#基金投资来点“红”#过去很长一段时间，红利投资还是相对小众的一种投资方式。近三年来，内外部不确定性因素较多，资本市场震荡调整，红利类资产凭借相对稳健的表现和较强的防御属性，逐渐步入了更多人的视野。
红利投资一直以来被认为是一种追求短期确定性的投资，稳定的现金流分红能有效增加投资的确定性。因此，红利资产在市场下跌亦或者市场估值泡沫时广受欢迎，被认为是抵御市场短期大幅波动的有效投资方法。而新“国九条”的到来，无疑使得红利资产的叙事不仅是局限于追求短期确定性的工具，或许更是中长期都值得考量的投资方式。
在较好的基本面支撑下，红利投资并不只是简单粗暴的“熊市策略”，在牛市阶段红利类资产同样可能有较好的表现。例如在2014年、2015年和2017年，沪深300表现较好，而东证红利低波在此基础上均获得超过沪深300指数10%的年度涨幅，证明其在牛市也具备一定的进攻性。
2024年4月，国务院印发新“国九条”。其中明确上市时要披露分红政策，并将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。同时，强化上市公司现金分红监管，增强分红稳定性、持续性和可预期性。政策支持，叠加投资价值逐步被市场认可，红利投资的热度不断上升。
红利投资策略，又称高股息策略、股息投资策略，是一种注重上市公司分红能力的投资策略。通常具备低估值、业绩增速稳定、低波动的特征，拥有稳健的盈利和现金流。
这一类型资产低估值、高分红、经营稳健的特征，决定了其拥有三大效应。
一是防御效应：当市场下跌或出现估值泡沫时，红利资产的超额收益明显， 彰显出较强的防御能力。
二是逆经济效应：当经济前景不确定性较大、市场基本面预期转向时，以银行股、公用事业股、周期资源股龙头等为主要构成的大市值高股息标的，企业本身盈利的波动相对较小，并且可能受到稳增长政策的额外支持。
三是比价效应：随着高回报资产占比减少，波动加剧，绝对收益类资产收益逐渐下行，高股息资产基于稳健的盈利表现和类债券的股息优势，吸引力相对有所提升。
新国九条关于分红的核心导向是强调分红、注重分红、强制分红，是对于市场风格所做的长周期的积极引导，增强投资回报已然成为A股基础制度建设的重要方向之一，在政策的持续引导下，预计未来A股的现金分红率以及股息率有望得到进一步提升，长期看将会对红利投资的投资逻辑带来深远影响。
总结来看，随着地缘政治环境日益复杂，经济基本面内生面临复苏压力，A股市场波动加剧，十年期国债利率低位徘徊，红利资产的这三大效应或使其仍将具备较强吸引力。而新国九条的推出，更是进一步推动了A股价值投资逻辑的重塑，市场的关注点或从高景气高增长转向“股东分红”和“可持续性的稳健经营”，未来也会有更多企业加入高股息的行列中，红利投资的新时代可能正在打开。
截止5月底，中国10年期国债收益率2.31%，处于历史低位且进一步走低。中证红利指数股息率5.14%，股债收益率对比看，高股息优势明显。近三四年的时间，整体市场表现以震荡为主，但是内部结构切换非常快，在持续性不强的情况下，利于红利超额收益累积的表现。简单来说，当前整个社会的经济基本面呈现出从高速增长向高质量增长的转变，这种模式的转变对于高股息权益类资产是比较友好的。
- 市场快速轮动，建议红利防御
A股市场在地产链积累一定涨幅和增量资金入市不足的情况下，阶段性转向震荡修整、板块快速轮动的行情特征。展望后市，在资金存量博弈的背景下，A股风格板块仍将快速轮动，高分红的红利类资产重要性提升。
新“国九条”及后续配套细则持续落地，其中分红成为关键词，包括将减持行为与分红相挂钩，从而提高企业分红意愿。当前A股企业盈利处于磨底阶段，资产配置荒客观存在，政策导向下红利类投资有望成为投资者重要的考虑因素之一。
- 红利策略历史超额收益稳定
红利指数选取股息率高、分红稳定、具备一定规模和流动性的股票标的。当前红利策略股票以银行、地产、煤炭、钢铁、交运五大头部顺周期板块占半数以上权重，整体呈现较为稳健的特征。近十年中证红利指数在上涨行情中弹性不差、在下跌行情中抗跌能力较强，超额收益稳定，具备较强防御属性。
当下仍处于市场周期转换过程中，盈利稳健、现金流充裕的红利资产或是攻守兼备的优良选择。对于风险偏好偏于保守的投资者，投资现金流状况良好、分红意愿较强、股价走势和盈利能力均相对稳定的公司组合，或是用来度过经济数据拐点出现前的较好选择。
从增量资金来看，新“国九条”提出“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，预计保险资金或是2024年A股市场重要的增量资金来源。红利类资产具备较高的安全边际，有望成为增量保险资金的重点配置方向。
投资其实是一个不断比较各类资产性价比的过程。自2018年以来，十年期国债到期收益率从4%左右逐步跌破3%，近期更是降至2.3%左右。无风险利率的趋势性下降，成为了现阶段投资的重要背景环境。
从中长期维度看，红利类资产仍然具有重要的战略配置意义。在当前的无风险利率趋势性下行的环境下，中长期投资性价比更为凸显。作为权益类资产，隐含着一定的股票看涨期权属性，也有望分享到后续资本市场发展的潜在利好。
新“国九条”明确要求，强化上市公司现金分红监管。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。在相关监管政策引导下，上市公司分红力度和持续性势必有加强趋势。
上市公司分红是投资的重要收益来源，既能分享企业盈利的成果，又为长期投资提供再投资及获取复利的资金。通过现金分红来提高投资者的回报水平，是推动资本市场高质量发展的重要一环。
$兴证全球红利混合C(OTCFUND|021248)$是一个以红利投资为主题，追求长期稳健增值的投资工具，其主要投资方向是红利主题相关的上市公司。旨在构建投资现金流状况良好，历史上善待股东，股价走势、盈利能力均相对稳定的公司组合。我认为适合作为底仓型资产长期持有。@兴证全球基金
