绝大多数普通基民投资时都不曾想过但一定会遇到的问题——当下我该投资什么？
其实分解一下这个问题，可以看出有两大疑惑：
第一个问题是择时，也就是什么时候该买，本质是希望“买便宜的”；
第二个问题是择基，也就是买什么，是买A股的医药还是科技？还是买点港股？这个问题本质是希望“买对的”；
综合一下就是想要“买未来一定会涨的”。
然而这两个都是难以解答的问题，尤其是择时，连大投行都很难预测，更不用说普通人了——想想创业板，很多人在2017年1700点的时候觉得到底了，但丝毫不影响它在2018年末跌破1300。至于后面一个问题，现在已经有数不清的大V组合、偏股型FOF和智能投顾，如果没想好自己的投资组合，那就抄一份作业吧。
实际上，那些排名靠前的基金最终都会涨的，而大多数人纠结上面两个问题的原因是：哪怕一个基金十年十倍，也因为中途拿不住而割肉离场。既希望高仓位投资，又不能接受其带来的风险。
卖方机构面对这种情况，往往只会告诉基民要“长期投资”，要“定投”，却忽视了基民在此过程中的体验，更没有告诉他们投资过程中可能发生的负面情况，还有最终的收益会是什么样的。
我并不是来告诉读者现在该买什么的，而是从投资理财的全过程出发，介绍一些可行的方法。换句话说，如果基民能在确定投资组合后，掌握好建仓节奏，严格遵守投资纪律，正确看待未来的投资成果，那就不会那么纠结“什么时候该买什么”了，因为在第一笔钱下单之前就已经能知道未来可能的情形会是怎样的了，自然也不必太在一每个时间点的买入操作是否100%正确。
如何选择基金、如何确定A股和境外市场的比例、如何选择重仓行业这些问题，只要照着市面上专业的投资组合去抄，那十有八九不会错的，对普通基民来说需要掌握的是“建仓的节奏”以及“仓位控制”两个要点。举个例子，对一个事业有成的中产来说，也许可以接受高仓位带来的波动，但Ta不一定能接受刚买进去就被套了大半年，钱还没赚到，本金已经消失了大半，但换个角度来看，如果让Ta亏掉投资收益，剩下个本金，就不会那么肉痛。
本文将以最常见的股债平衡（50/50）投资组合为例，介绍普通基民应该如何控制建仓节奏以及投后的仓位控制。
1）“普通基民”的画像
普通基民分为两种，一种是已经拥有确定数量的资产的，另一种是从工资结余出来的持续现金流的，但这两类人群的财富总额最终都是有限的、可以估计的。
大多数人对每一笔投资都隐含了一个“投资期限”，如果在这段时间内达不到想要的投资目标，很可能就会割肉离场。
大多数人对资产配置、投资节奏等重要事项毫无概念，也没有时间研究XX行业的基本面。
所以，面向普通人的投资策略肯定要符合这几个条件：仓位明确，细致到每一笔资金；确定性强，长期来看不能亏损；期限可知，提前确定一笔投资是长期持有还是波段操作。
2） 资金量与投资期限
说到建仓的节奏，很多人就只知道定投和一把梭两种，最多再知道一个低估值定投。其实在确定建仓策略之前，最该考虑的是“有多少钱”“是存量资金还是有持续的新增资金”“要投资多久”。
前两个问题是为了更好的划分资金，例如先将存量资金分为100份，每月新增资金算作若干份，今后的每一笔投资都以1份为单位精准控制。此外，任何时候都不要把所有钱全部买光，不要时而大款时而没钱。
一旦确定了资金总量和目标仓位，不管投资者多喜欢XX基金，那买入的数量也是有限的，如果买满了便无法继续加仓。
后面一个问题是为了确定是要长期投资还是做波段，例如三年以上的资金用作长期投资，告诉自己哪怕三年内有浮亏也不要随意赎回，一年以内的资金用作波段趋势交易或是网格交易（简单的说就是频繁止盈，达到目标立刻落袋），半年以内的资金只投入固收类资产。本文仅讨论长期投资的资金。
