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上个月证监会发布了上市公司市值管理新规，长期低估值的央企迎来了春风。借着这股春风，未来两三年央企大概率会迎来一波可观的上涨，让我们拭目以待。
同时，新规的出台将进一步引导价值投资理念，改善A股投资生态，长期低估的央国企则有望成为本轮市值管理的主导力量。
尤其是长期破净的公司，指引对披露估值提升计划等作出专门要求。市值管理，是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。
投资者是市场之本，上市公司是市场之基。近年来，证监会持续推动上市公司质量提升，支持和引导上市公司不断改善经营效率和盈利能力，提高信息披露质量和透明度，增进与投资者沟通互动，综合运用分红、回购、大股东增持等手段提升投资价值。
本次《指引》是资本市场新“国九条”下“1+N”政策体系的配套落实，对于稳定资本市场、提升上市公司质量、改善A股投资生态起到积极作用。市值管理监管指引的发布旨在进一步落实新“国九条”推动上市公司提升投资价值的要求，持续推动上市公司增进与投资者沟通互动，综合运用分红、回购、大股东增持等手段提升投资价值。
《指引》的发布是资本市场监管体系完善的重要一步，有助于提升上市公司的整体质量，为投资者提供了更加健康和透明的市场环境，有助于增加市场的流动性、促进市场活跃度的提升。
伴随着市值管理新规的正式落地，长期存在估值偏低问题的央国企成为市场关注的焦点。截至11月15日，A股5366家上市公司中，国有企业共计1428家，占比为26.6%；总市值约51万亿元，占比为51.8%。从估值水平来看，全A的PE估值为18.49倍，处于2010年以来59%分位数水平，PB为1.57倍，处于2010年以来14.11%分位数水平。A股市场估值存在结构性国有企业估值相对偏低问题，当前中证央企PE为11.19倍，中证国企则为13.23倍。
央国企改革深化提升，市值管理带来央国企投资新机遇。我国五轮央国企改革逐步从放权让利、建立现代企业制度，发展到聚焦提升核心竞争力、优化国有经济布局，并强调价值导向。市值管理成为本轮改革的重要抓手，旨在实现国有资产保值增值、提升央国企估值和股东回报、优化资源配置、促进央国企做优做强、服务资本市场改革和高质量发展需要。中泰证券也认为，央国企是本轮市值管理的主导力量，监管层高度重视市值管理，一方面是为了稳定市场估值，另一方面则是金融市场“拥抱新质生产力发展”的必然要求。2024年以来，涉及央国企的市值管理考核预期就在不断增强。1月24日，国资委表示将“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”；1月26日，证监会提出“推动将市值纳入央企国企考核评价体系”；1月29日，国资委提出“全面推开上市公司市值管理考核”。
根据统计，截至11月15日，A股长期破净公司有212家，占A股总市值比重的15%。分企业性质看，长期破净公司中，中央国企占比超过60%；分行业看，长期破净公司集中在银行、房地产、建筑装饰、交通运输、钢铁等行业。
长期破净公司市值管理诉求更强。根据市值管理新规，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划。长期破净是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产。
在前期多项政策的推动下，国资委已经鼓励上市央国企将“一利五率”等指标纳入绩效评价体系中，而随着本次证监会正式发布市值管理指引，预计上市央国企的业绩表现、公司治理、股东回报将再上一台阶。
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