$长盛量化红利混合A[080005]$
我对当前市场的4点看法
岚哥说投资
开年以来，随着市场不断下跌，每天都有很多朋友在微信公众号私信上问，对未来市场的各种各样看法，今天整理一下近期的问题回答，供大家参考。
1；市场人气还好吗？
成交额，是我们观察市场的一个重要数据，任何一个优秀投资者都逃不了成交留下的足迹。
自本轮核心资产牛最高点至今，整体市场下跌已经达到40%多，市场已经进入几度恐慌时间点，然而2018年12月A股日平均成交额是2641.03亿，目前市场最低成交额却是5570亿。现在很多媒体都讲这是市场规模体量变大，和量化交易原因，当然有这两个因素，但是我却并不认为这两个因素是主要因素。

我的观点却是和基民有关系，前几轮牛市高位，投资者们追高进场炒股，巨幅亏损之后，躺平不再交易，股市成交额自然就大幅萎缩。2019年初至2021年初这轮牛市也是如此，只不过，这次投资者们买的是基金，特别是主动型公募基金。虽然基金投资者们在基金亏钱之后，选择躺平，不再交易，但大家所持有基金的基金经理，仍在股市中不断做持仓优化，交易并没有停止。
这个问题是一个之前熟悉我私募基金从业人员向我提出的，他说在2018年最低谷时候每天上班打卡后就没什么事，就目前看市场人气和成交量还行。有这样想法的朋友千万不要判断错了方向，其实投资者早已经躺平了，只是基金经理还在交易而已。
2:内资机构为什么一直在卖岀？

这个问题还是和基民有很大关系，从部分基金四季报来看，确实总体上基金份额被赎回的多。过去三个月 A股走势和之前很不一样，不知道大家是否有这样感受。无论是利好还是利空，一直看到机构在抛盘。这和基民有相当大关系，这种市场部分是基民赎回驱动的。
普通基民的耐心是有限的，或许三年就一定程度上是“极限”了；普通基民对亏损承受能力也是有限的，很多已经亏损40%。若是“遇基不淑”亏五成也有可能。
在时间空间双重折磨之下，自然容易引发抛盘。虽然大部分人选择躺平，但对于有些人资金不大年轻人来说，赎回有更多选择，而且人数众多，就算有部分基民赎回，基金经理还是要被动卖出仓位。这点也是我多年以来一个观点，增量和减量资金决定市场风格走势。
提出这个问题的朋友，是长期观察交易软件上的“主力净流入”数据，说为什么这个数据主力一直是流出的，很少见到流入。
我以上所讲的基金公司卖出仓位，也是属于主力净流出。但是重点不是在这里，随着机构程序化交易的成熟，大部分的大单都是拆单成交的，实际上这个数据已经失真了，没有实际参考意义，有参考这个数据的朋友，不要产生过度依此对市场更悲观想法，
3:后市怎么走？
开年以来市场确实又跌了不少，市场人气再度回到冰点，很多朋友发来私信，跟我交流大盘未来走势，实话实说，我平时真没怎么关注上证指数的走势方向。
投资就是每个人为自己的观点而下注，我的观点：原则上超额收益来源于非共识性的正确。
什么叫做共识性的正确。例如大盘每走一个阶段，各媒体机构都会列出，股债利差性价比，各宽基指数估值百份位，各个行业估值百份位，然后排列出最理想的投资机会在哪里，这是主流基金抨级机构，基金投教，基金投顾，FoF基金经理等共同观点。实话实说，这套体系如果有用的话，主流也不会带领着绝大部分人，做基金投资近两年平均亏了40%多。
在我思维模型中，最高顶级叫“非典型态”，例如如果一只基金进入“典型态”时，代表着所有主流机构对这只基金的看好达99%，几乎达到一个完美的标准，之前所有数据无可挑剔的基金，恰恰是近三年来亏得最惨的基金。在我的理论里：“发展到极致和发展到典型态，未必就是方向和出路。不能指望一个事情一路发展下去”
什么叫非共识性的正确，就是某类投资策略，虽然从理论和实际上来看都具有价值体现，但主流机构还是觉得从时间或者空间上，没有达到他们的要求准入门槛，拒绝了它们入围要求。非共识性的正确投资方式：就是投资理念正确，但它的适应性宽度，获益人群数量并未达到一个量级，没有形成主流共识的投资方式。
投资就是一个奖励独立思考的游戏，如果不会独立思考，即使赚到再多钱，最终也会亏回去，所以我自己也很少基于对市场的整体走势预判做决策，我一直专注于别人少有关注的具体机会，
