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【中证A500近期动态】

上周大盘出现明显回落，风格方面红利明显占优，价值优于成长。中证A500指数作为大盘成长风格的代表，上周下跌5.72%。从涨跌幅的行业贡献度来看，电子、计算机、非银、电力设备等是指数下跌的主要拖累；煤炭、纺服、轻工等相对具备韧性。

图：全球主要指数涨跌幅

资料来源：Wind，统计时间范围为2024年12月30日至2025年1月3日

就上周较大幅度的调整来看，更本质的原因或在于前期较高的市场情绪推升的较高的交易拥挤度（尤其在小微盘股上），高点时全A已经有超过80%的个股都处于200日均线以上，近期监管政策收紧，海外利率飙升等使得高情绪而偏敏感的市场出现了明显的波动，情绪更高的小盘调整更多，但更多是较短期的冲击。就一季度而言，对中证A500定价影响更大的因素仍是存量财政政策落地进度与跨年阶段进一步宽货币的可能性。

我们认为，中期维度看市场仍将回归基本面交易，中证A500指数值得关注，理由有三：

（1）从基本面角度，三季报数据显现大盘龙头企业的盈利整体较优，基本面提供了价格支撑，在盈利回落的背景下龙头更具韧性。

（2）从增量资金角度，当前的互换便利政策所导向的大概率仍然是绩优公司，且回购增持专项再贷款使用方多数为二级行业内龙头公司，汇聚细分龙头的中证A500也更加受益，且近期该类资金如互换便利有所加码。

（3）相对估值回到历史中偏低位置，经过快速调整后，当前中证A500的ERP已再次回升至3年滚动均值+1倍标准差附近，相对估值再次到中偏低区域，中长期赔率提升。

图：快速调整后，A股在200日均线以上的个股比例回落至32.4%

数据来源：Wind，截至2025年1月2日

【近期值得关注的指数】

宽基和Smart Beta方面，关注核心资产、大盘成长和红利方向：中证A500、科创50、创业板指、红利低波等。

（1）从基本面层面，三季报数据显现大盘龙头企业的盈利整体较优，基本面提供了价格支撑。

（2）从增量资金层面，一方面，当前的互换便利政策所导向的大概率仍然是绩优公司，而回购增持专项再贷款使用方多数为二级行业内股息率较高的龙头公司。

（3）从投资者关注层面，结合近期机构调研数据，大盘相比小盘关注度处于趋势上行阶段，随着个人投资者情绪回归理性，机构或可接力，在此情形下市场表征型强的核心资产以及高股息红利风格有望再次被聚焦。

（4）模型层面，根据宽基风格轮动模型预测，大盘成长风格或占优。

行业主题方面，关注互联网、银行方向。

1）互联网方向：伴随互联网公司降本增效持续推进，利润及现金流情况持续改善，公司进行股东回报的能力及意愿均有提升。当前多数互联网公司股东回报意愿有持续增强，回购分红力度逐步提升，股东回报增厚的趋势值得投资者关注。

2）银行方向：银行股低估值、高股息、低持仓，国债收益率下行过程中，对股息率容忍度持续提高，配置型资金开始重视国有行中期分红及高股息价值，在无风险利率下行环境中，银行高股息优势有望延续。

【重点关注指数一览】

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$易方达中证A500ETF联接A(OTCFUND|022459)$

$易方达中证A500ETF联接C(OTCFUND|022460)$

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