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我们看一个指数，恒生AH股溢价指数（HSAHP）。它是由香港恒生指数有限公司于2007年正式发布，反映在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。

该指数根据纳入成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价。

指数走高，代表A股相对H股越贵，指数走低，代表A股相对H股越便宜。基于一些因素，A股相对于H股长期存在溢价现象。

2018年2月以后，恒生AH股溢价指数在盘中创下138.96点的年内高位后出现持续的震荡下行，8月14日盘中一度跌至115.53点的低位，离2014年12月以来的近四年最低点113.19仅一步之遥。近期该指数持续上涨，，今日（10.25）收盘为125.1点，大约等于今年3月份该指数的值。

图中，紫色线是上证指数，红色线是恒生指数，黑色线是AH溢价指数。年初至今，上证指数跌了21.27%，恒生指数跌了16.46%，而溢价指数只跌了4.03%，表明这个时点A股比港股的溢价也只比年初便宜了4.03%，而看曲线，最近几个月A股对港股是越来越贵的。

A股还是贵吗？还是港股受海外波极深？

1、     基本面角度的各项指标证明A股并不贵， A股近期的救市政策构成了溢价指数上涨的理由。而溢价指数一般120左右是合理的，今日125.1偏离不算大。

2、     上半年港股是比A股抗跌的，下半年开始港股开始跌，最近跌得尤其猛烈，而港股并没有A股股权质押的风险，港股机构投资者众多，下跌可能是始于对国内宏观经济的担忧。

3、     最近有数据证实外资的撤离，同时下图加了条绿色线（美国标普500），9月底至今的下跌是同步的。全球股市下跌，港股接下来可能将受到海外风险的持续影响。

4、    历史经验表明，内地政策利好时，港股的表现弱于A股，今日（10.25）也没有跟随A股反弹，港股基金需要严格控制仓位，长期布局。

（来源：时光基的财富号 2018-10-25 20:58） [点击查看原文]