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近日,伴随着美国经济的持续降温,市场认定美联储将于9月开始降息,这本应利好利润在未来兑现的成长股,但纳斯达克指数指却出现了不小的调整。同时,日本股市也出现了崩盘的迹象。这是否说明全球资产将发生重大变化,国内资产又将何去何从呢?
01
联储降息势在必行,但纳指却明显调整
芝加哥商品交易所的数据显示,当前市场预计9月联储降息的概率已到达100%,且有部分投资者认为9月降息幅度将高达50个BP(常规降息幅度为25个BP)。理论上,无风险利率的下降会带动折现因子的下降,从而特别利好利润在未来兑现的成长股,但纳斯达克指数近期却陷入了调整。
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02
估值无法完全解释
有观点认为,近期纳指的调整来自于估值过高。然而,从市盈率来看,纳指并不算特别贵,离历次顶部还有不少的差距。从市净率来看,纳指确实已创出新高,但恰恰说明贵了可以更贵,更何况降息本就有利于估值维持甚至扩张。
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03
对业绩的担忧更加核心
市盈率和市净率的指向不同,主要是因为近几年美国经济过热,上市公司盈利改善要快于净资产改善。但随着居民储蓄的持续消耗,作为美国经济支柱的消费开始走弱,通胀变得更加温和,失业率底部回升,在驱动联储降息的同时,也加大了对上市公司业绩的担忧。
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04
关注产业周期的演绎
值得注意的是,作为科技股代表的纳斯达克指数,其业绩固然受宏观经济的影响,还更易受到产业周期的驱动。近两年,头部科技股业绩持续超预期,主要受到人工智能相关投入爆发式增长的拉动。往前看,能否有产出将决定投入是否可持续,而且这种产出应当是普通人愿意买单的应用。
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05
日本股市剧烈下跌
在纳指高位调整之际,日经225指数也陷入了剧烈的下跌。两者之间有无必然联系呢?
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06
日本股市暴跌,或主要受逆势加息所致
全球范围来看,主要央行都已或即将开启降息周期,日本央行却于近期逆势加息。从原因来看,日本央行收紧货币政策,是为了抗击可能失控的通胀,背景是“工资-物价”螺旋式上升的压力。从结果来看,日本央行逆势而动,引发了投资者“跑路”,背后可能是基于对日本金融系统稳定(日本金融机构买了大量长久期资产),对上市公司盈利(工资和原材料压力本就较大),对日本财政可持续性(日本政府债务占GDP比重达220%)的担忧。
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07
日美变化有利于人民币
美国经济走弱,联储即将降息,日本通胀高企,逆势开启加息,都将使得美元承压,从而提升人民币币值。
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08
权益短期或有波动,但中期相对积极
从历史经验来看,海外市场显著波动时,A股或短期受到扰动。但考虑到“稳增长”持续发力,海外流动性转松叠加国内货币政策空间扩大,中期走势应相对积极,外资更加偏好的“核心资产”有望获得重估。
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$富国上证指数ETF联接C(OTCFUND|013286)$
$富国中证芯片产业ETF发起式联接C(OTCFUND|014777)$
$富国全球债券(QDII)人民币A(OTCFUND|100050)$
$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接E(OTCFUND|019596)$
$富国沪深300指数增强C(OTCFUND|013291)$
$富国科创板两年定开混合(OTCFUND|506003)$
$富国创业板ETF联接C(OTCFUND|013277)$
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