最近听朋友分享二胎家庭日常,可把我乐坏了。

俗话说，老大憨，老二精。

朋友说，家里有了二胎才知道，夹缝中生存的“老二”真的很会察言观色，特别是，在老大出现“瓶颈期”的时候，老二可会“抢风头”了。

事实上，朋友的孩子并非个例，心理学家凯文莱曼曾经出过一本书《排行的秘密》，书中就揭示了出生顺序不同对人们性格的影响。

书中提到，

老二的性格形成比较随机，他们会“向上看齐”，向老大学习并竞争，如果赶得上老大就会模仿；

甚至竞争力足够强时会“角色互换”，取代老大；

如果赶不上老大，老二还会另寻方向。

所以，老二往往性格方向多样，适应能力很强，很多创业者、企业家，常常都是排序在中间的孩子。

图片来源：网络

转念一想，你别说，指数大家庭里面也存在“排行效应”呢。

11月15日，创业板发布了开板以来的第一只中小盘风格指数——创业200指数,作为首批跟踪该指数的ETF，创业板200ETF华夏（159573）也在12月4日起火速发行。

过去，我们投资创业板主要有两只宽基指数：创业板指（创业板市值前100只股票）和创业板50（创业板市值前50只股票组成），可以说都是代表创业板大市值公司的“老大”指数；而创业200指则是选取剔除创业板指后市值最大的200只股票作为样本，是代表创业板中小盘风格的指数。

简单来说，创业板200和创业板指的关系，就是指数家庭中典型的老二和老大。

之前我们说过，创业板已经处于历史上第三轮底部，今年以来，创业板指加速下跌，截至12月1日，创业板指今年累计跌幅已经接近18%，这个表现还是有点差强人意的。

但是，就在“老大”进入“瓶颈期”的时候，刚刚官宣的创业板“老二”，却悄悄惊艳了所有人。

数据来源：Wind,截至20231201

Wind数据统计显示，截至12月1日，创业200指今年以来累计涨幅超过10%，在A股主要宽基指数中涨幅第一（当然北证50除外），成为指数市场中的一匹黑马。

是不是跟家中“老二”抢风头的镜头有点相似？

其实，创业200指的特点还不止如此，仔细分析下来，我们发现，原来，家里面排行“老二”拥有的那些性格特征，创业200指也有很多相似之处呢。

一起来看看。

01

创业板家的“老二”指数：中小盘风格突出

一“出生”就抢了“老大”的风头，创业板家的“老二”究竟是个什么来头？

来看看创业200指的编制规则：

剔除成交额后10%的股票；

剔除创业板指样本股以及总市值排名前70名的股票，选取总市值排名前200名。

简单来说，创业200指就是选取剔除创业板指后市值最大的200只股票作为样本，主要覆盖创业板市场中的中等市值标的，和创业板指形成了市值规模的互补。

创业板指是代表创业板大市值规模的“老大”，稳重、有责任感；创业板200就是表征创业板中小盘风格的指数，新锐、成长性更强。

从成分股的市值对比上，可以很清晰地发现两者的区别。

数据来源：Wind,财商侠客行，截至20231201

截至12月1日，创业200指成分股平均总市值为103.66亿元，市值中位数为88.78亿元，60%的成分股市值低于100亿元，与创业板指247.64亿元的市值中位数形成明显的规模分层，从规模风格来看，更接近国证2000指数，有非常鲜明的中小盘风格特征。

在今年“市值下沉”的投资偏好之下，创业200指可以说是生逢其时。

02

“老二比猴精”：“有眼力见”，反应敏锐弹性大

创业板指作为创业板龙头的代表，向来不乏资金关注，就像每个家庭中的“老大”，总有一股“唯我独尊”的自信和勇气。

而创业200指作为家中“老二”，则显得更加灵活，具备更强的市场敏锐度、更高的弹性和突出的长期回报。

我们不妨复盘一下创业200指基日（20120629）以来的表现，看看创业板家的“老二”究竟有什么特点。

长期回报更佳，但波动更大

表：指数长期回报

数据来源：Wind，20120629~20231201

自基日（20120629）以来，创业200指已经有超过10年的业绩记录，指数的长期回报还是相当不错的。

截至12月1日，创业200指过去十年多累计回报达到234.67%，区间年化回报率超过11%，从长期维度上看，相对“老大”创业板指还是具有明显优势的。

当然，在业绩高成长的同时，创业200指的波动也更加明显，基日以来年化波动率超过30%，但这也与创业板整体高成长高弹性的特征相符。

市场上涨初期弹性更强

一般来说，在市场企稳反弹的阶段，中小市值风格的股票更容易获得资金的青睐，因此，市场上涨初期，中小盘风格指数往往表现出更高的弹性。

数据来源：Wind，财商侠客行

复盘创业200指的历史表现也能发现这一点：

在2014~2015年的牛市阶段、2021年疫情之后的市场反弹阶段、2022年5月份的阶段性回暖行情以及今年年初到4月份的反弹行情当中，创业200指相对于创业板指以及市场整体，启动更早、涨幅更大，表现出了更高的收益弹性。

