最近，随着积极政策带来的经济预期改善，不少小伙伴都注意到了A股市场的积极响应，也看到了大涨之后的回调。但与此同时，债券市场的表现又如何呢？
债券市场和权益市场有所不同。经济预期改善可能会带来通胀走高，从而促使货币政策从宽松转向紧缩。这些变化对债市来说是一个不小的压力。
特别是在这轮债市已经持续上涨了很长时间，各类券种、各期限债券的到期收益率都已处于历史低水位的情况下，这种潜在的压力显得更加敏感。
正是因为这种敏感的潜在压力，9月24日一系列积极的经济政策推出后，债市应声而落。同时，固收类产品被不少持有人赎回，增加了对债市的流动性冲击。连跌数日之后，截至10月9日，中证全债指数下跌了1.02%。
习惯了权益市场波动的小伙伴可能觉得这点跌幅不算什么，但实际上，对于整体波动相对较小的债市而言，短短几个交易日内出现这一跌幅已经挺大了。上一次相对接近的跌幅出现在2022年底，当时正值新冠疫情防控放松预期逐渐强烈之际。
这次虽然触发债市大幅调整的直接事件不同，但引发的担忧是相似的，比如对经济复苏的预期增强，以及当前债券到期收益率处于历史低位。
在9月24日至10月9日债市回调期间，除了可转债基金、部分转债配置较多的债基以及有一定股票仓位的股票增强型债基因受益于权益市场上涨而多见正收益外，其他债基尤其是纯债基金普遍下跌。剔除转债基金后的债基期间收益率中值为-0.42%，即便是由优秀固收经理管理的产品也出现了不同程度的跌幅，比如华夏短债债券（-0.39%）、兴全稳泰债券（-0.48%）、富国信用债（-0.68%）、交银裕隆纯债（-0.78%）、万家鑫璟纯债（-1.89%）等。
不过，10月9日之后，就像A股暴涨后难免回调一样，债券市场在快速下跌后也出现了持续回升。尽管目前还没有完全回到最高点，但也收复了过半失地，之前下跌的债基净值也有所回升。
从9月24日累计至今的情况来看，剔除转债基金后的债基期间收益率中值为-0.02%，不少由优秀固收经理管理的产品也实现了扭亏，比如前面提到的华夏短债债券（+0.02%）、兴全稳泰债券（0.15%），富国信用债（-0.12%）、交银裕隆纯债（-0.20%）跌幅则明显收敛，万家鑫璟纯债（-1.33%）由于前期跌幅较大，目前负收益仍相对明显。
对于债市接下来的表现，目前为止卖方机构或机构投资者似乎普遍没有表达转向性的公开观点，整体上仍然认可货币政策的宽松环境，但对经济改善可能性和市场风险偏好提升的讨论确实明显多了起来，相比过去，谨慎性有所增强。
而至于债基，券种、久期、杠杆要不要调整，何时调整，则又到了检验基金经理实力的时候了。
