全球知名大型对冲基金桥水，前几年在国内设立并登记了私募证券基金管理人桥水（中国）投资管理有限公司。

这几日，桥水中国以担任投资顾问的方式发行了又一只新产品，起购门槛200万、封闭期1年，计划通过全天候增强策略投向国内股票、债券、期货等资产。

据说这只高资金门槛、流动性一般的新产品一周就卖了80亿元，有点热闹。

桥水中国在国内已经成立过两只全天候增强策略的私募证券投资基金。不过由于基金信息透明度低，不太清楚这两只基金的表现详情。

说到全天候增强里的全天候策略，这可是大名鼎鼎的桥水最主要的投资策略之一。

全天候策略，也就是风险平价策略，是一种基于风险视角的资产配置策略，它会根据不同类资产的风险水平来确定各类资产的持有权重，力求使各类所持资产对基金收益的风险贡献度相近，以期降低某类资产价格大幅波动导致基金净值波动过大的风险。

换一个更直白的说法。

假如小伙伴在投资中只投股票、债券两种资产（也包括通过基金间接只投资股、债的情形），由于股票收益波动水平一二十倍于债券，如果小伙伴选择持有5成、7成甚或更多股票，那么，投资组合的收益波动将会很大程度上取决于股票资产的波动水平，当股票资产表现好的时候，投资组合收益颇丰，但股票资产表现差的时候，投资组合收益也会大幅回撤。但如果小伙伴只持有1成、2成股票，那么，股票、债券收益波动对投资组合收益波动的影响就会相对近似一些，股票大跌对投资组合收益的影响也会变得比较受控。

如果在全天候策略基础上加入增强的做法，这里自然会涉及到对某类较高收益弹性资产的权重倾斜。至于倾斜多少权重，就要看策略本身追求的收益水平和容忍的风险水平了。

桥水这种全天候策略、全天候增强策略的资产配置思路，其实很适合追求稳健增值的小伙伴。

在这类策略思路下，如果把债券资产放到投资组合中，显然债券资产的权重会比较高，最终会形成一个偏债的资产配置结构。

如此一来，投资组合的收益更不易受到股票或其他较高收益弹性资产价格波动的冲击，业绩表现会稳健许多。

在公募基金中，采用全天候策略思路的基金主要就是南方全天候策略FOF，但在持仓结构的结果上与全天候（增强）策略类似的倒是很多，典型比如易方达增强回报、易方达裕丰回报等股票增强型债券基金，比如安信稳健增值、广发趋势优选等偏债风格混合基金，等等。

当然，小伙伴也完全可以自己找一些权益基金、固收基金搭建一个这种策略思路的组合。

（来源：大白快跑的财富号 2021-11-23 09:11） [点击查看原文]