差异化、互补性

A股是一个风格多变的市场，大小盘风格轮动明显，从年度表现来看，在不同风格的市场年份当中，创业200指与创业板指则体现出差异化、风格互补的特点。

表：指数年度回报

数据来源：Wind，截至20231201

比如，

在2019、2020年以核心资产、白马股为主的行情当中，代表大市值风格的创业板指明显表现更佳；

但在2021年市场风格转换，在成长主导的行情当中，创业200指涨幅明显更大；

在今年以来市值下沉的市场偏好当中，中小盘风格的创业200指更是在一众宽基指数中脱颖而出，逆势上涨10.09%，与创业板指形成了明显的差异互补。

03

“老二成长快”：高成长优势明显

朋友常常向我吐槽，说家里的老大是“照书养”，一路走来老费劲了，反观老二，近乎散养，但学东西可快了，走路认字都比老大早。

在凯文莱曼看来，这其实是“榜样作用”，老二的特点就是会“向上看齐”，从小就开始默默向老大学习并竞争。

这一点在创业200指身上也非常明显。

创业板是A股成长风格的代表，14年来，一直是高成长优质企业的聚集地，长期跑赢市场平均水平。

截至2023年12月1日，创业板上市公司数量已达1327家，总市值超过11万亿元，成长势头强劲，市场交易活跃。

而创业200指作为创业板中小盘风格的代表指数，聚焦一批创业板规模中等的高成长公司，其“向高成长看齐”的业绩特征也更加明显。

根据Wind数据，截至2022年年底，创业200指成份股过去3年营业总收入增速中位数达到71%以上。

截至2023年12月1日，创业200指数2024年预测业绩增速高达57%、大幅超过创业板指的36%左右的水平，也远高于平均水平20%左右的其它主流宽基指数。

高成长的背后，是研发投入的持续加大。

Wind数据显示，从2020年至2022年，创业200指成分股研发支出同比增速从9.6%增长至17.3%，成为支撑其高成长的基础。

04

“老二还是天生的创业者”：科技风更突出

凯文莱曼做过一个统计，美国总统多数是家中的老大，或者领导者的角色，而很多创业者、企业家，往往是家中的“老二”。

这在指数家庭中，则体现为不同的行业侧重，创业200指行业配置更分散、新兴行业覆盖更广泛、科技风更突出。

行业配置更分散

根据申万一级行业分类，创业200指前五大权重行业分别是：计算机（18.8%）、医药生物（15%）、电子(15%)、机械设备(8.1%)和通信(7.6%)，合计占比64.5%。而创业板指前三大权重行业合计占比就已经达到64.3%。

相对“老大”创业板指，创业200指明显在行业配置上更加多元、分散，有利于享受数字经济、人工智能、创新药等相对更前沿的新兴产业成长红利。

科技风突出

如果将权重行业进一步细分，可以发现，创业200指权重占比靠前的二级行业分别为软件开发、IT服务II、通信设备、军工电子和化学制药，新经济特征显著，有着浓浓的“科技风”。

看一下指数的十大权重股，可以发现，创业200指还是创业板新兴产业隐形冠军的聚集地，麾下纳入了不少高科技细分领域的龙头，比如新易盛是光模块龙头、精测电子是面板显示检测龙头、兴齐眼药是眼科龙头、中航电测则是军用传感器龙头等。

我们特地统计一下创业200指与市场主要指数的相关系数，结果发现，今年以来，与创业200指最像的，一类是同样代表中小市值风格的国证2000、中证2000，另一个竟然是人工智能指数（AI指数）。

数据来源：Wind，截至20231201

发现没，创业200指与人工智能指数的相关系数竟高达0.9！

这也同样说明了，创业200指高科技特征明显，有着浓厚的“科技风”，有望受益于未来人工智能行情的持续演绎。

05

结语：今年以来悄悄逆袭，创业板200如何布局？

最近在看凌鹏的新书《周期、估值与人性》，凌鹏曾经三次获得新财富策略分析师第一名，在这本书里面，他深刻复盘了A股的历史，其中有一段关于创业板的探讨，我觉得挺值得思考的。

他指出，创业板在2013~2015年，2019~2021年两段行情当中表现都非常好，但是，这两个时期的创业板实际上已经“完全不同、物是人非、沧海桑田”。

他通过对创业板指的权重股进行分析后发现，在2013~2015年的行情中，创业板指更偏重移动互联网；而在2019~2021年的创业板牛市当中，创业板驱动力主要集中在新能源和疫苗（包括CXO）等行业中，凌鹏认为，当时创业板能够崛起，其实是“沾了新能源和CXO的光”。

这说明，创业板之所以能够持续给投资者带来回报，其背后原因不在于“稳定”，而在于其不断有代表新趋势、新未来的行业和公司的成长和加入。

而创业200指作为表征创业板中小盘风格的成长指数，覆盖更多前沿新兴产业，能够更敏锐地“探测”到符合时代特征的行业和公司，可以说是未来创业板成长黑马和牛股诞生的沃土。

结合我们前面的分析，创业200指作为创业板家的“老二”，还具备以下性格特征：

主打“市值下沉”，中小盘成长风格，更灵活；

“高弹性”，长期回报佳，与创业板指风格互补；

“小而美”，隐形冠军+成长黑马，业绩高成长；

浓浓的“科技风”，行业覆盖更前沿更均衡。

性格无所谓好坏，“老大”的性格更适合当领导，做顶梁柱、定心石；“老二”则多元探索，能创业有想法。

这其实也和指数投资一样，我们的资产配置当中，既需要创业板指作为成长稳定器，也需要加入创业200指这样的高弹性黑马，为我们打开投资新视野，增加组合的超额收益。

当前创业板正处于历史底部区域，作为创业板的先行指标，创业200指已经悄然走强，想要提前布局的小伙伴们，不妨重点关注一下创业板200ETF华夏（159573）。

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行

仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

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