背景介绍：德拉吉（Mario Draghi）是欧洲央行前行长，意大利前总理。因为他在2011年担任欧洲央行行长时解决了欧元区债务危机，被称为超级奥利奥（Super Mario）。一年前，欧盟委员会要求他撰写一份报告，阐述在全球摩擦加剧的情况下，欧盟应如何保持其绿色化和数字化经济的竞争力。他在今年9月向欧盟委员会正式提交了这份有关欧盟竞争力的报告，题目是《欧洲竞争力前景》，德拉吉报告一经发布，在欧洲及欧洲之外的范围均引起广泛关注。

德拉吉在报告中表示，为将生产力从泥潭中拉出，欧盟需要将投资提高到约占整体GDP的5%。

路博迈集团最近在布鲁塞尔与欧盟政策制定者和顾问交流，讨论了德拉吉（Mario Draghi）关于欧洲经济的报告。他们的印象是：德拉吉提出的改善现有单一市场运作的愿望清单很全面，但大多数项目都是众所周知并且已经讨论过的。他们希望欧盟能够重新将注意力集中在改革上，因为欧盟在创新、经济增长和生产率提高方面进展缓慢。

尽管如此，政治一致性的需要、大小成员国之间的意见分歧以及极右翼政党目前的势头，使得主流政治领导人对推行必要的改革持谨慎态度。短期内对财政整顿的关注使政府投资变得更具挑战性，而为这些努力提供资金的共同债券发行仍然难以实现，特别是考虑到德国的看法。尽管新的欧盟委员会将（须经议会批准）包括五到六名经验丰富的前财政部长，但能否转化为完成任务的政治意愿尚不明确。从好的方面来看，一些领域似乎可能取得进展，包括资本市场、培育跨国电网和扩大电信行业。

与此同时，与周边国家的关系正在改善。尽管英国不太可能很快重新加入欧盟或关税同盟，但欧盟已经与英国、瑞士、挪威和冰岛达成或正在制定安全协议。

此外，与东欧入盟候选国的接触正在增强。经过一些有限的改革，入盟候选国现在可以参与共同市场的七个领域，包括数字经济、支付系统和能源市场。结合基础设施项目的融资和补助，这些新机会表明在正式加入欧盟前向欧盟靠拢的好处。鉴于目前的势头，黑山可能会在 2028 年率先成为成员国，其次是乌克兰、摩尔多瓦和阿尔巴尼亚在 2030 年前加入。北马其顿、塞尔维亚、科索沃和波斯尼亚的进展较慢，但“担心错过机会”可能促使其加速努力。

路博迈集团认为：

•　总之，我们认为通过德拉吉改革“深化”欧盟的可能性不大，这可能会限制欧元和该地区风险资产的长期上行空间。然而，欧盟向东扩张仍在轨道上，这有可能降低入盟候选国的风险溢价，因为他们受益于与欧盟日益密切的关系。

•　德拉吉报告可能会为欧盟改革带来新的焦点，但我们认为东欧的入盟进程更具潜力。