回首2024年，A股在预期和现实的回摆中一波三折，年初由于流动性挤兑和悲观预期的自我强化，A股快速下跌，而后受益于政策呵护流动性走出了一波“深V”反弹；但5月后由于公布的一系列宏观数据令市场体感“降温”，A股一路阴跌；直至“924”政策组合拳扭转预期，A股迎来绝地反击，主要股指全线飘红，沪指全年累计上涨12.67%。站在2025年的新起点，A股又将何去何从？
以史为鉴：春节前后往往存在风格切换
历史看，春节前后股市往往会发生风格的切换。结合2010-2024年数据看，万得全A在元旦→春节、春节→两会期间的涨幅均值分别为-2%、3%，获得正收益的概率分别为40%、87%，即春节前行情往往比较平淡，春节至两会期间市场胜率明显提高。风格层面，元旦→春节期间大盘韧性更强，春节至两会期间市场风格重回小盘。背后在于，春节前由于资金落袋为安的心理，资金面相对紧张，同时1月为上市公司业绩预告披露的时间窗口，小盘面临调整压力；春节至两会期间，由于资金面趋于宽松，以及步入业绩空窗期和“两会”的政策博弈窗口期，市场活跃度提升，小盘风格重新占优。
当前市场：大盘或阶段性占优
10月中下旬以来，在游资主导的充沛市场流动性助推下，小市值尤其是小盘成长风格表现强势。而步入12月后，由于史上最严“退市新规”将于2025年初实施的冲击、市场流动性收敛等多种原因，前期涨幅较高的小微股明显承压，自2024年12月13日起至12月31日，万得微盘股指数累计跌幅超15%。向后看，考虑到微盘股的估值仍然偏高且技术层面仍然缺乏企稳的关键证据；同时1月为上市公司业绩预告披露的时间窗口，小盘风格波动或加大；叠加跨年保险资金配置的驱动，短期内大盘股或仍存在收敛小微盘超额收益的机会。
春节之后，两会前仍处在政策无法被证伪的阶段，所以政策预期会不断发酵和演绎；此外，12月中央经济工作会议提出“要实施适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕”，货币宽松有望加码，关注2025年一季度降准降息落地情况。货币宽松短期内会抬升货币供应，而基本面改善或存在时滞，此时实体经济流动性的诉求尚不强，剩余流动性从低位逆转上行是大概率事件，小盘风格有望重新占优。
配置层面，岁末年初可采用哑铃型配置策略，年底更偏向红利；随着春节渐近和小盘股的持续调整，可逢低布局两会行情，逐步加大科技成长、小盘风格的配置仓位。
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