文章来源：微信公众号小A说财

这两年，有一个投资品种开始渐渐火了起来。其实说起来这个品种存在已经很久了，只不过以前基本上都只有机构参与，很少有散户参与其中。并非因为有投资门槛，最主要是普及度不高，而且以前品种较少。

　　不过现在相信有很多普通投资者已经对它的名称不在陌生，这个品种就是我们今天要聊的主题——可转债。

　　为什么这两年才火了起来？

　　以往上市公司再融资，通常不会选择发债，毕竟是要还钱的，大多数都是选择定增，虽然稀释了一点股权，但好在不用还啊。

　　但是2017年发布的再融资新规以后，市场上已经很少能看到定增，导致了很多上市公司的再融资手段渐渐偏向了可转债。

　　不过尽管如此，可转债的参与者主要依旧是机构投资者，据统计，机构和通过优先配售获得份额的原始股股东二者持仓占市值比超过了90%，而散户仅有6%。

　　那么可转债为什么这么好呢？

　　可转债的全称叫做可转换公司债券，理解起来也很简单，即可当成债券长期持有，也可以按照一定的价格转换成股票。

　　正因为如此，再结合其他的条款，造成了可转债即有债券的属性也有股票的属性。

　　也就是说即便不转股，持有到期也可以拿到保底的本金和利息，而转股或者在股价高位时卖出，更可获得超额收益。也就是真的做到了上不封顶，下有保底的情况。

　　可转债的表现到底如何？

　　大家都知道，股市有牛市、熊市和震荡市大致三种市场。我们一起来看看在这三种行情下，转债的表现到底如何。

　　1、牛市：根据历史数据的回溯，在牛市中，转债的市场价格表现和股票高度一致。转债对应的股票涨了一倍，转债的价格也相应会涨一倍。

　　2、熊市：在熊市中，会有不同的情况出现。当可转债的市场价格远远高于转债的票面金额(100元)时，比如180元，那么转债的走势几乎也和正股相同，正股跌50%，转债同样也会跌50%。

　　而当转债的市场价格接近票面金额的时候，100元左右，那么正股即便跌了50%，转债可能只会跌25%左右，提现了极强的防御性。但是一旦上市公司根据下修条款修改了转股价，那么转债价格会迅速回到票面金额(100元)。

　　3、震荡市：在震荡市中，转债的市场价格通常会与股价的波动一致，但是也会受到条款的影响出现背离和托底的现象，但是会非常好的体现可攻可守。

　　可转债的重要条款有哪些？

　　前文中提到了可转债的重要条款，其实，真正让可转债变的可攻可守，既含有股票属性、又兼备债券属性的正是可转债的五类条款：转股、利率、赎回、回售和下修。

　　正是这五类条款综合作用，才使转债价格走势有了“下有保底，上不封顶”的特点。

　　转股条款：一般而言，在可转债发行后6个月以后，即可按照特定比例进行转股。当然是否转股都有投资人自行决定，也可以选择不转股继续持有。

　　转股的时候会有一个转股价或者转股比例，不论当前正股价格或者是转债的市场价格是多少，每一张转债(对应100元面值)所转股票的数量都是按照转股价计算出来的一个固定数值。

　　转股条款让可转债具有了股票的属性，使可转债价格随着股票价格波动而波动。

　　利率条款：因为转债具有债券属性，所以一般而言发行时都会根据市场利率给出一个年利率，每年付息一次。不过由于大多数时候转债的股性较强，所以大部分股票的转债利率都比较低。

　　利率条款使可转债具有债券的属性，其票面金额(100元)的价格具有非常大的托底作用，如果距离到期时间很远价格可能会低于100元，而接近到期的时候，价格会逐渐回归。

　　赎回条款：指的是发行转债的公司可以赎回债券。常见的有条件赎回和到赎回。到期赎回不用说了，就是债券到期，公司还钱。条件赎回一般情况都是在正股价格持续高于转股价格130%，按照一定的价格强制赎回转债。

　　赎回条款常见于股票暴涨的时候，公司利用条款促使投资者转股，毕竟转股价格比较低，而正股价格比较高，转股卖出一般都是赚钱。对于上市公司来说也可以不用还钱，属于两全其美的方案。虽然这个条款一定程度上限制了可转债的涨幅，但是能强赎条件的时候，说明股价其实已经涨了很多了。

　　回售条款：这个条款行使权在于投资者，可以自行决定是否回售。比较常见的回售条款有条件回售、附加回售。条件回售条款较常见，仅银行等发行的大盘转债没有条件回售条款。其规定在回售期内，当正股价持续低于转股价一定幅度时，投资者可以将转债回售给发行人。附加回售条款也较普遍，规定当发行人变更募投项目时，投资者可以将转债回售给发行人。

　　回售条款常见于股票跌的较多的时候，回售价格通常是票面价格，可以保证投资者的本金。

　　下修条款：下修条款有特别和时点修正条款，其中特别下修条款较为常见。规定在转债存续期内，当正股价持续低于转股价一定幅度时，发行人可以下修转股价。下修后的转股价不可低于股东大会召开日前20个交易日、前1交易日股票交易均价、最近一期经审计的每股净资产和股票面值中的高者。

　　下修条款比较有意思，操作空间很大，一般来说，当正股跌的很多的时候，可转债的市场价格也会下跌，甚至跌破100元也非常常见。因为转股的数量在发行时候已经固定了(票面金额/转股价)，跌的多了转股价值也变低了。但是下调转股价之后，相当于转股价值回到了发行时的票面金额(100元)，这就会让可转债的市场价迅速回归到100元。

　　综上来看，转股条款决定了转股价值、利率条款决定其纯债价值，这两个条款分别赋予其股票和债券的属性。赎回、回收和下修三大条款则是均会影响转债市场价和退出时点。

　　说了这么多，如何购买？

　　很简单，现在的炒股软件里面都有可转债的板块，直接通过股票账户直接输入代码就行了。

　　关于转债的内容，涉及的东西比较多，一次实在讲不完。因为很多人都没有接触过转债，所以今天只是介绍了一些大致的规则。

　　未来还会继续讲一些深入的内容，比如转股价值计算、溢价率、可转债申购等等方面的知识。

　　其实真的搞懂了这些，每年即便只是可转债打新，多个几千块的收入都不是问题。