—上周债市总结—
上周资金利率明显上行，发布的5月经济数据整体偏弱，A股走弱，金融时报继续提示利率风险，央行行长提及“关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险”，长端利率先下后上，超长端下行。10Y国债/国开分别上行0.1bp/1.1bp至2.26%/2.34%，10-1Y国债/国开利差分别上行0.4bp/3.2bp至67bp/57bp。
—市场动态跟踪—
公开市场操作
上周央行进行3980亿元逆回购操作和1820亿元MLF操作，因有80亿元逆回购、700亿元国库现金管理和2370亿元MLF到期，从全口径看，实现净投放2650亿元。
回购市场
资金利率显著上行，隔夜和7天资金利率一度倒挂。DR001从上周一的1.80%连续上行至上周五的1.96%，R001从1.86%上行至2.03%，二者中枢均较前一周上行16bp。银行资金供给显著下降，而货基净融出明显上升，银行体系日内净融出规模连续下降至2.4万亿元，日均净融出回落至略低于3.0万亿元，显著低于前一周的3.6万亿元。
债市利好&利空
—本周关注信息—
本周国债发行2900亿，期限分别为1Y和7Y。本周地方债目前公布计划发行2134亿。
6月最后两周地方政府债发行量有所上升，基本完成计划，但环比5月供给规模明显下降。目前公布 的三季度发行计划来看，8月是发行高峰期，叠加到期量相对较小，可能是三季度压力较大的月份。
—债市投资建议—
上周市场无视高昂的资金价格继续下行，体现出多头情绪的亢奋。在1Y受资金价格压制，10-30Y受央行指导影响，市场选择了剩下的收益最高的7Y作为做多窗口。陆家嘴论坛上，潘行长淡化MLF的发言，也为30Y 2.5%的警戒线找到突破口。
随着权益持续走弱，资本市场对近期基本面的信心有所不足，出口产业链的高位回落和地产的延续疲弱，风险偏好趋于保守强化了债市对于久期的配置。
整体而言，市场多头力量占主导，基本处于无视利空的境况。本周又处于数据空窗期（除了周日有制造业PMI），除了资金价格外，可预见的利空因素较少。但根据央行一直以来对资金面的呵护，预计仍会有跨季投放来平稳资金价格，故若短端利率有较大的回调，则是买入时机。长端方面，由于10年国债已接近央行历次“喊话”位置，建议选择其余尚有压缩空间的品种，如10年政金债和20年地方债等。
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