摘 要
1、上周五资金加速离场，或与市场避险情绪上升高度相关。地缘政治方面，俄罗斯向乌克兰发一枚洲际弹道导弹，这是洲际弹道导弹问世以来首次应用于实战，此前俄罗斯总统普京修改了对于核政策的表述，加剧地缘政治冲突剧烈程度。特朗普交易层面，特朗普计划对于中国加征60%的关税，周五早上国务院的政策吹风会表示关税是由进口国的消费者来承担会进一步助推通货膨胀。
2、后市来看，中长期美联储开启降息周期+ “去美元化”趋势对金价依然构成利好。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。避险资金角度，金价相较高点已有回落，可持续关注、逢低布局$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$。
3、市场震荡期适合逢低布局宽基指数，新一代宽基的中证A500相较传统宽基指数反弹弹性更佳，更值得关注。中证A500指数在指数编制方面体现了诸多亮点，摒弃单一市值筛选标准，行业均衡+市值占优+互联互通+ESG，多维度的选出500家优质公司，力争打造更聚焦核心资产、更侧重新质生产力板块、更能代表A股市场的整体表现的新时代宽基。
正 文
一、大盘分析
上周五（11月22日），大盘全天低开低走，下跌股票数量超过4900只，截至收盘，三大指数均跌超3%，上证指数跌3.06%失守3300点报3267.19点，深证成指跌3.52%，创业板指跌3.98%。量能上，A股全天成交1.83万亿元，午后量能明显放大，午后大盘加速放量下跌。
盘面上，午后大盘持续下挫，分时反抽力度极弱，防御类的军工、种业、稀土获避险资金流入，金融、新能源、消费、科技等主流行业均毫无建树，传媒板块被拖累回落。市场全日不足500股上涨，指数平量三连阳后遭遇大额抛压。
复盘周五市场表现，午盘前后风格表现差异较大，早盘大部分时间三大指数都在水下震荡，但整体跌得还算温和，个股尚有表现空间。午盘开始，大笔抛盘开始加速离场，指数个股纷纷跳水，一直持续到收盘。
来源：Wind
Wind全市场资金流向显示，11:30前后全市场资金都有明显拐头流出的迹象，这导致午后除了机构资金仍保持流入外，主力、大户、散户资金都转为流出。午盘除了少数军工板块个股在逆势支撑外，各指数的权重股这时候都在带头下跌。这里资金离场并不太关注板块，更像是无差别的卖出。
分析周五资金加速离场的原因或与地缘政治冲突升级导致的避险情绪提升有较大关系。2024年11月21日晚上，消息面俄罗斯向乌克兰发一种能够携带核弹头的中程洲际弹道导弹，这是俄乌冲突爆发以来的首次，也是洲际弹道导弹问世以来，首次用于实战。早些时候本周二，普京签署了对俄罗斯核政策的修改，降低了核打击的门槛，这一举动似乎是为了就西方向乌克兰提供远程导弹发出警告。
川普计划对于中国征收60%的关税，特朗普交易可能进一步促进A股市场的避险情绪。周五上午举行的国务院政策例行吹风会，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文和外交部、工业和信息化部、中国人民银行、海关总署有关负责人介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，并答记者问。王受文表示历史经验表明一个国家对中国加征关税推高了这个国家从中国以及从其他国家进口产品的价格。因为最终关税是由进口国的消费者和最终用户来支付，它必然导致了消费者支付价格的上升，用户成本在提高，物价上涨导致了通货膨胀。
二、黄金板块
金价周五继续止跌回暖。
此前金价大幅回调，主因美国大选“靴子落地”，不确定性缓解，加上“特朗普交易”下美元走高，对于金价产生压制。交易层面看，短期利多出尽、多头或有了结意愿，多因素导致金价下跌。但随着“特朗普交易”的退潮，美元指数回落，金价止跌。
周四我们在《金价反弹》一文中介绍过，俄乌冲突近期有所升级，央视新闻显示乌克兰部队首次使用美军导弹攻击俄罗斯本土，俄罗斯方面则表示若乌克兰使用西方非核导弹发动攻击，俄可使用核武器回应。VIX恐慌指数近日有所上升，避险情绪升温可能一定程度支撑金价反弹，国际金价重回2650点上方。
短期内可继续观察金价是否走出坚挺的向上趋势。当前美国 10 年通胀预期仍维持 2.3%左右，尚未明显发生变化，多头反弹较为慎重。中长期金价或有支撑。特朗普的政策主张来看，平息地缘政治冲突等主张可能对金价有一定影响，但地缘政治冲突短期或难以快速平息，中期抬升的通胀预期、扩大的财政赤字对于金价可能有一定利好。
后市来看，中长期美联储开启降息周期+ “去美元化”趋势对金价依然构成利好。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。或可持续关注、考虑逢低布局国泰黄金ETF联接A(000218)。
三、中证A500
市场振荡期宽基指数的布局价值逐步凸显，新一代宽基的中证A500相较传统宽基指数反弹弹性更佳，更值得关注。中证A500指数在指数编制方面体现了诸多亮点，摒弃单一市值筛选标准，行业均衡+市值占优+互联互通+ESG，多维度的选出500家优质公司，力争打造更聚焦核心资产、更侧重新质生产力板块、更能代表A股市场的整体表现的新时代宽基。
来源：Wind
自本次9月25日反弹以来，与其他传统宽基相比，中证A500已经展现出较大弹性，2024年9月25日至2024年11月22日，中证A500指数涨幅达到17.54%，同期跑赢沪深300指数2.21%、跑赢上证50指数6.94%。更能够代表A股市场的同时，指数表现能够有更大弹性，新一代宽基指数中证A500更具备配置吸引力。周五，国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449）目标ETF成交额约31亿元，根据Wind，周五净申购约9亿元，感兴趣的小伙伴可以重点关注目标ETF全市场规模最大的$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$和$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$，把握新一代宽基指数的投资机会。
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注1：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
注2：根据Wind数据，截至11月22日，中证A500(159338.SZ)规模为266.48亿元，累计成交额为729.63亿元，位于全市场22只跟踪中证A500的ETF第一名。基金规模和基金成交额变化波动，仅供参考，不预示未来表现。
本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值。分红资料来源：基金募集说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。基金收益分配原则为：1、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人可对 A 类、C 类和 I 类基金份额分别选择不同的分红方式；2、基金管理人可每月对本基金相对业绩比较基准的超额收益率以及本基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金份额净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配。本基金可每月进行评价及收益分配，基金收益评价日、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；3、由于本基金 A 类基金份额不收取销售服务费，而 C 类和 I 类基金份额收取销售服务费，各类别基金份额对应的基金份额净值增长率或可供分配利润将有所不同，本基金同一类别的每一基金份额享有同等分配权；4、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人在履行适当程序后，可调整基金收益的分配原则和支付方式，但应于变更实施日前在规定媒介上公告。鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。
本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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