一旦确定了长期投资的目标，那不管市场如何下跌，也不要轻易赎回基金，谨记长期投资的初衷，除非是标的基金业绩跟不上。
两种投入资金的模式
金融资产有两种建仓的策略，一种是一次配置，另一种是分批投入，这既是一种建仓策略，也是一种投资策略。两种模式往往相互交融，且各有特色，下面我举两个有代表性的例子。
2.1）先锋领航具有股债投资平衡策略
虽然尚不清楚帮你投如何调仓，但可以从我上一篇文章中Vanguard给欧美客户的投资组合中看出端倪：
图2
可以看到，Vanguard这种配置型的投资组合，即使面对惨烈的市场也不会随意调整股债比例，而是通过调整投资组合的内部结构来减少亏损、适应环境。
当然这种一次投入的方法必然意味着短期亏损不可避免，我以国内的大盘股、中盘股、利率债和信用债等权配置并回测两年后，得到的数据是这样的：
图3
这种一次投入的建仓策略适合长期投资的存量资金，忽视短期亏损，着眼长远，看着貌似不太好，但相比困难且容易失误的择时，这避免了踏空的风险，免去了择时的困难，也降低了操作频率。以美股为例，如果采用定投的方法，那基本就是踏空了十年长牛。
像帮你投这样的投资组合有不少，比如好买那边有牛基宝，兴全也在天天基金推出了自己的组合，还有2020年以来多只带有最短持有期的资产配置型FOF。对于这种组合，其实更建议在市场低位一次性投入，因为在不同时点分批投入资金可能会让最终的投资收益和组合的目标完全不同（绝大多数人坚持不了长期定投，尤其是偏股型的产品），追涨杀跌是主要错误。
这一节的“配置”不仅仅是一种建仓策略，也是一种股债多元化的投资组合。A股是一个有效性极低的市场，长远来看，通过股债多元化配置往往能在更稳定的净值曲线下获得接近满仓的收益，如果选到了最优异的一批主动型股票基金，那可能30/70的股债配置就接近大盘带来的回报，还能平缓大盘的下跌。
2.2） 分批投入
如果读者不能接受这种一次性投入资金的建仓策略，那就把资金分成很多份，分批投入。我这里没有称之为“定投”，是因为我不认同传统意义上的无脑定投或是前几年很火的低估值定投，因为这些方法普遍不考虑仓位和安全垫。太多太多的基民在跟随一个定投计划后，看到中途账户只剩下80%的钱了，就忍痛停止了定投……
不要忘了，定投最根本的目的是平滑净值曲线，最终带来和资产配置差不多的效果，但定投过程的体验太差，这是大多数人停止定投的原因所在。这是无脑定投的第一个问题。
还有一点，真正无限现金流、持续有新增资金的人是少数，大多数人不可能做到常年累月的稳定结余，所以提前预估自己未来可能会有多少资金，并对这些资金做好规划是极有必要的。无脑定投并不从整体的角度配置资产，这是它的第二个问题。
正确的方法应该是：
如果你有一笔存量资金（或未来一段时间的资金总量），心仪的股票最终仓位是50%，那前期应该一点一点投入股票，也就是从5%股95%债，慢慢变成10%股90%债，最终再达到目标仓位。同时，在投入资金的过程中，还应该考虑当前的盈亏状况，用赚出来的钱去承担一部分亏损，如果你的节奏足够慢，那即使市场下跌50%，你的账户也不会大幅度亏损，等到建仓完毕，即使发生股灾，那股灾的亏损只是吃掉了你的浮盈，伤不到你的本金。另外，每一次投入的资金切勿追高，最起码别全都买“本月购买人数榜单”上面的基金，留一点资金买低估值的冷门行业，追涨杀跌意味着想象空间非常狭窄。对于普通基民来说，不要太过于纠结踏空一两次行情，保住本金，机会很多。
具体的例子我就搬运一个大V“ETF拯救世界”（以下简称“E大”）的“150份计划”，他就属于上面说的这种投资策略，他争取每一笔资金都买在可以接受的价格区间，前后花了两年多的时间才基本完成建仓，目前他大部分品种都是盈利的。
