核心观点
大势研判：
1、企业盈利层面：在收入端偏弱和投资收益（或与手工补息有关）回落的影响下利润维持弱势，预计上市公司中报业绩仍有压力。公用事业维持2位数增量，制造业增速继续下滑，上游采矿业利润跌幅明显收敛。
2、微观流动性：资金供需紧平衡。供给端，ETF较大幅度流入，而外资和融资资金流出较多。增量资金继续收敛；资金需求依然低位。
3、资本开支：制造业投资高位（2023年/2024年1-5月增速为6.5/9.6%），核心拉动项从汽车和电气机械向材料加工类、机械设备、运输设备、TMT制造倾斜。从银行信贷行为和政府行为来看，这种趋势或继续加强。关注出海/出口板块资本开支偏低的领域：光学光电子、工程机械。
相关基金：$大成高新技术产业股票A(OTCFUND|000628)$ $大成高新技术产业股票C(OTCFUND|011066)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$
一、6月市场回顾
6月市场震荡下跌，主要指数全面承压，大盘价值和科技龙头相对抗压。电子、通信、公用事业逆势上涨，而社会服务、地产、轻工、食品饮料明显承压。影响市场的核心因素聚焦在：经济数据偏弱、海外科技股映射、外资流出等。
企业盈利弱势且微观流动性紧平衡，A股市场仍继续震荡市和结构市为主，注意近期业绩披露期绩差小市值个股补跌风险。高股息风格或持续占优。关注重要会议结束后市场成交量回升情况。
二、 宏观分析
1、国内宏观：
（1）二季度宏观经济数据：景气指标PMI有所转弱，金融数据走弱，物价数据呈现的仍是内需消费动能不足的特征，经济数据整体偏弱，其中生产保持韧性，消费数据弱势震荡，制造业投资偏强，基建投资回落，地产投资还在持续走低，出口整体处在回升通道。
（2）往后看，内需不足仍然是影响国内经济复苏的主要因素，只靠企业“降本增效”稳生产保GDP长期来看是不可持续的，当下主要是外需和出口还不错，因此能撑住总需求，但下半年尤其四季度出口也面临不确定性（欧美关税贸易壁垒），未来可能还需要看到政府部门和总量政策进一步发力。
（3）从资产定价来看，股市处于震荡波动状态，风险偏好和预期的影响较大；债券方面，债市可能阶段性见顶，偏高位震荡，但由于在本质上没有改变经济基本面现状，没有改变资产荒的局面，所以更多是阶段性扰动，对于此前走势和国债高度趋同的红利类股票，实质影响不大；年内美元指数维持震荡偏强，因此汇率弹性重点看政策意图，有波动加大的可能。
2、海外宏观
目前通胀将短期不再是经济面临的唯一风险，美联储会将目光逐渐转向通胀和就业的平衡，如果未来7-8月的失业率继续上行，不能排除美联储9月降息的可能。
一旦开启降息，美国经济则可能开启再通胀复苏，驱动来自：
（1）降息后，房地产市场继续复苏回暖，带动居住服务分项反弹；
（2）劳动力市场需求的持续韧性将使得核心服务通胀保持坚挺；
（3）降息后，制造业PMI回升，核心商品的再通胀；
（4）此外，全球地缘冲突风险持续，直接影响油价、粮价，以及供应链成本；
海外通胀是超越周期性的，经济系统正在寻找新的利率和通胀的中枢，海外高利率、高通胀可能成为常态。
相关基金：$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)A(OTCFUND|000834)$ $大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$
三、策略研判
1、企业盈利层面
2024年1-5月工业企业利润同比增长3.4%（前值4.3%），在收入端偏弱和投资收益（或与手工补息有关）回落的影响下利润维持弱势。而工业企业盈利与非金融A股的行业分布和成分股有较高的重合度，预计Q2非金融A股盈利仍有较大压力。上游采矿利润降幅收敛，中游装备利润增长进一步收缩，下游消费中出口占比高的下降幅度较大。国内有效需求仍然不足，内生动力有待加强，工业企业效益恢复基础仍不牢固。
2、微观流动性层面
资金供需紧平衡。资金供给端，ETF较大幅度流入，而外资和融资资金流出较多。增量资金继续收敛。资金需求依然维持低位。
3、资本开支层面
制造业投资高位（2023年/2024年1-5月增速为6.5/9.6%），核心拉动项从汽车和电气机械向材料加工类、机械设备、运输设备、TMT制造倾斜。从银行信贷行为和政府行为来看，这种趋势或继续加强。关注出海/出口板块海外营收高、资本开支偏低的领域：光学光电子、工程机械。
$大成360互联网+大数据100C(OTCFUND|003359)$ $大成景恒混合C(OTCFUND|006038)$ $大成睿享混合C(OTCFUND|008270)$ $大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$
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