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发表于 2024-08-30 09:56:04 天天基金网页版 发布于 上海
红利风格震荡分化后,仍可配置吗?

近年来,A股市场风险偏好低迷、国内经济复苏曲折、外部不确定性加剧的环境下,红利类防御性资产获得资金青睐。5月下旬以来,红利指数震荡回调,但年内表现相对万得全A仍有较好的超额收益。与此同时,部分资金仍在逆势加仓红利。红利板块内部分化反映了什么?回调后的红利板块还有配置价值吗?

红利内部分化源于资金对安全性的追逐

5月22日高点以来,伴随着A股市场缩量下行的行情,各行业板块间估值分化收敛,红利资产作为前期强势板块跌幅相对较大。此外,红利板块短期交易拥挤度较高,5月22日,中证红利成交额位于2010年以来84%分位,占全部A股成交额比例的历史分位为38%,部分前期获利筹码止盈。5月22日至今,中证红利指数下跌13%,相对上证指数超跌3%,中证红利成交额历史分位回落至48%。

在此过程中,红利内部行业表现分化,银行、公用事业展现韧性。行业层面来看,具有明显红利属性的行业主要包括银行、公用事业、石油石化、煤炭、钢铁、交通运输、等。5月22日以来,煤炭和钢铁为主要拖累,而银行、公用事业表现相对坚挺。核心原因还是在于市场对经济基本面预期偏弱,资金在红利内部对于高胜率进一步挖掘,向安全性更高的方向集中。申万银行板块2023年股息率为5%,仅次于煤炭位居第二,同时也是近五年波动性最低的申万一级行业板块。其次,红利行情分化背后也有行业基本面的因素。近期煤炭板块上市公司披露的半年报业绩普遍承压,宏观数据来看,1-7月煤炭开采和洗选业的利润累计同比为-21.7%,跌幅有所收窄,但仍明显弱于整体工业企业利润增速的3.6%。

ETF资金逆势加仓红利板块

2024年以来,跟踪A股红利类指数的ETF资金净流入规模持续扩大,累计净流入规模近200亿元。其中,资金大幅净流入红利类ETF主要有两个阶段。第一个阶段是在年初A股市场回调阶段,避险情绪带动下红利资产受到资金青睐。随后在市场风险偏好回暖和企稳反弹阶段,红利类ETF资金净流入情况有所放缓,甚至出现阶段性净流出。

低利率时代,高股息红利资产仍具配置价值

在投资策略中,红利策略是主要投资现金流稳定、长期稳定分红、分红比例较高的上市公司的策略。经济疲弱、利率下行和利好政策等往往构成红利策略占优的宏观环境。近期,红利板块交投情绪回升,可能受到上游资源品景气度改善的提振。从7月经济数据来看,房地产行业需求端仍偏弱,经济回稳向上过程中仍客观存在内生动力不足、外需面临不确定性等问题,有待政策进一步发力。市场风险偏好尚未扭转前,避险情绪仍然存在,红利策略的防御属性未变。海外方面,美联储降息在9月落地的概率较大,国内货币政策宽松的空间有望打开。整体来看,高股息红利资产仍具配置价值。

在红利基金的选择上,可以宽泛地分为主动型产品与被动型产品。主动产品而言,基金经理的投资策略与框架是核心,筛选的主要标准是分红的可持续性。而被动产品主要看标的指数的主要选股逻辑、行业结构和风险收益特征等。

$富国中证红利指数增强C(OTCFUND|008682)$

$富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|019261)$

$富国研究精选灵活配置混合C(OTCFUND|016313)$

$富国洞见价值股票C(OTCFUND|019942)$

$富国中证银行指数(LOF)C(OTCFUND|013330)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国港股通红利精选混合C(OTCFUND|021514)$

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