9月底以来，A股投资环境发生三个比较显著的变化。
首先，宏观政策转向。在前三个季度，政策以稳为主，且兼顾稳增长、汇率、利率、通胀和结构等多重目标。随着9月份美联储降息，汇率掣肘减轻，为政策调整提供了更大的空间。
在此背景下，一系列旨在促进经济增长和市场稳定的政策密集出台。9月24日，央行、金融监管总局和证监会公布了包括降息、调降存量房贷利率；证券/基金/保险互换便利等多项举措；9月26日政治局会议对经济的表述较过往更加积极、更加聚焦；9月29日一线城市限购放宽；10月12日新闻发布会上，财政政策态度积极，特别是加大了对地方政府化债的支持力度；10月18日证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，股票资产首次在操作层面上能够成为央行流动性投放、银行信用扩张的抵押品。政策转向后，未来经济的不确定性也随之降低。
第二，流动性改善。资金自9月下旬开始活跃度显著提升，既包括机构端的保险、养老金、年金、外资等中长线资金，也有个人投资者的积极参与。从9月24日到10月31日，仅股票ETF净流入金额就达到1700亿元。在这一轮行情中，指数基金尤其是ETF表现非常活跃。究其原因是本轮行情演绎较快，行情启动初期股票基本都是低估状态。此时，战略方向正确才是关键。这种情况下，买指数基金或者ETF的效率较高。此外，近三年被动投资的崛起也代表A股的投资生态正逐步发生改变，ETF逐渐成为新的资金载体。
第三，市场整体风险偏好提升。综合上述因素，我们认为投资策略需顺应市场环境的变化，可考虑从之前的防御状态逐步向更加积极的模式转换。
从行情走势角度，政策密集发布期间，A股整体呈震荡上行走势，成长、小盘风格相对表现更为突出，赚钱效应显著。这个区间内，交易型资金尤为活跃，并拥有边际定价权。进入11月，随着国内重要会议、美国大选和美联储降息陆续落地，投资情绪逐渐稳定，市场进入了消化期。国内大会出台的政策基本符合预期，即主要以修复资产负债表的形式在防风险基础上间接稳增长。
尽管国内政策并未超出市场预期，但美国总统选举结果和美联储仅降息25个基点均未对国内市场造成负面冲击，因此A股在本月上旬表现尚可。海外因素对本轮行情的影响似乎有所减弱。然而，特朗普提高关税对国内经济中的重要领域——出口、制造业均会产生影响，同时美联储降息幅度下行也会对限制政策空间，这些变量未来可能会在市场情绪冷静后对行情走势产生干扰。
站在当下，交易政策预期和交易基本面形成角力，市场短期或将表现震荡。展望未来，年底博弈因素较多，或许着眼于中长期主线是个更容易、更明智的选择。2025年，在政策加持下，宏观经济与企业盈利的修复将成为年度的关注点。如果政策效果兑现，经济边际改善，则行情可能以大盘为主，如中证A50、中证A500指数。一方面因为大盘股和宏观经济相关性更高；另一方面资金增持大盘股的动力依然强劲，下跌风险相对有限。
“工欲善其事，必先利其器。”人类的每一步发展，都伴随着新型生产工具的出现和广泛应用。作为投资领域的重要工具，指数也同样需要与时俱进，随时间的推移和环境的变迁而迭代。中证A50指数应势而生，助力投资者提高投资效率和投资收益，有望实现事半功倍的效果。
相关基金： $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接C(OTCFUND|021213)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ $大成中证A500ETF发起式联接A(OTCFUND|022421)$ $大成中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022422)$ $大成中证A500ETF发起式联接E(OTCFUND|022423)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
