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发表于 2021-10-26 13:54:01 股吧网页版
新能源强势反弹!还能上车吗?

三季报来袭,新能源会成为“最靓的仔”吗?

  

昨日(10月25日),受“双碳”重磅政策影响,储能、光伏、风电、锂电等新能源板块集体大涨,宁德时代比亚迪等股价盘中一度创下历史新高。据Wind数据显示,截至收盘,储能、锂电负极、光伏逆变器、电源设备等多个概念板块涨超5%,延续了近两周的强势反弹态势。

  

进入10月,上市公司开始陆续公布2021年三季度业绩预告,三季报后,A股将迎来较长时间的业绩真空期因此,把握三季报背后的投资机会,就显得尤为重要。

  

当前来看,三季报行情应当从以下两个方向来把握:其一是业绩高增长,预告业绩比较出色、超预期的上市公司,在预告公布后预期收益空间较大,可以关注收入增速、盈利能力均出现拐点的行业和公司;其二是估值切换,关注在未来3-5年,能够维持高速增长的行业和公司,享受成长股的高估值溢价。总体而言,在结构性行情的背景下,业绩表现和高景气度是值得重点关注的投资逻辑。

  

从预报业绩增值的上市公司来看,大部分可以分为两大块,一块是周期性行业,业绩比较出色;另一块是科技成长领域,尤其是锂电池、新能源车等板块。

  

进入三季度底,新能源汽车迎来传统销售旺季,“金九银十”“年底冲刺”或带来亮眼的销售数据和报表业绩。具体来看,当前新能源车相关的上市公司里,已经有部分预告显示三季报业绩大幅上升,而四季度该板块标的的表现也值得期待。

  

图1 部分新能源车行业公司三季报业绩预告  

资料来源:wind,截至2021.10.18。

  

在汽车行业整体面临较大压力的情况下,新能源汽车仍然保持着高增长,产销继续刷新记录背后蕴含着国人对汽车电动化趋势的追求与认可。在“缺芯潮”的影响下,九月汽车产销同比继续下降,据中汽协的数据显示,我国9月汽车销量分别为207.7万辆和206.7万辆,同比分别下降17.9%和19.6%。(数据来源:中国汽车工业协会,《产业运行:2021年9月汽车工业产销情况简述》,2021.10.12。)

  

与之相对的是,新能源汽车在9月的产销却出现大幅增长,再次创出新高,我国新能源汽车出口量也在快速增长。根据中汽协的数据,9月我国新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆,同比均增长1.5倍;此外,根据乘联会的数据,我国新能源乘用车渗透率在九月已经达到了21.1%,较去年同期提升一倍有余。


图2 国内新能源汽车销售量(万辆)  

资料来源:银河证券,《电力设备新能源行业周报》,2021.10.18。

  

图3 国内新能源汽车-乘用车销售量(万辆)

资料来源:银河证券,《电力设备新能源行业周报》,2021.10.18。

  

各大车企9月的交付情况无不展现着新车型成为后续爆款的潜质。如比亚迪9月在DM-i新车带动下,插混车型实现交付量33,716辆,同比增长428%,海豚车型首月交付达到3,000辆,有望成为跑量爆款车型。(数量来源:招商国际证券,《缺芯低点已过,四季度产销两旺可期》,2021.10.05)

  

今年新能源整车的火爆需求,也带动了产业链相关公司的业绩大幅增长。例如,长远锂科作为三元正极龙头,深度绑定国内锂电池产业,在成本端具有原材料和生产制造双重优势,受益于新能源汽车的旺盛需求,市场规模迎来了爆发性增长。宁德时代则将投资320亿元为邦普建设一体化电池材料产业园,进一步提升在正极产业链的话语权,同时逐步加强在正极核心原材料方面的布局。此外,恩捷股份扩产进度大幅领先同业,在供需紧张期,市场份额持续提升;天际股份受益于六氟磷酸锂产品的产销两旺,及销售价格提升,业绩增速亮眼;双环传动在新能源汽车驱动等高端齿轮领域站得先机,收获多个优质项目,并进入稳定批量状态。(资料来源:开源证券,《长远锂科深度:高端三元正极龙头,与产业链巨头共成长》,2021.9.30;开源证券,《宁德时代:320亿投资正极材料一体化,提升中长期成本优势》,2021.10.13;开源证券,《恩捷股份:Q3业绩预告基本符合预期,龙头地位稳固》,2021.10.10;天际股份,《2021年第三季度报告》,2021.10.18;天风证券,《大额新订单彰显竞争力,双环全球化供应拉开帷幕》,2021.10.20。)

  

总体而言,电动化与智能化,已经成为汽车行业的发展趋势,新能源车行业有望在未来较长一段时间内得到持续和快速的发展。

  

新能源车板块 如何解析?

  

在三季报行情加持下,基本面保持强劲的新能源车板块横向对比下四季度布局价值凸显。新能源汽车产业链本身较为庞大,涵盖了以矿端为主的上游板块,以电动车零部件为主的中游板块,以及整车组装、配套设施及服务为主的下游板块。在新能源汽车销量和业绩的双重催化之下,整个产业链或会有怎样的联动反应呢?