以下两个策略，是我平时坚持非共识性正确，说的不一定对仅供参考：
定投“厚积薄发”：
在2023年，买入被动指数ETF理念受很多主流青睐，但是对指数增强产品，大部分机构认为还是零合游戏，因为他们并不知道这个背后是有逻辑可把握的。
定投“厚积薄发”：指数增强组合，对于定投来说，最喜欢的市场风格就是先跌后涨，走出一个微笑曲线，或者市场一直处于低谷阶段，我们可以一直积攒筹码，无论从目前性价比和投资方式出发，这个方式是当下的最佳选择。
下面是我今天又以该组合基金为数据，回测了该组合近期，六个月，近一个月，相对中证1000超额收益稳定性情况，从大的方向来说目前超额收益还可以持续。（图1，图2）
微盘量化基金。
微盘量化基金策略，旦生于非主流机基金公司，非主流基金经理，一直被主流看不起的典型“非共识性正确”
很多人在这次微盘量化基金下跌中决定离场，对此我并不意外，这里仅仅从获益人群宽度来说，目前还是非共识性正确。另外就目前宏观经济形势而言，微盘量化策略，还是市场最好策略没有之一。
对于万得微盘指数而言，已经从最高点下跌9%，具体基金平均大概下跌7%左右，关于微盘指数一月份月例效应我过去文章讲得很多，总体上我还是不希望有些朋友因我言论而亏钱，最重要的文章就是12月9日那篇“微盘指数是反转还是阶段性正常下跌？”，最好再复习一下。
具体操作： 目前微盘指数下跌，主要市场情绪需要稳定一下，大家被各种内外情况干扰严重。如果你没有流动性加仓，这个位置千万别清仓。
我在1月19日那天加仓20%仓位，后面主要看成交量是否会缩量，如果市场连续三天成交量在130亿以内可以再加仓，或者市场累计再跌3点以上，可以再次加仓一次，当然这是我自己的操作，大家还需谨慎。
4:注意尾部风险。
在过去几天交流中，我对XX创创的印象最深刻，同时也非常具有代表性。发给我的私信内容很长，从宏观讲到估值，从国家队救市谈到沪深300价值。
主要观点就是在上周四1月19日，国家队出场救市时间，沪深300不可怀疑就是市场底部。在这个位置他转换所有基金，押上所有筹码买入沪深300是一笔只赚不赔的投资生意，他在发我信息之前已经做了选择，而且资金量还不小，问我问题只不过进一步确认而己。
从理论上讲确实有道理，但是我还是建议，以后大家不要这么做，对于过于笃定自己投资风格，这也是一个不好的习惯，大家先明白一个道理，无论哪一个市场的底部，都是靠自己慢慢磨出来的，没有一次是靠就是救出来的底。
投资尽量不去赌尾部风险，从短期来说，沪深300的尾部风险发生的概率确实很低，但如果从我们整个投资生涯的角度出发，我们这一生必定会经历若干次真正尾部风险，只要有一次应对不当，就会被打下牌桌，投资活下去才是硬道理。
我们在投资领域，很多的理论基础来自于经验的归纳化。在归纳法的基础上，很多数据并不是正态分布的。
例如中证500的估值中位数，并不是它的平均数。也就是说中证500的估值极端高估时刻，是产生于2015年的6月份，是一种肥尾效应。这点说明在金融领域很多数据并不是正态分布的，但是主流机构和老师往往把这些归纳法机械得应用到正态分布上。
塔勒布在《肥尾效应》一书中，他用了人的身高说明了“薄尾”效应，完全是正态分布的。
但是这本书分析统计了，金融市场各项指标，并不符合正态分布的薄尾特征，它是肥尾的。也就是发生极端暴涨和暴跌概率远大于正态分布所描述的那样。
于是一系列我们常见用归纳法总结理论，主流的结论和成果并不适用于金融市场。所以这本书最后结论是：我从未见过一个有钱的预言家，我们是猎人，我们只有在随机应变的时候才真正活着。
总结一下：
很多时候，我们感觉短时间内有些数据相当重要，很多历史机会把握也相当重要，但是从拉长历史时间来看，重要的是自己的投资理念和慎之又慎的行为习惯。
投资是一个极其残酷的淘汰赛，不要以为自己经历了、熔断、贸易摩擦、疫情，战争，全球产业链瓦解，房地产衰退，等一系列考验，就一定可以挺过未来所有危机考验，历史上的危机时刻往往是以打爆一代投资人为代价。
如果感觉本文不错，请转发给你身边的朋友。