今天和大家聊一个比较轻松的话题——A股的“日历效应”。
古人在出远门或者做一些重要的决定之前，都会翻翻“黄历”。其实，我们做投资之前也会看看“黄历”，这个“黄历”就是现在的日历，先不说翻日历这事儿对投资收益是否有影响，却能抚平投资前的焦虑与不安。
最近，看了一圈研究报告后发现，无论是A股还是海外市场，还真有“日历效应”这么一回事。
比如，A股有“春季躁动”之说，在欧美市场则有“圣诞效应”之说。
所谓的“日历效应”，指的是金融市场与日期相联系的“非正常收益率差异”，表现为历史上在一年中的特定时段，收益率会出现“高于”或“低于”平常水平的情形。（资料来源：中信证券《浅探量化超额的日历效应》，2023.10.13）
当下，正值岁末年初，我们今天着重探讨一下A股过往在春季是如何“躁动”的。
“春季躁动”特征一
日历效应或体现在2月
最近，东吴证券根据过去20年的数据做了个统计，发现A股在岁末年初具备鲜明的季节效应，具体表现为大盘在1-3月会有一轮上涨行情，尤其2月份通常表现较为明显。具体表现是，2004年至2024年期间，2月上涨可能性较大，平均涨幅为4.3%，中位数涨幅为3.2%。（资料来源：东吴证券，《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌）
图：近20年万得全A指数各月表现情况(单位:%)
数据来源：Wind，注：统计2004年至2024年万得全A指数各月表现情况，12月份数据为剔除2024年12月后的统计结果。资料参考：东吴证券《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌。
A股2月份“表现突出”主要原因在于，年末至春节前宏观流动性存在一定的压力，历史上1月份市场整体交易活跃度偏低，直至春节过后随着资金回流至银行体系，流动性状况得到改善，市场容易出现“春季躁动”行情。（资料来源：东吴证券《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌）
除了流动性方面的原因，A股“春季躁动”也可能和大家的心理有关，春节期间大家都沉浸在一片喜悦当中，人们在辞旧迎新之际对新的一年普遍充满期待，这种期待也会体现在投资市场上。
“春季躁动”特征二
市场风格也有“日历效应”
在风格上，A股在岁末年初也有着明显的“不寻常”特征。统计数据显示，历史上，12月和1月大盘风格强于小盘，2月小盘风格强于大盘。（资料来源：Wind、《国联证券策略周报：岁末年初的日历效应》，2024.12.25，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌）
图:A股近十年各月份风格差异统计
资料来源：Wind，国联证券研究所，《国联证券策略周报：岁末年初的日历效应》，2024.12.25，注：图中使用2009年-2022年的数据计算，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌
最近A股市场上以银行为代表的大盘蓝筹表现强势，这和历史统计规律“不谋而合”。截至12月29日，在四大行连续创历史新高的带动下，银行板块指数连续5周上攻，顺利突破10月8日的高点。（资料来源：券商中国，2024.12.28）
虽然说A股在历史统计上显示出特定日期有“非正常收益率差异”，但并不意味着我们总能根据这些规律获得超额收益。一方面，这些统计数据已经是过去的历史，并不一定能代表未来；另一方面，市场风格以及短期的波动因素复杂，具体还要视当下实际情况而定。
东吴证券在最近的一份研报中表示，展望2025年，行情的配置仍需关注政策催化密集、产业景气向上的科技成长；此外，两会前市场对政策博弈预期的升温，风格或阶段性切换至顺周期。届时行情风格可能会更加均衡，中小盘科技成长和顺周期有望共存。（资料参考：东吴证券《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22）
作为普通投资者，与其去揣摩市场风格变化的节点，不如遵从“大道至简”的原则，挑选一只既能涵盖“成长”也能兼顾“价值”的宽基指数进行布局，这样或许更符合当下的市场环境。
最近大火的中证A500指数刚好符合兼顾“成长”和“价值”的特征，前段时间，前文提到过，中证A500既是A股的“擎天柱”，汇聚了两市核心资产；同时也锚定成长趋势，着眼“新质生产力”，在风格上更为均衡。
感兴趣的朋友可以关注南方中证A500ETF联接A(022434)/联接C(022435)这两只跟踪中证A500的宽基产品(产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资)。
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摘自：养基情报局
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