图4 新能源车产业链概要  

资料来源:粤开证券《新能源汽车风口下的投资机会解析》,2021.03.26

  

上游:目前,新能源车上游受益于终端销量增加,原材料需求高增且供给偏紧,锂矿、六氟磷酸锂、正极材料等原材料价格持续上涨,大宗商品价格上升导致锂电设备、零部件等原材料价格上涨,中上游企业盈利能力提升,价格翘尾已经充分体现,蕴含诸多投资机会。


图5 上游原材料价格走势

资料来源:银河证券,《电力设备新能源行业周报》,2021.10.18。

  

中游:产业链中游以动力电池为主导,而我国在锂电生产与制造的大部分环节,均占据主要地位,当前,行业仍有望处在估值和业绩双升的戴维斯双击阶段,可重点关注锂电设备的未来增速。

  

从需求角度来看,全球2025年需达19%电动率的情况下,电池动态产能缺口仍然较大,若届时全球电动化率超预期,有效产能紧缺的问题将得到进一步的凸显,而从9月份新能源车渗透率已超20%的增速来看,未来3-5年行业整体的高速扩展趋势将不会改变。(数据来源:中航证券,《三季报行情即将开展,重点关注新能源装备》,2021.10.16。)

  

从供给端来看,大部分锂电设备新增订单充沛,今年上半年新签的订单已接近或超过2020全年,预计锂电设备公司收入将会随着订单的交付,进入高速增长阶段。同时,电池厂新一轮大规模招标即将开启,有望为企业未来两年的收入高增长提供有效支撑。此外,宁德时代在内的多家企业加速扩产,传统整车厂入局电池制造的趋势也越来越明显,表明行业加速扩产的动力十分充足。


图6 锂电设备行业部分重点公司盈利预测和订单情况

资料来源:中航证券,《三季报行情即将开展,重点关注新能源装备》,2021.10.16。

  

下游:四季度作为传统新能源产销旺季,也属于装机旺季,叠加此前积压订单的交付,将带动新能源车企业绩的环比提升。同时,从下游投标来看,市场正逐步接受更高的组件价格,在一定程度上部分抵消了上游原材料涨价带来的负面影响,这对下游企业的估值修复带来一定帮助。

  

从比较具有代表性的几家企业来看,比亚迪9月交付再创新高;蔚来、小鹏虽在8月受芯片影响交付后,9月均出现环比恢复;而理想则在9月受缺芯冲击,但8月交付创下历史新高。随着整体芯片问题在10月份得到显著改善,各家新能源车企的生产将逐步恢复到正常水平,有望快速带动企业收入的增长。

  

高景气度逐步凸显,还来得及上车吗?

  

年初至今,关于新能源汽车板块的相关政策,均呈现正面利好,加上市场需求持续旺盛,每月销量都有超预期的表现,相关板块在一季报和中报预告公布后,受到良好的业绩催化,也都出现了快速上涨的行情。

  

虽然近期受能耗双控政策的影响,新能源车板块出现局部调整,但该政策也并非针对新能源汽车,而是对所有制造业都产生了影响,横向比较来看,新能源车行业仍然具有一定优势。

  

新能源板块整体作为高端制造产业,符合国内大循环、国内国际双循环的国家发展战略,“双碳”影响下,行业将迎来快速发展的阶段。在当前汽车产业电动化、智能化的浪潮下,新能源车行业整体景气度将得到提升,带动相关产品需求的扩张。

  

因此,我们可以从渗透率、供需周期和增速变化三方面来把握新能源车板块长、中、短期的投资逻辑长期看渗透率按照国家新能源车到2025年渗透率达20%的规划,目前正处于渗透率快速提升的阶段,新能源车也仍有较大的市场空间,由此将带来长期估值体系的重塑。中期看供需周期:今年整体处于新能源车供需加速向上的阶段,原材料出现涨价趋势、产业链进行扩能扩产,渗透率加速提升叠加产能扩展释放,可以期待行业的繁荣发展。短期看增速变化:从当前的部分预告业绩来看,新能源车板块的相关企业,业绩增速表现优异,收入增速和盈利能力方面也有不错的表现。

  

尤其值得一提的是,今年四季度的新能源车板块值得期待。原因主要有以下三方面:首先,从三季报预告来看,已经显露出大量标的业绩出色,并且业绩呈翻倍、多倍的高增长态势,起到一定催化作用;其次,新能源汽车销售讲究“金九银十”、“年底冲刺”,四季度新能源汽车极有可能迎来产销两旺;最后、能耗双控政策下,新能源板块中上游所受影响远小于其他制造业,且新能源车子赛道的高耗能标的较少、受限更小,四季度将得到一定缓解。

  

在全球“双碳”目标的驱动下,汽车电动化进程加速推进,新能源车板块将迎来快速的扩张,以及长期持续的发展。当前,应重点关注新能源车板块中,具有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒、且竞争格局良好的优质标的。大家也可以关注“博时新能源汽车主题基金”(A类011938,C类011939),“新能源猎手”郭晓林经理,精选新能源车板块的优质标的,帮助大家轻松布局高景气核心赛道,把握未来投资方向!


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