通信行业周报：光模块指引高增，推理侧需求推高业绩预期!

　　行业走势

　　行情回顾：过去一周（2024.6.17-6.23），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.14%，-2.03%，中信通信指数涨跌幅为1.58%，在中信30个一级行业排第1位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:澄天伟业24.66%、*ST鹏博23.77%、*ST九有22.94%、*ST通脉12.91%、吉大通信12.44%。股价跌幅前五名为：通宇通讯-26.02%、久盛电气-19.48%、ST中嘉-15.42%、九联科技-13.23%、超讯通信-8.31%。

　　过去一周通信板块呈现上涨走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了1.92%、1.66%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下跌了2.28%、0.95%。

　　行业核心观点

　　一、光模块龙头股价再创新高，下游高需求指引提升行业确定性。

　　上周光模块板块表现较好，我们认为直接驱动因素是北美大厂下达了2025年800G光模块需求指引，相比24年有较为显著的增长，25年800G光模块将主要满足AI推理或训推一体方面的需求。

　　我们认为光模块板块高景气度有望维持，主要有以下几个因素1.AI商业化落地有望从已有终端开始（PC/Phone），下游推理测需求旺盛。GPT-4o入驻苹果生态，Apple Intelligence可实现跨应用、跨平台交互；6月21日华为发布Harmony Intelligence鸿蒙原生智能，打破应用之间的“壁垒”，形成整套系统级信息整合。我们认为推理侧需求具有认知差，建议关注下游端侧产品的推进速度。

　　2.科技大厂自研AI芯片，对于高速网络带宽提出需求。800G光模块在2025年将主要满足AI推理或训推一体方面的需求。我们认为未来随着北美大厂例如微软、meta、谷歌等自研人工智能芯片的广泛应用，预示着对高速网络连接的强烈预期，将间接推高800G光模块的预期。

　　二、上游原材料供应紧缺，关注硅光、国产替代投资机会

　　光芯片和电芯片的生产与交期相对较长，光模块追加订单可能造成上游原材料供应产能紧张。

　　我们认为一方面上游原材料市场供需关系的不平衡可能导致卖方市场的形成，具有上游供应商资源的光模块厂商有望通过提高售价增加利润空间；另一方面随着硅光模块良率逐步提升，成本优势将逐步显现，同时建议关注传统EML芯片进展较快的国内公司，有望受益于产业扩容带来的客户拓展机会。

　　建议关注：

　　1）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；

　　2）光芯片：源杰科技、光迅科技；

　　3）交换机：紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。

　　行业要闻

　　融合卫星网络已成通信行业大趋势：全球60%运营商已签约、服务50亿移动用户。

　　研究和咨询公司GSMA Intelligence发布最新报告，指出通信运营商正积极和卫星公司合作，移动网络与卫星网络的融合已成为全行业的趋势。

　　报告指出全球已经有91家电信运营商与卫星公司签约，为50亿移动用户提供低地轨道（LEO）覆盖服务，占全球市场的60%。电信运营商寻求的主要应用是移动网络回传（Backhaul）网络和直接到设备（Directto Device，D2D），目前约45%的“正在运行或计划运行”的服务与D2D连接有关。（C114通信网2024.6.21）

　　智算规模超13EFLOPS，天翼云加速向智能云升级华为云昇腾AI云服务助力中国大模型创新，引领AI算力新时代。

　　业界万亿参数模型训练的平均无中断时长约2.8天，昇腾AI云服务可实现40天无中断；业界平均集群故障恢复时间约60分钟，昇腾AI云服务可以缩短到10分钟，同时能将大模型的资源开通时间从月级缩短到天级，加速大模型的开发。目前昇腾AI云服务已全面适配行业主流的100多个大模型，以云服务的方式协助客户开发，训练，托管和应用模型，打造百模千态的“黑土地”。（C114通信网2024.6.21）

　　投资建议

　　维持通信行业“增持”评级

　　风险提示

　　国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。