图4
可以看到，整个计划是逐步投入资金的，且节奏相对稳定。即使在市场最恶劣的2018年底，这个投资计划的净值也没跌破1，本金没有受伤：
图5
很多人质疑他这么操作下来年化只有不到5%，但不能忽视的是，当前已经接近满仓，如果未来其持仓中的板块行情来了，必然是可以跑赢大市的；而要是未来再有一次股灾，那当前的安全垫足够厚，不怕跌。这个策略本质是放弃建仓期的一部分收益，换来的是难能可贵的安全垫。再加上他高估就卖的投资纪律，落袋的收益可以避免再次跌回去，锁定下来的收益可以等到回调后再买入，日积月累，跑赢大市不是问题。
这里有一点需要注意的是，E大的这个计划默认是高仓位运作的，如果不能接受这么高的仓位，可以分离出一部分资金购买固收类资产。
2.3）小结
如果不担心短期的盈亏，那么可以参考帮你投的一次配齐的建仓策略，锁定一个股债比例直接买满，以后就只在有限的范围内调整内部结构，这样大幅降低了择时的难度，避免踏空的尴尬，省掉了缓慢建仓的麻烦，可以把精力集中到择基上。
如果很在意每一笔钱的盈亏，既希望高仓位参与股市，又不想承受太多浮亏，那么可以模仿E大的建仓策略，每次一点点，逐步积累安全垫，尽可能买在估值低点，这样即使股灾来临，本金也不会承受明显的亏损，建仓完成后基本就和上面一次配齐的收益率一样了。
3）仓位控制与止盈止损
3.1）止盈
止盈是择时操作里最难的部分，所以卖方机构一般会给两种止盈策略：
一是持续投资，不随意止盈。小摩在2019年美股人人喊高的时候强烈建议客户不要大幅砍仓，而是持续参与市场；大摩仅仅建议客户降低仓位；KKR告诫客户切勿离场。国外这些顶级投行在面对高估值的美股时，并没有给出空仓建议，国内的很多机构也是类似的观点。
二是满足投资目标即止盈。不去考虑估值或是趋势之类的因素，而是一旦达到目标即落袋为安，这种止盈策略看似不明智，但其实最适合普通人，银行的基金销售经理就这么干。
而大V组合和智能投顾会采用更复杂的策略，如果想模仿的话，建议直接照搬。他们的止盈策略一般是先选择高估值的品种，随后根据趋势择机砍仓。
对于基民很喜欢的短期波段交易，常见的方法是在低位买入，随后自己定一个观察期，观察期过后趋势变坏立刻落袋。不过波段交易不在本文的讨论范围内，就不提了。
3.2）止损
止损是私募基金才会考虑策略，公募里带有止损策略的用一只手都数的过来，市面上的大V组合也很少有带止损策略的。其实止损并不是简单意义上的割肉，正确的术语是“风控”，如果既希望高仓位运作，又不能承担过高的回撤，那就设置一个止损线（例如-10%），一旦达到止损线，则无论如何也要砍仓，要么等到市场企稳，要么等到账户回血再恢复之前的仓位。
这里搬一个理财魔方的智能组合，这个就是带有止损策略的一次配置组合：
图6
图7
可以看到，魔方的智能组合在2018年初，大盘闪崩之后就大幅砍仓A股，换到了美股和债券等资产中，逃过了2018年全年不停的下跌。
如果不愿意分批投入资金，而是希望一次配置到位，但又不愿意接受那么高的风险，可以考虑这种策略。代价当然是踏空，很多熊市表现不错的私募到了牛市会被公募远远甩在后面，这就是这种策略最大的问题。
4）总结
控制买入节奏，定好卖出规则，坚持投资纪律。从“长周期下的绝对收益”这一思路出发做投资，是普通基民最稳妥的做法。
本文详细提出的投资策略一共有三种：一次配置，分批投入，风控止损。我本人就结合了这三种策略，净值曲线还算稳定，最起码我什么时候急用钱了，本金还是拿的回来的。
相关话题：#新手上路#
