题图 / 以梦为马

作者 / 一石二鸟

标签 / 五剑

01、 综述

八月份市场维持震荡且波动幅度较大。医药、科技等板块有所回调，而消费、低估值的周期性板块表现较好，沪深300指数本月上涨2.58%。价值五剑7月31日净值1.9393，8月31日净值2.0372，八月份上涨5.05%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，组合继续创出历史新高。

不经意间组合的净值已经突破2元，年化收益率也超过20%。价值五剑运行至今已接近4年时间，经历过包括2018年熊市在内的各种行情。价值五剑的投资实践再次证明了长期持有策略的正确性和可行性。

02 、业绩归因分析

八月份：

景顺长城沪港深领先科技上涨0.71%

兴全商业模式上涨6.62%

易方达蓝筹精选上涨6.56%

嘉实价值优势上涨4.66%

富国美丽中国上涨8.19%

中欧创新成长上涨4.57%

交银持续成长上涨2.58%

本月组合无调仓操作，无手续费损耗。

03、 成分基金评价

本月组合内所有成分基金均获得正收益。其中富国美丽中国、兴全商业模式和易方达蓝筹精选表现较好。景顺长城沪港深领先科技因受累于科技股及港股的回调，表现一般。

04、 后期展望与操作计划

不知大家有没有注意到，我们每月评价成分基金的表现时，很少7个成分基金同涨同跌的。即使是在普涨的时间段，也会有1个成分基金“拖后腿”。

这正是我们想要的结果。因为我们在顶层设计时，已经考虑到各成分基金的不相关性。这7个基金在投资风格、市场配置等方面都呈现一定的不相关性。相互之间彼此牵制，降低了组合的回撤和波动性。而每个成分基金都独立具备穿越周期、不断创新高的能力。所以大家就看到组合整体波动较小、比较抗跌，而净值不断创新高。

我们在复盘时，如果是每月都有一个基金轮流“拖后腿”，这就是比较正常的情况。但有两种情况需要注意。一是没人“拖后腿”，所有的成分基金同涨同跌。出现这种情况，可能是某个（或几个）成分基金出现了风格漂移，突破了之前对它的认知。这时需要对组合进行整体评估和调整，恢复到设计框架中来。二是某个成分基金“长期拖后腿”。这时需要对这个基金进行单独评估，必要时要换人。

我给大家反复说过：基金组合绝对不是简单堆几个基金上去。研判成分基金的不相关性是组合管理的一个重要环节。这也是组合管理的精华所在，最能体现主理人的功力。一叶落而知天下秋。优秀的主理人通过不相关性的细微变化，就能洞察到成分基金运作是否正常，从而提前介入处理。

以梦为马，不负光阴，坚持价值投资、长期投资和稳健投资是我们的一贯原则。我们会珍惜每一份信任，力争为持有人创造较好的回报。

目前我一共管理六个组合，可以供大家参考、跟投。长按、识别下图的二维码即可进入我管理的所有组合。