北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。

降息符合市场预期

富荣基金固定收益部总经理宋芳表示，美联储本次降息在市场的预期之内，但降息幅度略超市场预期。根据会议表述来看，美联储开始逐步关注到劳动力市场的疲弱，就业走弱风险有所上升，同时也考虑到通胀上行风险的逐渐降温，所以货币政策需要做再度平衡。

此前，美国公布的7月份就业报告出入意料地疲软，大超市场预期，同时也引发了市场对经济衰退的重新担忧，华尔街的机构投资者们也纷纷呼吁美联储应当以更积极的姿态放松货币政策，大幅下调利率，以重新刺激经济增长并减轻消费者的债务压力。宋芳表示，美国最近三个月的非农数据疲软以及下修，让美联储不得不采取行动，降息不能滞后于利率曲线，正如鲍威尔所说，本次降息恰恰是“美联储不落后于经济形势的承诺的体现”。

降息带来的影响

受美联储大幅降息落地影响，美股三大股指集体收跌。对于美债而言，宋芳认为，此轮降息利好美债，美债利率震荡下行。其进一步指出，本次降息开启了降息周期的帷幕，如果未来降息预期更加猛烈，从次数和幅度均超市场预期，或者未来经济数据进一步走软，乃至出现失速风险，中性利率开始下修，美债利率将可能大幅下行。对于未来各类资产的表现，核心还是要回归美国经济的基本面，目前美联储也是边走边看，摸着石头过河，市场整体会偏震荡一些。

当前全球都处于降息周期中，国内亦处于降息的大趋势中，本次美联储降息落地后，国内货币政策的宽松空间将可能进一步打开。宋芳表示，今年以来，我国央行降息较为克制，主要源于对汇率的担忧。美联储降息后，汇率压力有所缓解，人民币进入升值空间，货币政策的自由度打开。结合当前国内的经济情况，经济修复的压力仍较大，需要宽松的货币政策环境，但同时也要追求高质量发展，因此跟进大幅降息的可能性不大。

其指出，虽然国内的货币政策仍有空间，但我国央行的理念和美联储仍有很大的不同，会根据国内的经济形势按照自己的节奏进行降息。未来存量房贷利率调整仍是大概率事件，国内利率中枢或将继续下修。

对未来利率政策的展望

对于未来的降息路径和节奏，美联储主席鲍威尔的表态继续保持谨慎，美联储对于未来货币政策的预期引导更偏中性。宋芳认为，本次美联储降息拉开了降息周期的帷幕，未来美联储仍将有进一步的降息。

根据美联储9月给出的最新点阵图，过半的官员认为美联储今年至少还将合计降息50个基点。虽然点阵图显示对11-12月降息25bp还是50bp，美联储内部仍然存在分歧，美联储将根据经济走势决定降息的节奏和幅度。美联储预期2025年降息幅度将达100BP，而市场定价2025年上半年就会降息超100BP，如果美国经济不出现失速，将可能以每次25BP的降息幅度落地。同时，未来总统大选的结果可能也会影响美国经济和通胀，对货币政策造成影响，未来需要更多关注美国经济的边际走势和总统大选。

对于投资者而言，宋芳建议，不频繁调整策略，顺势而为，在趋势中顺应市场走势或不失为较好的投资策略。

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