12月19日凌晨，美联储12月降息决议“靴子”落地，宣布降息25个基点，把联邦基准利率区间从4.5%-4.75%下调至4.25%-4.5%。自9月19日美联储时隔4年重启降息周期以来，2024年美联储已经降息100个基点（1个百分点）。

然而，就在决议发布的同日，美股主要指数纷纷下挫，标普500指数跌2.95%，纳斯达克指数跌3.56%，道琼斯工业指数跌2.58%。

其背后原因，可能是决议发布后美联储主席公开讲话释放了“鹰派”信号，主要包括三点：

（1）认为美国经济预期乐观，降息必要性降低：

（2）强调近期通胀水平下行不及美联储预期，降息可行性降低；

（3）谈到降息100个基点后，美联储更加接近“中性利率水平”，意味着放缓降息节奏甚至暂停降息的时机来临。

图：美联储2025年降息中性预期为2次

（信息来源：银河证券）

会议结束后，美联储发布点阵图显示2025年降息次数的中性预期仅为2次，低于此前市场4次的预期。

对A股市场影响几何？

由于与美联储降息预期相挂钩的美债收益率有“全球无风险利率之锚”的称号，理论上降息的放缓可能会对全球股票资产的估值中枢造成负面影响。

然而，站在当前时点，我们或许可以更多回归事物的本质，股票资本市场表现无非来源于盈利+估值，以及资金基于对前二者的判断所采取的行为。

（1）盈利面

A股上市公司的盈利面和经济基本面复苏进度息息相关。站在当前时点，国内重要经济先行指标已经连续三个月环比复苏，而且体现出大型企业持续扩张、中小型企业环比大幅改善的局面。这种复苏趋势下，兼顾大中小盘、市值均衡的A500指数或值得关注。

而且，美联储对美国经济预期积极，代表我国未来一年外需景气度可能仍将保持高位，或将持续提振出口表现，对我国海外业务占比较高的成长型企业带来较好的盈利预期。A500指数也通过行业均衡的编制理念匹配了新兴成长企业。

图：大中小型企业PMI

（信息来源：太平洋证券）

（2）估值面

市场固然担忧短期美联储降息节奏放缓对股票资产估值造成的影响，但一方面我们正处于美联储时隔4年的降息周期初期，另一方面国内时隔14年重提的“适度宽松货币政策”有望大幅对冲海外影响。

（3）资金面

资金的市场风险偏好方面，国内近期重要会议对2025年经济工作定调积极，2025年3月份重要会议前，市场情绪有望维持积极，“跨年行情”和“春季躁动”力度可期。

图：美股与A股相关性下降

（信息来源：天风证券；截至20241218）

此外，如果美股短期出现压力，由于美股和A股相关性下降，适当加大A股核心资产配置，或也是较为长远的多资产配置思路。

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