在10月12日国新办新闻发布会上，财政部相关负责人就推出一揽子财政政策进行解读，指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，将一次性增发较大规模地方专项债，用于置换隐性债务等。

此次发布会传递的财政方向积极，特别是对于地方政府存量债务的处理，同时中央财政加杠杆空间仍足，预计更多增量措施将在明年落地。就此次发布会的财政措施整体而言，大规模债务置换的影响相对明确，目前支出端的增量尚不清晰，经济的底线风险有所缓解；另一方面，对未来财政空间的指引和想象有利于改善微观主体预期，促进风险偏好的修复。发布会主要内容可以从三个层面加以理解：

一是存量财政政策的补充和落实。中央将安排4000亿元地方政府债务结存限额以补充地方政府综合财力；同时，督促存量政策资金落实，专项债待发额度加上已发未用的资金尚有2.3万亿元可供使用。

二是增量财政工具的发布和宣导。其中已经进入决策程序的政策工具主要包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度四个方面。

三是未来财政空间的预期和想象。发布会强调“还有其他政策工具也正在研究中”，如“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，表明未来还可能有调整赤字和增发国债等增量政策，此外，财政也可能一次性增发较大规模地方专项债，用于置换隐性债务，这需要全国人大常委会批准，或在明年“两会”公布。

此外，此次发布的允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房、及时优化完善相关税收政策等地产政策总体超预期，有利于房企的现金流改善，去库存的效果则需观察政策的落地方式。在房地产止跌回稳的目标下，一系列政策快速推出，有利于房价预期的修复和减少对房企债务违约风险的担心，有望带动相关开发板块的估值修复，土地储备规模较大、结构有优化空间的央国企，以及城投化债相关的地方城投或将直接受益。

需要注意的是，此次发布会主要政策仍然着眼于地方政府债务、房地产和金融系统三大风险，且再次强调“严监管”“过紧日子”等表述也意味着严格执行财政纪律、严控地方增量债务的总原则没有变化。

此次发布会对政策的拐点做出了确认，有望缓解基本面压力，经济上行空间的打开还有赖于地产库存有效去化，需求端增量财政政策的发力显效，以及供给端产能的出清和供需矛盾的缓和。后续需重点关注地产收储政策的进展，以及增量财政的出台时点、规模和投向。

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