近期红利逆风盘整，红利板块自今年6月起出现连续下跌，即便以低波特征著称的红利低波指数也出现了快速盘整，叠加近期债券市场波动，许多持有红利策略产品的投资者发现产品净值增长趋缓甚至出现小幅回撤。那么，红利策略真的能穿越周期么？逆风期还要多久？红利产品还能上车吗？

红利策略主要投向A股、港股的基本盘，权重侧重于银行、周期（包括石油石化、煤炭、公用事业）等传统行业，行业成熟、经营稳定、大市值及充足的现金流是其主要特征，业绩稳定性相对较强，向下调整幅度有限，另一方面，红利策略具备相对较高的股息率，当前A股、港股红利指数的股息率水平在5.4%-7.7%左右，而市场整体在2.7%左右，从资本利得来看，红利策略的投资标的通常具备主体优、经营稳、低估值、低波动的特征，在市场景气度确定性相对较弱的阶段，投资于传统和成熟型企业是资金不可多得的“避风港”。

红利风格占优的趋势转变或许需要满足两大条件，一是中长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。这一结论的成立，还需要等待更多信号。

新国九条中明确提出，强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。目前，越来越多的企业在运行呈现出“耐心”的特征：降低资本开支，注重ROE水平和现金流，注重投资者回报等，这意味着红利可能从风格轮换升级为时代趋势。

宏观环境方面，未来经济增长中枢和利率中枢下行或是大势所趋，高回报资产荒下，高股息的红利资产配置性价比提升，支持红利策略长期有效的核心因素就是分红，随着支持和引导上市公司分红的政策相继落地，上市公司有望继续提升分红和股息率，红利投资正在迎来一个更好的发展生态。@鑫元基金

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