二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.36%，跑输沪深300指数2.32个百分点，在31个申万一级板块中排名第21位。子板块方面，上周乳品板块上涨0.78%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为威龙股份、海南椰岛、金枫酒业、上海梅林、光明乳业，分别上涨9.2%、8.6%、5.2%、4.6%、4.2%。跌幅前五为盖世食品、安井食品、朱老六、甘源食品、莲花健康，分别下跌15.8%、15.3%、13.5%、10.2%、10%。
基金持仓：根据2023Q4基金重仓股情况来看，食品饮料板块持仓13.65%，环比Q3下降0.35pct。主要为白酒板块重仓股占比环比下降，贵州茅台、五粮液、泸州老窖2023Q4持仓市值占基金股票投资市值比分别为2.42%、0.91%、0.84%，环比2023Q3分别下降0.03pct、0.04pct、0.18pct。
白酒：春节回款加速推进，关注渠道动销节奏。各酒企春节回款正在加速推进中，库存也在逐步去化，高端酒的动销表现优于其他品类，且2024年目标积极。由于2024年春节较晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至1月28日，2023年茅台散飞批价2685元，周环比下降10元，月环比下降35元；龙茅批价为3450元，价格目前趋于稳定。五粮液批价维持稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。
大众品：（1）零食：春节备货需求景气，渠道红利延续。零食板块2023年业绩表现亮眼已披露业绩预告的企业利润增速超预期。2024年春节备货需求景气，零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，行业成长速度快且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。上周安井食品发布公告，基于对公司未来发展的信心和对公司内在价值的认可，同时为增强广大投资者信心，切实维护投资者权益和资本市场的稳定，控股股东5年内自愿承诺不减持公司股份，彰显了控股股东对公司长期发展的信心。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。