【A股周度表现】
本周市场维持较高的风险偏好，短期外部影响逐渐消退，沪指一度重回3500点。具体来看，上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为+5.51%、+6.75%、+5.50%、+9.32%、+9.14%，两市周度成交额11.75万亿元，日均成交2.35万亿元。本周申万一级26个行业中，计算机、国防军工、非银金融领涨，而银行、公用事业、煤炭表现相对较弱。
【大势研判】
本周市场维持较高的风险偏好，短期外部影响逐渐消退，沪指一度重回3500点。近期高频数据显示经济基本面出现改善迹象，10月出口数据超预期，显示出较强韧性。目前A股行情仍以国内基本面的边际改善为主，随着外部不确定因素逐步消化，我们预计A股市场仍将继续震荡上行。中长期来看，基本面较好、供需格局改善、有政策支持的绩优成长和内需板块有望持续获得市场关注。
【本周策略视点：出口彰显韧性，市场有望震荡上行】
根据海关总署统计，以美元计价，2024年10月我国出口总额同比增长12.7%，增速较9月大幅提升10.3个百分点，超市场预期；进口总额同比增长-2.3%（9月为0.3%）。10月贸易顺差扩大为957.2亿美元。
从主要出口目的地来看，10月我国对主要贸易伙伴出口增速多出现较大幅度上行。其中，10月我国对美出口增速为8.1%，较上月上行5.9百分点，拉动出口1.2个百分点。10月我国对欧盟出口增速为12.7%，较上月大幅上行11.4个百分点，拉动出口2.1个百分点。发展中经济体方面，10月我国对头号贸易伙伴东盟的出口增速为15.8%，较上月大幅上行10.3个百分点，拉动出口2.5个百分点。
从行业出口大类来看，机电产品仍然是我国出口最重要的品类。10月份，主要行业均对于出口增速有积极贡献。其中机电产品对我国出口的拉动为8.3个百分点。劳动密集型行业对我国出口的拉动为0.9个百分点，贡献由负转正，提升较为明显。农产品出口对增速的拉动为0.3个百分点，是今年以来最高。
此外，去年10月份出口基数相对较低、9月极端天气和美国港口工人罢工预期等短期扰动因素退坡也对10月出口增速产生一定支撑。多重因素叠加下，10月出口增速显著强于预期。后续来看，随着极端天气等短期扰动因素消除，物流节奏恢复，叠加国家近期推出的一揽子增量政策，出口增速有望持续增长。
政策层面，市场聚焦人大常委会财政增量政策落地。市场关注三方面的信息：一是地方债务限额的调增规模，二是补充国有大型商业银行资本金的特别国债发行规模，三是提振消费的其他财政增量政策。近期出台的一揽子增量政策有力推动经济高质量发展，维护金融市场稳定，打消了各类市场参与主体对中国经济长期发展前景的担忧情绪，外资对中国市场的预期和信心明显提升。
海外方面，特朗普胜选，美国大选不确定性落地，美债利率上行、美元美股走强、黄金有所回落。美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4.5%至4.75%。这也是继今年9月18日降息之后，又一次的降息动作。这一次降息也打消了市场对于美联储暂停降息的疑虑。美联储仍处降息周期，为A股市场创造出有利的外部环境。
目前A股行情仍以国内基本面的边际改善为主，随着外部不确定因素逐步消化，我们预计A股市场仍将继续震荡上行。从投资方向来看，除了大金融和科技之外，更多热点开始轮动，以消费，周期为代表的板块开始逐步表现。中长期来看，基本面较好、供需格局改善、有政策支持的绩优成长和内需板块有望持续获得市场关注。
2024年11月8日
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