然可能太空工作者也用京东购物。

但这个基金和太空应该没啥关系，本质是个互联网基金？

「深证红利」也是同理，它本质更接近与质量策略，你看它和质量策略的代表基本面60指数持仓的重合度你就能知道。

我们再来定义下什么是「失效」，我们这里把跑输沪深300定义为失效。毕竟跑输沪深300我直接买沪深300不就好了。

定义好问题，我们可以先得出结论：

红利策略近两年失效，且可能失效还会维持一段时间，未来可能重新有效。

我们直接上图你就能直观感受到——

这是从2016~至今中证红利全收益指数和沪深300全收益指数的走势对比：

数据来源：choice金融终端

图中K线为中证红利全收益指数，黄色线为沪深300全收益指数，全收益指数即包含了分红的指数。

可以看到，之前中证红利和沪深300的走势是不分伯仲的，中证红利还略跑赢沪深300。

而从图中画红圈的地方开始，就是沪深300碾压中证红利了。

我们放大看看：

大幅反超的起点其实就是去年3月「疫情底」开始，当然细心的同学会发现，前面2019年也开始有些超过了。

所以「失效」的原因也不难明白，就是：

从2019年开始的核心资产暴涨。

进一步说，其实红利策略本身是带有小市值策略的，因为它用的是股息率，也就是分红占比，而不是用分红绝对金额。

我们都知道，要拿出一大笔钱出来分红，也只有那些大公司才有这个实力，这部分公司其实和核心资产的重合度还挺高。

而A股之前很多年都是小市值策略跑赢大市值策略，是从2019年开始才开始扭转过来，也正是——

中证红利开始跑输沪深300的节点。

所以，如果用一句话来概括红利策略失效的原因，恰恰是因为：

过去太有效了。

而风水轮流转，这两年正好到核心资产、大市值的风格受市场青睐，所以红利策略就失效了。

再往深里说，失效的原因是因为红利策略本身有个bug，就是——

没法筛除那些一次性分红高的公司。

看看它前十大重仓股就能明白个大概：

很多都是周期股，在盈利好的时候分很多红，但一旦周期结束，很可能高股息率是无法持续的。

而过去之所以有效，可能是因为过去高股息率的股票就是核心资产，比如我们来看中证红利2016年2季度的前十大持仓持仓：

你是能看到泸州老窖、格力电器、招商银行这样的优质公司的，而其他的很多也以银行股为主，而银行股的分红是较为持续的，并不是一次性行为。

而这些年一些周期股、小盘股，也玩起了“高股息”策略，你看看前面那张中证红利最新的前十大持仓就能知道。

而核心资产因为这两受到市场追捧，所以股息率下降了（市值变相对分红额提高得快很多），反而被这些短期高股息率的比了下去。

所以究其根本，股息率是个质量因子，要选出的就是那些高质量的公司，关于分红高的公司为啥质量好，可以看《神华涨停！高分红为何有致命吸引力？》这篇。

但目前，它和它的选股初衷背道而驰，所以短期我觉得它还会继续失效，在这个问题没解决之前。

但我也不认为它会永久失效，记得前面说的风水轮流转的规律吗？

大票火起来也是这两三年的事，当初不还一堆人骂它们大烂臭吗？

一个策略长期有效的原因，就是因为它不会永远有效。

所以我觉得未来红利策略有回来的一天，目前短期失效将持续。

但我还是要提醒你，这个短期可能比你想得场，可能是几个月，也可能是好几年，想想之前那么多年沪深300有多卑微吧。

好了，就说到这，希望你对红利策略的认知又提升了一点。

本人不持有任何红利策略相关基金，未来一周内无相关交易计划。

目前我的定投实盘账户已在天天基金公开，在天天基金APP中搜索”躺赢计划”便可查看。

以上内容仅作为个人记录之用，不构成任何投资建议。